當(dāng)前，歐元區(qū)內(nèi)外不確定性因素增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景可能再度惡化。歐洲央行近期在貨幣寬松政策問(wèn)題上的表態(tài)基調(diào)逐漸偏“鴿”。但在當(dāng)前政策操作空間有限的情況下，歐洲央行或?qū)⒉扇u進(jìn)方式，逐步推出新的寬松舉措。

在經(jīng)歷了2018年增長(zhǎng)“倒春寒”后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年上半年仍未擺脫低迷態(tài)勢(shì)。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)等權(quán)威國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)此表示擔(dān)憂，并先后向歐元區(qū)出示“黃牌警告”，提醒歐元區(qū)做好應(yīng)對(duì)新一輪衰退的準(zhǔn)備。在此壓力下，歐洲央行近期在貨幣寬松政策問(wèn)題上的表態(tài)基調(diào)逐漸偏“鴿”，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)貨幣政策轉(zhuǎn)向的猜想。有分析認(rèn)為，歐洲央行年內(nèi)采取新的刺激措施已是大概率事件，但在當(dāng)前政策操作空間有限的情況下，歐洲央行或?qū)⒉扇u進(jìn)方式，逐步推出新的寬松舉措。
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“眼下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，未來(lái)挑戰(zhàn)更多”，不僅是當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的真實(shí)寫(xiě)照，也是歐洲央行不得不考慮新一輪刺激措施的理由。歐盟委員會(huì)在近日公布的季度展望報(bào)告中，雖維持了對(duì)歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)增速1.2%的評(píng)估，但再度下調(diào)了歐元區(qū)2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，將歐元區(qū)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估由此前的1.5%下調(diào)至1.4%。
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歐委會(huì)認(rèn)為，外部環(huán)境對(duì)歐元區(qū)增長(zhǎng)前景影響明顯，尤其是當(dāng)前全球貿(mào)易局勢(shì)不穩(wěn)，美國(guó)不斷威脅將對(duì)歐盟征收巨額懲罰性關(guān)稅等負(fù)面因素，嚴(yán)重威脅著歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。除此之外，歐委會(huì)還“點(diǎn)名”今年以來(lái)增長(zhǎng)乏力的德國(guó)和意大利，指出歐元區(qū)*大經(jīng)濟(jì)體和第三大經(jīng)濟(jì)體的低迷表現(xiàn)，是當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要原因。
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如果說(shuō)，歐委會(huì)是受制于歐盟機(jī)構(gòu)運(yùn)行限制，僅能在上述評(píng)估中“擺事實(shí)”，那么IMF發(fā)表的評(píng)估報(bào)告就是在“講道理”了。在這份報(bào)告中，IMF開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地指出，在歐元區(qū)面臨長(zhǎng)期低增長(zhǎng)、低通脹的形勢(shì)下，歐洲央行維持貨幣寬松的計(jì)劃至關(guān)重要，特別是一旦通脹預(yù)期持續(xù)惡化，歐洲央行可能需要采取包括新一輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃在內(nèi)的更多寬松舉措。
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值得注意的是，IMF總裁拉加德7月16日已宣布辭職，為今年11月份擔(dān)任歐洲央行行長(zhǎng)一職做準(zhǔn)備。這份報(bào)告是拉加德在IMF任內(nèi)批準(zhǔn)的*后一份年度報(bào)告。因此，有解讀認(rèn)為，報(bào)告在對(duì)策建議部分強(qiáng)調(diào)的“若衰退的風(fēng)險(xiǎn)不斷提升，決策者需準(zhǔn)備采取更加積*的應(yīng)對(duì)措施”，這更像是拉加德在“隔空傳話”給歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉。
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面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增強(qiáng)，德拉吉近期特別就寬松問(wèn)題作了表態(tài)。在上個(gè)月的歐洲央行年度會(huì)議期間，他首次在公開(kāi)場(chǎng)合“暗示”歐元區(qū)未來(lái)會(huì)再度采取寬松刺激政策。外界注意到，德拉吉雖然強(qiáng)調(diào)歐洲央行已經(jīng)在考慮引入“所有必要的政策工具”以確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但在具體論述中，他特別提及了下調(diào)利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)兩大刺激選項(xiàng)。凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·肯寧漢姆認(rèn)為，德拉吉上述表態(tài)打開(kāi)了歐元區(qū)寬松政策的大門(mén)，是歐洲央行高層“迄今為止有意重拾寬松政策*明確的跡象”。隨后有消息傳出，歐元區(qū)多國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人要求歐洲央行“盡快實(shí)施更多適當(dāng)?shù)膶捤烧摺薄?br/>?
在歐洲央行*新發(fā)布的6月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中，歐元區(qū)貨幣政策寬松化的信號(hào)進(jìn)一步明晰。紀(jì)要顯示，當(dāng)前歐元區(qū)內(nèi)外不確定性因素增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景可能再度惡化。為此，歐洲央行執(zhí)委就準(zhǔn)備進(jìn)一步放松貨幣政策立場(chǎng)達(dá)成了共識(shí)。在具體措施層面，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩提議，下一步可采取恢復(fù)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃、降低利率、加強(qiáng)前瞻性指引等措施。他的建議得到了其他執(zhí)委一致認(rèn)可。紀(jì)要顯示，歐洲央行內(nèi)部近期還將圍繞定向長(zhǎng)期再融資操作(TLTRO)條款和指引協(xié)調(diào)*終立場(chǎng)。
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目前，在量寬政策即將“卷土重來(lái)”，多項(xiàng)刺激措施已基本圈定的大前提下，歐洲央行下一步如何打好政策“組合拳”逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。此間多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)歐洲央行將在今年夏秋兩季開(kāi)始，逐步使用政策工具刺激增長(zhǎng)。結(jié)合歐元區(qū)實(shí)際金融形勢(shì)，預(yù)計(jì)歐洲央行將**采取調(diào)整前瞻指引和降息舉措。
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標(biāo)準(zhǔn)普爾在近日發(fā)布的相關(guān)報(bào)告預(yù)測(cè)，歐洲央行即將在今年中期調(diào)整前瞻指引，為后續(xù)的降息創(chuàng)造條件。丹麥銀行分析師延斯·彼得森撰文指出，在寬松路徑選擇上，考慮到直接開(kāi)啟新一輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)只會(huì)讓歐洲央行面臨流動(dòng)性過(guò)剩難題，先行調(diào)低存款利率或許是更明智的選擇。