*近棉花市場開啟了一小輪下跌走勢，其實不止是棉花，大宗商品*近價格都在下跌。通過分析各個商品的走勢就可以看到，從2020年4月份開始大宗商品開始了較長時間的上漲行情，當時新冠疫情爆發(fā)后歐美各種貨幣寬松政策刺激經(jīng)濟，而全球商品價以美元定價，美國大肆印錢帶來了全球商品價格的上漲。棉花價格也大漲，美棉期貨主連價格從2020年4月份的48美分/磅左右*高漲至95美分/磅，目前85美分/磅，仍比*低點上漲77%，國內(nèi)鄭棉價格也從2020年4月份的低點9935元/噸，*高漲至152 0173 3840元/噸，目前15500元/噸，比*低點上漲56%。

棉花價格的上漲當然有其基本面因素的支撐，比如全球經(jīng)濟復(fù)蘇下游需求的好轉(zhuǎn)等因素，但是綜合整個商品的走勢，我們認為本輪商品上漲主要還是由于美國大放水引起，如果本輪上漲是因美國放水，那么美國有收緊貨幣政策的預(yù)期時，基本上商品就要見底了。上周四美聯(lián)儲會議上美聯(lián)儲宣布利率不變，但會后美聯(lián)儲貨幣收緊的預(yù)期在增加。雖然今年美國加息看起來沒啥預(yù)期，但是我們從變化的趨勢上可以明顯看到，大家對貨幣收緊的預(yù)期在加強，而CPI預(yù)計短期內(nèi)也不會下來，美國經(jīng)濟復(fù)蘇似乎也在有序地進行，那么未來貨幣收緊政策可能會加速到來。

全球棉花庫消比大降

但仍處相對高位

根據(jù)USDA*新供需月報顯示，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量2588.1萬噸，消費量為2667.9萬噸，期末庫存為1944.3萬噸，全球棉花庫存消費比下降至72.88%，棉花庫存消費比在2019年度達到了高點95%之后開始下降，2021/22年度預(yù)計庫存消費比將下降至73%。全球棉花庫存消費比下降往往伴隨著棉花價格上漲，2009年度到2010年度庫存消費比下降至40%左右，棉花價格大漲，前些年棉花正常年份庫存消費比在50%-60%之間，當前73%的庫消比雖然是在大幅下降，但是和前些年相比仍然是高位。庫消比從95%下降到73%和從55%下降到40%左右，棉花市場的供應(yīng)感覺是非常不同的。

國內(nèi)棉花供需矛盾不大

但市場驅(qū)動力弱

國內(nèi)棉花市場，供應(yīng)相對充足，棉花有大量工商業(yè)庫存+大量進口棉，需求端內(nèi)需尚可，外需數(shù)據(jù)也非常不錯，此外紡織服裝中間和終端產(chǎn)品庫存仍處較低水平，整體來看雖然基本面偏強但是驅(qū)動較弱。供應(yīng)端相對充足，檢測數(shù)據(jù)顯示，5月底全國棉花商業(yè)庫存為357.79萬噸，同比減少19.59萬噸，同期紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為86.24噸，同比增加18.29萬噸，工商業(yè)庫存合計來看，棉花庫存于去年變化不大，只不過庫存從貿(mào)易商手中轉(zhuǎn)移到了紡織廠手中。同時進口棉大幅增加，2021年我國累計進口棉花137萬噸，同比增加71%，2020/21年度以來（2020.9-2021.5）累計進口棉花234萬噸，同比增加93%，此外7月份大概率還可能輪出儲備棉。

消費方面，內(nèi)需和出口形勢都不錯，中間產(chǎn)品庫存水平低。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至5月服裝鞋帽、針紡織累計零售額5568億元，同比增加39.1%。據(jù)海關(guān)*新數(shù)據(jù)，2021年1-5月紡織服裝累計出口1126.8億美元，同比增長17.3%，其中服裝出口566.1億美元，同比增長48.3%。

庫存方面，目前紗布庫存低，棉紗利潤也持續(xù)較高，調(diào)查結(jié)果顯示，5月紡織企業(yè)紗線庫存下降，當前紡織企業(yè)紗線庫存8.12天，較上月減少1.93天，坯布庫存15.42天，較上月減少1.36 天。

消費雖然不錯，但是也需要看到*近棉花的替代纖維和棉紗替代品價格都出現(xiàn)了明顯的下降，滌綸短纖價格由3月初的7800元/噸降至當前的6800元/噸，降幅13%，同期粘膠短纖價格由15700元/噸下降到12300元/噸，降幅22%，普梳棉紗C32S價格從3月初的26130元/噸下降到目前的25190元/噸，降幅3.6%；同期純滌紗T32S價格由13300元/噸下降至11735元/噸，同期降幅12%；粘膠紗R30S價格由19200元/噸下降至16600元/噸，同期降幅13.5%。

淡季到來

紗線生產(chǎn)形勢好于下游織造

近期，中國棉紡織行業(yè)協(xié)會對棉紡織產(chǎn)業(yè)集群市場運行情況進行調(diào)研了解。調(diào)查集群企業(yè)整體運行平穩(wěn)，市場或?qū)⑦M入平穩(wěn)期，預(yù)計短期內(nèi)無明顯變化。

據(jù)純棉紗集群企業(yè)反映，近期運行基本穩(wěn)定，開臺率接近****。6月初以來，棉花原料價格整體平穩(wěn)，紗線價格無較大波動。目前市場進入傳統(tǒng)淡季，中高支紗線訂單情況好于低支紗，產(chǎn)品出現(xiàn)少量庫存。預(yù)計短期內(nèi)市場維持現(xiàn)有狀態(tài)。

據(jù)粘膠紗集群企業(yè)反映，當前生產(chǎn)基本穩(wěn)定，近期粘膠短纖原料價格基本平穩(wěn)，企業(yè)原料采購意愿較弱，多為隨用隨買。近期粘膠紗線價格隨原料價格基本穩(wěn)定，產(chǎn)品庫存基本在一個月左右。預(yù)計短期內(nèi)市場無明顯變化。

據(jù)色紡紗集群企業(yè)反映，色紡紗市場運行仍保持良好態(tài)勢，基本滿負荷生產(chǎn)。訂單較為充足，產(chǎn)銷較為順暢，產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定。部分運行較好的企業(yè)，訂單已排至八九月份。預(yù)計短期內(nèi)市場將維持良好態(tài)勢。

據(jù)白坯布集群企業(yè)反映，當前正常生產(chǎn)，開機率接近****。近期市場整體進入傳統(tǒng)淡季，出貨速度較慢，產(chǎn)品庫存在1個月左右，利潤承壓較大。針織布訂單情況好于梭織布。預(yù)計短期內(nèi)市場將維持此態(tài)勢。

據(jù)色織布集群企業(yè)反映，近期市場整體偏弱，當前生產(chǎn)基本正常，開機率較前期有所下降。淡季特征顯現(xiàn)，訂單不足，產(chǎn)銷放緩，產(chǎn)品庫存有所增加。外銷訂單無明顯起色。企業(yè)對后市觀望情緒濃厚。

據(jù)牛仔布集群企業(yè)反映，當前運行基本正常，市場整體維持弱勢，總體開臺率略有下降。近期廣東地區(qū)受疫情影響，上下游銜接不暢，訂單不足。當前疫情得到顯著控制，企業(yè)對后市謹慎樂觀。

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