全球彈力包芯紗市場龍頭——天虹紡織集團有限公司（以下簡稱“天虹紡織”）今天（6月10日）發布公告稱，截至2021年5月31日止5個月，公司除稅后純利已超過人民幣10億元。

天虹紡織表示，公司業績表現強勁主要由于自2020年四季度以來，紡織品市場需求及產品毛利率持續恢復。由于原材料價格上升，導致平均產品售價相應上升，不過受益于此前前幾個月購買或訂購的原材料成本較低，因此，報告期內公司產品毛利率高于正常水平。

浙商證券分析師馬莉此前表示，天虹紡織在需求復蘇后的優異表現，正在逐步驗證公司的一體化布局，同時，2021年下游的需求恢復能夠讓天虹紡織產品在銷量復蘇的同時迎來價格的恢復性增長。觀察來看，從原材料用料來說，天虹紡織的紗線業務每年用棉量超過80萬噸，同時公司常年保持5個月的棉花庫存。從終端價格來看，天虹紡織的訂單都是2-3周的短期訂單，因此紗線產品能夠較快地反映原材料成本上升；此外也要看到，天虹紡織紗線業務毛利率正常年份在17%左右，經營利潤率10%；假設公司紗線業務在2021年恢復正常水平，疊加棉價上漲，保守估計紗線業務在2021年有望貢獻超過20億的經營利潤，同時在21年，天虹紡織預期紗線業務銷量達到84萬噸（2020年為75萬噸）。

馬莉判斷，在棉價上漲帶來業績彈性之外，2021年下游服裝需求的轉暖有望讓天虹紡織下游業務獲得更大的業績彈性，同時隨著下游產能的擴張，天虹紡織未來資本開支有望逐步減少，使公司可以逐步降低負債水平進一步提升盈利能力。

天虹紡織此前披露的財報顯示，2020年度，公司營業收入下降11.0%至人民幣152 0173 3840億元，股東應占溢利下降41.5%至人民幣5.171億元，毛利率上升0.2個百分點至13.8%，報告期內，公司的主要收入涵蓋全產業鏈包括紗線、坯布、面料及服裝的銷售，紗線銷售收入仍然是公司的主要收入來源，占公司年內總營業收入約77.7%，年內紗線銷售收入約人民幣152億元，比去年下降9.0%，主要因為上半年銷售價格下降所致，中下游業務在全球疫情影響終端消費(特別是中國以外地區)的情況下，公司實現銷售收入人民幣43.7億元，比2019年下跌17.3%。

公開資料顯示，天虹紡織創立于1997年，以生產非彈力坯布起家，1999年開始切入到氨綸彈性紗線領域，現已發展成為全球規模*大的彈力包芯紗線生產商，截至2020年6月底，天虹紡織的紡紗產能超過411萬錠，其中，中國紡紗產能251萬錠，越南紡紗產能147萬錠，尼加拉瓜紡紗產能56000錠，土耳其紡紗產能76000錠。

中國銀河證券分析師林相宜介紹，1995-2008年中國紡織品出口呈逐年上升趨勢，但占到我國出口總額比例逐年下降，自2008年起出口占比維持在5%左右。受到全球疫情的影響，2020年以來我國紡織品出口規模較大，主要原因系我國疫情控制較好，復工復產較快、效率較高，同時防疫產品出口拉動紡織品出口金額。而根據以往紡織制造業轉移的速度，紡織制造業完全完成一次轉移約30年時間，本次紡織制造業從中國大陸轉移至東南亞國家仍處于起步階段，預計未來東南亞各國將會承接更多紡織制造業產能。

在林相宜看來，中國紡企多年的管理經驗、技術制造、勞動效率等方面優勢明顯，可作為國內紡企出海建廠的有利基礎。我國企業在中端產品方面的優勢是在產業轉移背景下的獨特競爭力。緬甸、柬埔寨等東南亞本土的紡織制造企業的生產能力基本停留在低端階段，處于來料加工（Cutting-MakingandPacking）轉向離岸交貨（FreeonBoard）經營方式，從而毛利率和盈利水平較低。同時，布局海外產能也是在我國紡織制造景氣度下降趨勢下的特點之一，魯泰、百隆東方、華孚時尚、健盛集團、聯發股份等國內主要上市公司均已在越南、柬埔寨等東南亞各國建廠開工，降低企業成本的同時，擴大規模效應。

以目前紡織企業主要轉移的東南亞國家對比來看，均有明顯的成本優勢，節約成本15%左右，在原材料成本、人工成本、環境和其余成本、貿易環境、稅收優惠等方面均具備建立集中紡織產業園的條件，符合大型紡織制造企業戰略轉移的布局，從而降低企業經營成本，實現更高盈利的目的。

林相宜指出，目前我國紡織制造行業基本處于成熟期，龍頭企業以其技術、經驗、規模優勢受益于行業集中度提高趨勢，同時受到2020年疫情影響，部分中小企業出清，行業集中度有望進一步提升。隨著國內產業技術快速升級，機器替代率越來越高，國內龍頭紡織企業的長期發展空間依舊廣闊。