? ? ? ?春節期間原油再度出現大漲，短纖受益于原料推升、終端需求好轉、自身供應瓶頸，春節后有望延續漲勢。

　　原料上行

　　近期原油表現較強勢，Brent原油突破63美元/桶，背后核心驅動是全球需求恢復，主要增量來自歐美，隨著疫苗接種不斷推進，疫情形勢有所好轉，新增病例數在年初創新高后顯著回落。以美國為例，目前返回工作崗位人數比疫情前正常水平時低20-40%，這意味著運輸燃料需求恢復空間依然較大。

　　同時原油供給端保持高效收緊，自2月1日起OPEC+進入新一階段減產行動，沙特額外減產100萬桶/日。從1月減產執行率看，OPEC成員國減產執行率為103%，較上月增加5%，減產執行效果較好。且從*新OPEC+會議看，在石油需求前景尚不明朗下，OPEC+將維持高減產態度不太會動搖。

　　另外春節期間美國冷凍天氣導致得克薩斯州油井關閉，原油產量驟降，短期國際油價再獲利多支撐。

　　終端需求回暖

　　短期看，終端多進入假期回款狀態，滌絲跟漲原料端，上漲氛圍帶動終端備貨的增加，春節后備貨一般在半個月至1個月。

　　江浙織造工廠坯布庫存基本維持平穩，僅海寧經編因織機相對高開工和染廠放假稍有累庫。隨著海運費回調和油價上漲，春節前個別工廠增加出口接單，內銷暫未有動靜。春節期間，預計織機開工4%左右，加彈開工13%，較往年并沒有較大不同。春節后復工分化較大，就地過年工人返崗速度較往年加快，返鄉工人返崗速度或慢于往年，總體與往年預計差異不大。

　　中長期看，中國方面，“就地過年”政策取得成效，國內新增確診病例減少，河北地區亦解封；歐美方面，隨著疫苗不斷推進，新增確診人數已顯著回落。后續伴隨北半球氣溫不斷回升，疫情第二波小高峰有望過去，服裝紡織行業有望得到復蘇，國外復蘇空間較大，屆時服裝出口有較大恢復空間。

　　短纖自身有供應瓶頸

　　原油上行和終端需求復蘇對整個聚酯產業鏈拉動毋庸置疑。短纖自身存在較大供應瓶頸，處自身景氣周期內，是*佳多配品種。

　　自2018年以來，短纖產能增速持續下滑，從9%下滑至5.5%，下游消費增速維持12-17%，因此短纖行業*近3年行業狀態是：產能增速持續下滑，行業開工率逐步提升，行業生產利潤率小幅提升。2021年短纖產能增速有望繼續下滑至4%以下，如果需求增速能夠維持，則短纖行業供需關系有望趨緊，行業處在景氣周期內。

　　短期看，短纖亦處在生產企業高開工、負庫存(生產訂單)的狀態中，佐證供需格局良好。

　　綜合以上分析，我們認為原油上漲和終端需求復蘇這兩大核心因素有望帶動聚酯產業鏈上行，短纖受益于自身供應瓶頸，處在景氣周期內，是*佳多配品種。短期看，隨著春節后疫情好轉，紡織行業復蘇，短纖2105合約有望兌現利多，繼續上漲，建議投資者關注PF2105做多機會。