作者:百檢網 時間:2021-12-07 來源:互聯網
本來走得好好的棉花突然上漲終止。市場開始擔心是因為臨近9月交割,倉單壓制市場,還是新疆傳來增產消息終止棉花牛市。我們認為,短期內倉單是直觀壓力,新疆增產也對市場形成較大負面影響,但長期而言,目前9月合約價格下跌空間不大,底部特征較明顯,牛市仍可期。
一、倉單問題
今年倉單量非常大,而流出卻非常緩慢。表現在往年5月后便開始流出,而今年到8月倉單量仍在增加。原因在于今年9月合約和3128指數的價差一直不利于倉單流出。
2016年倉單比較少,同時其流出也較慢;2017年時從5月開始,價差-1000左右震蕩幾個月。但目前9月合約價格和3128價差-444元,相比倉單大量流出情況,下方空間*多有500元空間。
目前現貨價格上漲,而期貨價格下跌,價差會逐步走向正常。因為新年度棉花成本會提升,目前現貨價格還會上漲,可能在收購期間到達年度的合理位置,如152 0173 3840,較去年提升1000元。那么目前9月合約實際上已是跌到位了。
從這個角度,倉單問題實際上已不是*大的問題,但可能是*直接的問題。
二、明顯增產使得1月合約高升水成為壓力
目前*大的不利因素是1月合約的高升水。1月合約相比9月合約升水900,使得年度升水預期基本上得到充分釋放。
因為新年度棉花升貼水變化,高等級棉花升水預期平均下調300元。如果按照過去兩年走勢,即使現貨3128上漲到152 0173 3840,目前期貨價差也算較合理。
所以*大的因素是觀察現貨價格上漲空間。去年收購期間3128*高價16000元,今年前期預期會到18000以上,對應新疆優質棉19000以上,則對應明年1月合約可在18000以上。
按以前預期,即使是1月合約有高升水,因為下年度缺口存在,升水也是合理的。但近期因為新疆增產確認,全球增產預期,估計很難預期棉價在收購期到18000以上。*近新疆調研團傳來的消息是新疆產量達到550萬噸,比去年增加50萬噸,主要是因為面積增長很快。同時外棉印度種植面積沒有降,美國得州天氣好轉,國際市場也在回落,全球供需沒有年度初期想象的那么緊張。
這樣,整個市場的心態就不一樣,對1月合約高升水就會重視起來,從而壓制市場。表現在盤面上就是資金離場,價格振蕩回落。
三、走勢分析
目前看來,短期內信心可能不足,在有儲備棉投放情況下,市場會平穩過渡,3128指數會緩步繼續上行,期貨陷入152 0173 3840左右震蕩走勢。以3128指數*低152 0173 3840的目標而言,今年期貨貼水500元合理,16500元或是1901的底部區間位置,支撐應該較牢固。
行情走勢可能在新疆收購期間出現。雖今年新疆增產明顯,但整體供需格局沒有改變,大方向還是牛市,收購期間搶收情況還是有可能出現。耐心等待,耐得住寂寞才能迎來真正的機會。(來源:周俊期權)
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