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中信建投期貨:PTA原料走勢(shì)影響減弱

作者:百檢網(wǎng) 時(shí)間:2021-12-07 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)

? ? ? ?5月國(guó)內(nèi)裝置檢修計(jì)劃展開(kāi)情況不及預(yù)期,供應(yīng)繼續(xù)下滑現(xiàn)象并未出現(xiàn),盡管國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏暖,但PTA價(jià)格呈現(xiàn)振蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。短期來(lái)看,由于加工差擴(kuò)大至年內(nèi)*高水平,原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)PTA的影響減弱,預(yù)計(jì)后市PTA將維持區(qū)間振蕩格局。

  裝置檢修力度不及預(yù)期

  根據(jù)4月末的計(jì)劃,5月國(guó)內(nèi)PTA裝置檢修規(guī)模雖然小于4月,但仍有5套產(chǎn)能共計(jì)640萬(wàn)噸/年的裝置存在檢修計(jì)劃。由于PTA加工差自5月開(kāi)始擴(kuò)大,企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行停產(chǎn)檢修的意愿下降。雖然在5月末逸盛一套裝置因故出現(xiàn)意外檢修,但國(guó)內(nèi)PTA裝置整體檢修規(guī)模小于月初預(yù)期。

  6月PTA加工差繼續(xù)擴(kuò)大,一度至700元/噸,創(chuàng)2020年9月初以來(lái)的新高。受此影響,包括恒力石化5號(hào)線、虹港石化等的檢修計(jì)劃再度推遲,6月實(shí)際檢修的規(guī)模進(jìn)一步下降。

  隨著前期檢修裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn),PTA供應(yīng)將明顯提升。截至6月8日,國(guó)內(nèi)PTA裝置日度開(kāi)工率為79.82%,日產(chǎn)量為13.53萬(wàn)噸,較2020年同期增加1.67萬(wàn)噸。按照現(xiàn)有檢修計(jì)劃進(jìn)行估算,至6月中旬,PTA裝置開(kāi)工率將提升至86.69%,日產(chǎn)量約14.69萬(wàn)噸,較2020年同期增加2.22萬(wàn)噸。

  聚酯工廠開(kāi)工積*性受打壓

  5月開(kāi)始,終端市場(chǎng)訂單表現(xiàn)明顯弱于預(yù)期,織機(jī)開(kāi)工率從80%以上下降為70%一線。終端負(fù)反饋持續(xù)向上傳導(dǎo)后,聚酯各品種庫(kù)存上升至近幾年的偏高水平,后期開(kāi)工率面臨較大的下行壓力。

  除此之外,前期原料價(jià)格連續(xù)上漲使得聚酯各品種加工利潤(rùn)被壓縮。根據(jù)估算,除聚酯切片外,其余各品種加工利潤(rùn)均被壓縮至盈虧平衡線,這使得聚酯工廠主動(dòng)減產(chǎn)、檢修的意愿上升,進(jìn)一步加大了聚酯裝置開(kāi)工率下行壓力。截至6月8日,江浙織機(jī)日度開(kāi)工率為73.15%,較2020年同期提升6.15個(gè)百分點(diǎn),但較前期高點(diǎn)下降13.13個(gè)百分點(diǎn);聚酯工廠日度開(kāi)工率為88.99%,較2020年同期提升3.18個(gè)百分點(diǎn),但較前期高點(diǎn)下降2.99個(gè)百分點(diǎn)。

  PTA加工差明顯擴(kuò)大

  由于4—5月國(guó)內(nèi)多套PTA裝置檢修,PX需求環(huán)比出現(xiàn)下降,但由于國(guó)內(nèi)PX進(jìn)口量仍有提升,PX市場(chǎng)因此表現(xiàn)為累庫(kù)狀態(tài)。受此影響,盡管國(guó)際油價(jià)高位偏暖運(yùn)行,但PX價(jià)格出現(xiàn)一定回落,在PTA價(jià)格振蕩運(yùn)行的情況下,PTA加工差明顯擴(kuò)大。

  此外,美元對(duì)人民幣匯率自4月末的6.4672下降至6.4,人民幣繼續(xù)升值令原料價(jià)格折合人民幣后進(jìn)一步下降,PTA加工差也因此擴(kuò)大。在產(chǎn)能擴(kuò)張、競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下,加工差的擴(kuò)大意味著原料價(jià)格對(duì)PTA的影響減弱。截至6月8日,PTA加工費(fèi)(不考慮醋酸)為514.84元/噸,較2020年同期下降152 0173 3840.83元/噸;加入醋酸成本后,PTA加工費(fèi)為240.09元/噸,較2020年同期下降392.43元/噸。

  總結(jié)

  由于加工差擴(kuò)大,PTA多套裝置檢修推遲,而隨著前期檢修裝置的陸續(xù)重啟,PTA供應(yīng)增加,在需求端面臨較大下行壓力的情況下PTA供需矛盾恐加劇。此外,國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,加工差擴(kuò)大意味著原料價(jià)格對(duì)PTA的影響減弱。綜合分析,短期內(nèi)PTA將維持振蕩行情。


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