據海關統計，2019年2月我國進口棉花23萬噸，同比增加123.6%。2019年1-2月累計進口棉花51萬噸，同比增加115.7%。

2019年2月我國棉紗線進口約12萬噸，環比下降25%，同比提高30.32%。2月我國棉紗線出口約2.13萬噸，環比減少約45.94%，同比減少32.07%。2019年1-2月我國棉紗線共進口約28萬噸，同比下跌2.72%；1-2月我國棉紗線出口約6.06萬噸，同比減少12.67%。

宏觀貨幣供應和紡織消費訂單情況

貨幣供應量及社會融資

2018年第四季度，國內貨幣供應穩定增長，其中M0、M1、M2供應量皆位于近5年*高水平，三種貨幣供應的同比變化率處于較低水平。截至2019年2月，M1、M2供應量當月值處于近5年內新高，從國內宏觀經濟指標也不難發現當前貨幣供應量充足。社會融資規模穩定上行，2018年數據為19.26萬億元，其中新增人民幣貸款占比始終大于新增外幣貸款規模。2019年1月、2月社融數據分別為4.63萬億元和7029億元，2019年1月是近5年內當月值*大社融規模，遠超2018年第四季度之和。

工廠原料、產品庫存及訂單情況

2019年1-2月紗廠工業庫存棉花數量80萬噸左右，同比五年內*高；紗線庫存為21天左右，環比變化較小，同比五年均值偏高；坯布庫存30天左右，環比下降有限，同比五年*高。工業庫存中棉花資源結構情況，2019年1-2月新疆棉占比維持70%以上，進口棉占比15%以下，環比2018年第四季度較高且有提高的跡象，但處于五年內較低水平。

2019年第二季度展望

國內鄭棉倉單問題

2018/19年度鄭棉倉單數量(含有效預報)大增在今年已成常態，我們在2019年棉花年報中給出相關預測，即2018/19年度鄭棉倉單數量同比2017/18年度至少提高1倍且有望超過100萬噸。截至4月3日，鄭棉倉單數量(含有效預報)21152 0173 3840張，約90.92萬噸，分別超過CF1905合約、CF1909合約持倉量(單邊)，且約占CF1905合約+CF1909合約總量(單邊)52.86%，鄭棉9月合約應會承接CF1905合約倉單壓力。

綜合多種因素分析，若能縮小內外棉價差則可以變相提高新疆棉性價比，或重啟國儲棉拋售讓低價刺激鄭棉高升水倉單下調基差報價點價成交可能是解決倉單問題的方式。若鄭棉5月合約價格短期上漲超過16000元/噸以上，會繼續增加倉單預報注冊，鄭棉9月合約持續承擔壓力。推動CF1909-2001跨月價差繼續縮小(在負值區間向下運行)，保證2019/20年度新棉價格同時論證2018/19年度倉單問題。

新疆棉花目標直補政策

3月22日在京召開了全國棉花交易市場年度會議，我們將其中涉及國內棉花政策改革的相關內容整理分析。2020年，現行部分棉花政策將自動終止，新疆棉花目標價格直補政策有效解決了2014年改革當初的問題，現行市場機制運行作用明顯。*新突出問題是制度深化、政策目標拓展和政府補貼資源整合，近三年中“保險+期貨”試點項目陸續在農產品中推出實施，棉花品種同樣規劃在內。如何將政府補貼資金逐漸通過金融工具向市場轉移，風險和收益由市場參與者共同承擔，是研究如何使用金融衍生品工具服務產業的意義之一。2018年1月，新疆自治區政府印發《2018年自治區棉花“價格保險+期貨”試點方案(試行)》，確定在3縣(市)啟動棉花試點，探索新型棉花補貼方式和棉花市場價格形成機制。另外，據了解到新疆棉花目標價格改革是2018年中美經貿磋商的重要議題之一。

內外棉價差關系

2018年內外棉價差運行在-234至1632元/噸區間，零軸以上運行為常態，2018年均值在790元/噸上下。今年內外棉價差表現為900-2000元/噸之間，同比2018年較高，2018年中美經貿磋商影響了外棉出口銷售和國內進口棉采購，國際貿易環境變化使2018年美棉出口。

（亞歐紡織聯盟）