4月份以來，全球金融市場呈現反彈格局，美股三大指數有20%左右反彈，但距離本輪下跌的*高點仍有20%空間需要修復。國內商品期貨市場大面積飄紅，其中鄭棉也走出了觸底反彈的行情。可接下來的趨勢如何演繹？反彈是否具有持續性成為反轉？是筆者和業界人士共同關注的重點，筆者就此與大家共同探討。

**，本輪鄭棉上漲大概有以下四方面主要因素共同作用。一是全球疫情新增速度放緩，在歐洲疫情出現趨緩之后，4月5日美國整體新增確診人數首次出現下滑，美國總統特朗普4月6日指出，全美住院率開始有企穩跡象，并表示仍在考慮重啟經濟，“放緩腳步”的疫情數據給市場注入了相當的信心；二是原油市場重啟談判，市場對于減產協議的達成心懷冀望，原油價格反彈帶動全球經濟風向偏好回歸；三是前期各國推出的一系列經濟救市政策或許開始發揮作用，盡管實際效果不太理想，但不可否認對于經濟市場發揮著一定的托底效果；四是空頭獲利回補，鄭棉跌至歷史低位，空頭力量削弱導致價格出現上揚。有經濟學家稱，空頭集中回補在熊市中往往是重要推升價格的上漲力量，很多時間比主動做多的多頭力量更強。

其次，未來棉花基本面相對明朗，外圍經濟環境仍存在較大不確定性。一是全球疫情拐點并不一定真正來臨，有消息稱，新增確診下降的背后，或是由美國日下調檢測數量導致的，從檢測確診率來看，仍處在較高的確診率，并未出現明顯變化。在新增確診數量存在疑點的情況下，對于所謂“拐點”應該保持較為謹慎的態度；二是原油市場可能僅達成短期協議，本周*大看點或許都聚焦在今明兩日（4月9-10日）會議過后油價的表現，分析人士指出，盡管市場對于減產的呼聲很高，但源于談判國自身更大利益間的相互博弈，此次商談仍面臨著重重障礙，達成快速扭轉市場頹勢的長期協議可能是艱難的；三是棉花基本面表現不容樂觀，當前下游消費占據主導棉價走勢的關鍵因素，本年度上游棉花供應基本是確定的，筆者曾發文保守估計本年度棉花消費預計縮減100萬噸以上，通過國內復工復產情況影射，海外棉花消費復蘇可能要在疫情出現拐點后仍要推遲兩個月以上，疊加外貿訂單由外轉內向紗線價格施加的下行壓力，紡織方面表現不容樂觀。

*后筆者的結論是，疫情發展仍在和時間賽跑，目前疫情拐點未至，短期利好的效果可能僅維持“托而不舉”，這是建立在目前棉市穩定的情況下，但市場是敏感且脆弱的，一旦出現較大的利空事件發生，棉市或許難以守住本次反彈空間，也就是“攻仍易破”。至于反轉，筆者只能說或許市場正在孕育著疫情結束后大幅走強的機會，但這需要時間換空間。