?

　　作為國際一線運(yùn)動品牌耐克、阿迪達(dá)斯和彪馬在中國市場的主要經(jīng)銷商，本土運(yùn)動服零售商及分銷商——寶勝國際（控股）有限公司（以下簡稱“寶勝國際”）日前披露的2020年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入256.11億元，同比減少5.8%；毛利為78.26億元，同比減少15.6%，毛利率為30.6%；歸屬于母公司所有人的凈利潤3.03億元，同比減少63.7%；每股基本盈利5.75分。

　　寶勝國際解釋稱，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績變動的原因主要是疫情對消費(fèi)意欲的影響，導(dǎo)致公司的實(shí)體店需要在農(nóng)歷新年至2020年3月中旬期間暫時關(guān)閉。但是，此不利影響部分已被集團(tuán)全渠道業(yè)務(wù)的快速增長以及自2020年第二季度受穩(wěn)定的消費(fèi)意欲所支持而開始逐步復(fù)蘇之銷售所抵銷。

　　分品牌看，報(bào)告期內(nèi)，寶勝國際的前5大品牌貢獻(xiàn)了超過90%的營收，前2大品牌耐克和阿迪達(dá)斯貢獻(xiàn)了75-80%的營收。

　　而從渠道拆分：報(bào)告期內(nèi)，傳統(tǒng)線下渠道營收為212.57億元，占比增長83%，同比下降11.2%；線上營收為43.54億元，占比17%，同比增長33.4%，其中B2C業(yè)務(wù)占比73%。公司預(yù)計(jì)2021年全渠道業(yè)務(wù)營收占比達(dá)到20%。

　　而得益于公司對線下店鋪效益的改善、線上銷售的高質(zhì)量發(fā)展，以及品牌的有力支持，寶勝國際全年庫存進(jìn)一步優(yōu)化，年底存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)152 0173 3840天，同比2019年底下降7.4天，預(yù)計(jì)今年隨線下經(jīng)營恢復(fù)和線上進(jìn)一步發(fā)展，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)會有望進(jìn)一步減少10天左右。

　　公開資料顯示，寶勝國際是中國*大的運(yùn)動服飾產(chǎn)品零售商及代理商之一,是具有超過20年經(jīng)營運(yùn)動用品及生活休閑產(chǎn)品的專業(yè)公司。寶勝國際于2008年在香港上市,目前擁有33300名員工，業(yè)務(wù)覆蓋整個中國大陸及臺、港地區(qū)。

　　寶勝國際主要經(jīng)銷運(yùn)動服裝和鞋類產(chǎn)品，在中國國內(nèi)為包括耐克、阿迪達(dá)斯、Sketchers、Puma、Converse等全球知名運(yùn)動品牌經(jīng)銷體育用品產(chǎn)品，公司原屬裕元工業(yè)旗下的零售業(yè)務(wù)，于2008年分拆獨(dú)立上市，目前持有61.8%股權(quán)。由于母公司本身從事鞋服代工，于業(yè)務(wù)合作上具有優(yōu)勢。集團(tuán)近年持續(xù)加強(qiáng)以體驗(yàn)為主導(dǎo)的實(shí)體，同時關(guān)閉低效和業(yè)績不達(dá)標(biāo)的店鋪，進(jìn)一步提升整體經(jīng)營效益。

　　店

　　截至2020年12月31日，寶勝國際的零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋大中華地區(qū)，包括5240家直營店鋪及3835家加盟店鋪，其中，公司直營門店較2019年年底減少643家，加盟門店較2019年年底減少115家。總銷售面積則獲得低單位數(shù)增長。銷售面積超過300平方米的店鋪百分比持續(xù)增長，截至報(bào)告期末，銷售面積超過300平方米的店鋪占13.0%，同比增加4.2個%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后疫情時期，我國居民對運(yùn)動健身的重視進(jìn)一步增強(qiáng)，特別是體育大年的臨近，冬季奧運(yùn)會、北京冬奧會和杭州亞運(yùn)會等都能夠拉動運(yùn)動鞋服的消費(fèi)需求增長。運(yùn)動鞋服行業(yè)已進(jìn)入“黃金期”。

　　國信證券分析師丁詩潔認(rèn)為，在寶勝國際2017-2019年這三年來的快速增長基礎(chǔ)上，疫情成為了加速公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的催化劑。目前公司的轉(zhuǎn)型聚焦于3個方向：

　　一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動線上業(yè)務(wù)發(fā)展，更好結(jié)合線下門店，提供消費(fèi)者**體驗(yàn)，提升全渠道銷售比例；

　　的

　　二是改善現(xiàn)金流效率，通過控制庫存、加強(qiáng)現(xiàn)金管理，控制AG&A開支，提升單店效益，推動現(xiàn)金和營運(yùn)資金達(dá)到更優(yōu)化的水平；

　　三是加強(qiáng)運(yùn)動服務(wù)，通過運(yùn)動服務(wù)門店的試點(diǎn)與推廣，加強(qiáng)與消費(fèi)者的互動，提升消費(fèi)體驗(yàn)，從而提高轉(zhuǎn)化率。

　　海通證券研究員梁希則判斷，伴隨著寶勝國際未來數(shù)據(jù)平臺的建設(shè)完善，B2C業(yè)務(wù)占比的提升，以及店效的不斷進(jìn)步，其將具有較大盈利反彈空間，觀察來看，寶勝國際未來收入端增長主要來自店效和店鋪的增長，其中店效增長得益于大店占比提升帶動整體面積增長以及銷售管理效率的提升，店鋪數(shù)量方面，受2020年疫情影響，預(yù)計(jì)2021年寶勝國際的開店計(jì)劃仍以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，2022年將逐步恢復(fù)至疫情前凈增水平。盈利端方面，伴隨著產(chǎn)品共享平臺的不斷完善，線上占比的持續(xù)提高，毛利率水平將逐步改善。

　　寶勝國際方面則表示，疫情期間，公司專注于通過對高利潤店鋪進(jìn)行升級改造及加速關(guān)閉低成本效益和虧損的店鋪，從而優(yōu)化店鋪結(jié)構(gòu)。隨著疫情緩和，店鋪經(jīng)營效率將得以提升。對于尋求體育產(chǎn)品和服務(wù)的獨(dú)特和個性化購物體驗(yàn)的消費(fèi)者而言，實(shí)體零售渠道的作用仍然至關(guān)重要且無法替代。長期來看，公司將繼續(xù)投資并升級實(shí)體店，同時線下店鋪銷售與數(shù)碼渠道及體育服務(wù)，以豐富消費(fèi)者體驗(yàn)并刺激更高溢利的當(dāng)季銷售。