09合約即將進入交割月，成交量與持倉量持續下降，但現貨高位對09合約支撐較強。截至8月30日收盤，PTA期貨持倉主力152 0173 3840合約收盤價為7874元/噸，較上一日結算價下跌1.08%，成交量下降41.3萬手至289.2萬手，持倉下降52556手至132.7萬手； PTA 1809合約收盤價為9160元/噸，較上一日結算價下跌0.11%，成交量下降40688手至21518手，持倉下降8904手至37138手。

成本端

近日PTA上游PX價格上漲至歷史相對高位，且由于PX高度依賴進口，人民幣匯率的下行間接提高了PTA的原料成本。美元結算的PX臺灣到岸低端價自7月下旬以來上漲了26.3%，而考慮到人民幣兌美元匯率的下行因素，進口PX折合人民幣價格在*近一個月上漲28.2%。

今年年中以來，PX的景氣周期上行，一方面體現在PX價格的持續走高；另一方面，則表現在PX開工率的大幅提升。2018年1至7月份PX開工均值為75.08%，而2017年與2016年年均開工分別為69.31%和67.71%。

加工費

去年下半年以來PTA加工費水平明顯上行，*近一個多月PTA行業加工費更是創出歷史高位。以現貨成交均價計算，目前PTA加工費已經處于近年來**高位，理論加工費已超過2400元/噸，這已經接近PTA歷史加工費*高水平，現貨緊缺、09合約即將交割是支撐高加工費的主要原因。

以期貨主力合約收盤價計算，目前PTA理論加工費在1200元/噸左右。近日人民幣匯率波動幅度較大，加上PX價格繼續上漲，直接影響到進口PX的成本折算，PTA期貨主力合約對應加工費在上周五（8月24日）與本周一（8月27日）出現明顯回落。但隨后兩個交易時段PTA主力期貨價格強勢補漲，說明在1000元附近的加工費水平對盤面存在較為有力支撐

裝置運行

2017年下半年以來PTA行業景氣度持續向好，尤其今年PTA生產企業開工率整體運行區間顯著高于過去幾年。截至目前，2018年PTA平均開工率為75%， 2017年與2016年同期水平分別為69%和68%。以PTA有效產能計算，今年PTA裝置開工基本保持在90%以上的水平，預計進一步抬升的彈性將十分有限。

雖然高加工費水平使得部分長期停產裝置有了更強的恢復生產的動力，但目前來看PTA長期停產裝置存量多數難以在短時間內恢復開車。部分即將復產裝置如揚子石化60萬噸裝置（計劃9月份開車）、福海創165萬噸裝置（計劃在11月份開車）、福建佳龍60萬噸裝置（預計9月中下旬）等，雖然涉及量達285萬噸，占PTA有效產能的6%左右，但實際產能能否如期復產、產量能否如期釋放，仍然存疑，且對近期現貨緊張的局面難有緩解。

基差水平

今年PTA基差水平明顯高于往年，多數時間處于正基差水平。尤其是*近一個月，現貨緊翹導致現貨企業挺價意愿明顯，現貨持續帶動期貨上漲。現貨供應緊張的情況在仍在持續，而下游聚酯及織造近期紛紛提價，對原料成本的上漲做出反應。8月30日，華東地區現貨成交價與主力152 0173 3840合約基差在1300元左右。目前的基差水平已經處于歷史**高位。

近期PTA大幅拉漲，主要原因是市場對于現貨緊張的擔憂逐漸兌現，5月份以來PTA社會庫存持續去化，根據金聯創統計的數據，目前已經處于接近50萬噸的低位。現貨供應商在低庫存情況下挺價動力明顯。

*近兩周下游聚酯及織造工廠近期紛紛提價，對原料成本的上漲做出反應。在9月、10月旺季預期下，下游及終端后市開工回升至高位仍是大概率事件，雖然自二季度開始聚酯端利潤已出現明顯回落，但下游對PTA價格區間的接受度仍有待觀察。

總體而言，在目前高利潤驅動下，PTA生產裝置實際運行情況值得關注。由于受成本端支撐與現貨緊張情況短期較難緩解，短期在09合約交割之前，PTA主力期價在高基差帶動下仍有可能延續高位運行走勢。

7月下旬以來PTA期現貨價格上漲幅度驚人，后市PTA價格波動幅度可能超出市場預期，加上09合約即將進入交割月，請各位投資者謹慎介入交易，注意持倉風險管理。

（中國綢都網）