棉花進口滑準稅配額增發消息于4月30日便已官宣，至今仍未發放到手。拋儲傳言歷時更久，在三四月份便已流傳，至今未有任何官方消息。有關滑準稅配額增發，傳聞下發時間從5月底推到6月上旬又到6月底，現下又推到了7月初。目前行業處于淡季，紡企原料采購積*性一般，棉花價格較年初仍然較高，進口配額及拋儲的及時下達勢必將為紡企采購提供更多的靈活性。

國內庫存緩慢消化

進口棉質量參差不齊

截止6月25日，國內棉花商業庫存總庫存263.44萬噸，環比上周減少9.14萬噸（降幅3.35%）。其中，新疆地區商品棉128.54萬噸，周環比減少8.08噸（降幅5.91%）；內地地區國產商品棉67.21萬噸，周環比減少1.82萬噸（降幅2.63%）。整體上看，新疆地區皮棉庫存在當地緩慢消化，國內新疆棉及進口棉等資源仍較充足，下游紡企原料庫存維持居高水平，對棉花采購積*性一般，不過優質貨源相對緊俏。

據某大型國際棉企測算，截至6月下旬前，中國各主港保稅棉+清關棉花庫存總量或已達到58-60萬噸(不含內陸地區海關保稅+非保稅棉)，其中2019/20、2020/21年度美棉的庫存量或已達到40%-45%，而巴西棉保稅+清關數量也比較大，或占港口棉花庫存總量的20%-25%，印度棉、非洲棉及其它產地棉花合計占港口外棉庫存總量的30%-40%，美棉5/6/7月份裝運、抵港量偏強，加劇了青島、張家港、上海等港口保稅區庫容壓力。從調查來看，雖然5/6月份到港、入庫的2020/21年度美棉數量重回**，但美棉不僅SLM等低顏色級占比上升，而且馬值2.7-3.5的比例也較3/4月份明顯提高，美棉中后期皮棉雖然纖維長度普遍達到35/36/37(34或1-1/16的占比較低)、斷裂比強度27GPT及以上，但因馬值偏低導致可紡性、一致性減弱，與紡中高支紗企業的實際需求匹配度下降。

下游紡企需求逐漸走弱

整體來看，規模性企業基本排產至7月中旬后，開工穩定，但中小企業存在一定產銷壓力以及用工壓力，整體負荷將有下滑，預期來看，純棉紗線企業開工率走勢向下。即便本年度因為印度、東南亞訂單回流，5、6月份含棉紗線行情均呈現淡季不淡的狀態，但伴隨下游形勢趨弱，后續訂單乏力，部分紗廠開工率或難以維持。目前下游采購積*性不足，基本按小單剛需補庫，紡企出貨節奏放緩，針織紗線要好于機織，高支紗線好于低支紗線。市場后道訂單明顯減少，紡企前期訂單交付完畢，部分地區紡企出現累庫現象，整體出貨節奏放緩，但產銷維持正常運轉，庫存小幅積壓，原料庫存維持居高，對棉花采購積*性減弱。

據海關*新數據統計：5月我國紡織服裝出口243.2億美元，同比下降17.7%，其中紡織品出口121.23億美元，同比下降41.2%，服裝出口121.97億美元，同比增長36.9%。2021年1-5月，紡織服裝累計出口1126.8億美元，同比增長17.3%，其中紡織品出口560.7億美元，同比下降3.1%，服裝出口566.1億美元，同比增長48.3%。雖然目前淡季不淡，但是相比疫情之前正常年份，也沒有到很好的地步。

棉花供應整體充足

結構性問題凸顯

整體而言，當前大宗商品價格快速上漲，上游原料價格上漲加大了下游企業經營壓力。國內棉花商業庫存已進入下降拐點，但市場可流通棉花供應仍顯充足，加之市場存在國家拋儲的預期，或仍會增加些許供應。但不論是進口還是國產棉貨源，均存在結構性問題，優質棉相對偏緊。河南某紡企表示，目前青島、張家港等各主港外棉庫存雖然非常充足，但一方面棉紡織企業嚴重缺少棉花進口配額，只能“畫餅充饑”；另一方面貿易商及大型紡企清關后的外棉報價又明顯偏高，紡企接受、消化有難度。

綜合來看，雖然目前已至本棉花年度后期，但由于供應較為充足，且下游形勢呈繼續走弱趨勢，加上進口配額下發、國家拋儲這兩個相對利空因素懸而未發，近期國內棉價難以走出很強的行情。但由于目前國產及進口棉的結構性問題，高等級棉花價格將繼續保持較強態勢。

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