截至6月底，全國商品棉周轉庫存總量約291.74萬噸，較上月減少24.04萬噸，高于去年同期105.64萬噸；據國家棉花市場監測系統調查顯示，截至7月12日全國累計銷售皮棉462.3萬噸，同比減少53.9萬噸；其中新疆銷售皮棉377.3萬噸；即使按2018/19年度新疆加工皮棉510.2萬噸計算，仍有152 0173 3840.9萬噸新疆棉未售（調查樣本為大中型棉花加工企業，不包括棉花貿易商）。面對較大的商品棉、未受皮棉庫存，一些涉棉機構、投機商認為，其總數量將導致軋花廠、棉花貿易商7-8月份資金壓力較大。

那么疆內棉企資金壓力究竟有多大呢？從筆者調查來看，大部分棉企并未到“壯士斷腕、舍車保帥”的境遇，抗風險、抗下跌能力或明顯高于各方預期（大部分棉企皮棉銷售進度超過80%，實現“雙結零”的軋花廠也不在少數）。

一是疆內庫商品棉套保的數量較大。據統計，截至7月12日鄭期倉單15517張，有效預報627張；其中疆內交割庫倉單6903張，占鄭期倉單總量的44.49%；二是2018/19年度中小軋花廠、貿易商“質押融資”比較活躍（一般為非農發行貸款戶），有效減輕現金流壓力并盤活了庫存；三是部分內地大中型紡織企業預訂、簽購新疆棉（付訂金或口頭承諾），目前貨權未交接也尚未發運，這部分資源未統計在銷售進度中，歸入商品棉周轉庫存；四是棉花貿易企業CF2001合約套保，運至內地交割庫時間尚早（內地庫大多裝卸、倉儲、保險等費用較疆內庫高），因此減緩移庫、發運；五是南疆少數棉花加工企業與農發行等協商，適度降低還貸比例或延后“雙結零”日期。