? ?相比于此前服裝企業(yè)諸多跨界多元化、追求資本市場(chǎng)熱點(diǎn)概念的并購(gòu)?fù)顿Y動(dòng)作，今年眾多服裝上市企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y似乎顯得“本分”一些，并購(gòu)?fù)顿Y的理由都力求和主業(yè)“扯上關(guān)系”，同時(shí)又呈現(xiàn)出一些新的趨勢(shì)和特色。

　　品牌并購(gòu)?fù)顿Y：更多的海外品牌成為“獵物”

　　今年更多的服裝企業(yè)都在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中提到了“國(guó)際化”戰(zhàn)略，或是嘗試走出去，或是把更多的海外品牌引進(jìn)來(lái)，并購(gòu)海外服裝品牌對(duì)于本土服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)已是“司空見(jiàn)慣”，甚至成為一種隱約的“潮流”。

　　4月11日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司全資孫公司LaCha Fashion I Limited擬出資2080萬(wàn)歐元收購(gòu)VIVARTE SAS持有的NafNaf SAS 40%股權(quán)。資料顯示，NafNaf SAS于152 0173 3840年在法國(guó)創(chuàng)立，主要從事女裝產(chǎn)品及配飾銷售。公司在法國(guó)、西班牙、比利時(shí)及意大利等地區(qū)共擁有494家門店，其中法國(guó)216個(gè)，海外278個(gè)。拉夏貝爾稱，通過(guò)投資國(guó)際服裝品牌，將豐富公司品牌組合，推行公司多品牌戰(zhàn)略，有利公司與國(guó)際品牌共享產(chǎn)品企劃、時(shí)尚設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、終端渠道等資源，且提升了NafNaf SAS拓展中國(guó)市場(chǎng)的可行性。6月29日，拉夏貝爾發(fā)布公告，公司已完成該起收購(gòu)。

　　5月2日晚，森馬服飾發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)全資子公司森馬國(guó)際集團(tuán)（香港）有限公司，以自有資金約1.1億歐元（約合人民幣8.44億元）收購(gòu)SofizaSAS ****股權(quán)及債權(quán)，進(jìn)而達(dá)到收購(gòu)Kidiliz集團(tuán)全部資產(chǎn)的目的。公告顯示，Kidiliz集團(tuán)由Josette和RogerZannier于1962年在法國(guó)南部城市Saint-Chamond創(chuàng)立，并由創(chuàng)始人家族持有至今。經(jīng)過(guò)56年的發(fā)展，Kidiliz集團(tuán)逐步發(fā)展成為歐洲中高端童裝行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，旗下?lián)碛?0個(gè)自有童裝品牌以及5個(gè)授權(quán)業(yè)務(wù)品牌，提供從中端到高端定位，從新生兒到青少年，多年齡段差異化的產(chǎn)品選擇。這是森馬服飾今年以來(lái)第二期海外并購(gòu)?fù)顿Y動(dòng)作，3月份公司宣布與北美*大全年齡段童裝零售商The Children’s Place達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，在國(guó)內(nèi)開(kāi)展該品牌業(yè)務(wù)，并自主設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。

　　品類并購(gòu)?fù)顿Y：追求和主業(yè)有“協(xié)同效應(yīng)”

　　服裝企業(yè)多品牌多品類的發(fā)展模式依然不變，這是由消費(fèi)群體的需求所決定的，只是每家企業(yè)多元化發(fā)展的程度和力度有所不同。服裝企業(yè)對(duì)新品類的并購(gòu)?fù)顿Y，則在并購(gòu)理由上追求和主業(yè)有“協(xié)同效應(yīng)”，納入自己的品牌“生態(tài)圈”。

　　1月29日，太平鳥(niǎo)發(fā)布公告稱，擬以自有資金2325萬(wàn)元增資入股太平鳥(niǎo)巢。增資完成后，公司將持有太平鳥(niǎo)巢51%的股權(quán)。由于控股股東太平鳥(niǎo)集團(tuán)持有太平鳥(niǎo)巢****股份，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。資料顯示，太平鳥(niǎo)巢主營(yíng)產(chǎn)品包括家紡、香薰、餐廚和家飾等，屬于家居行業(yè)。截止2017年12月31日，太平鳥(niǎo)巢擁有6家自營(yíng)門店，營(yíng)業(yè)面積總計(jì)800平米。太平鳥(niǎo)同時(shí)稱，太平鳥(niǎo)巢將與公司服飾品牌風(fēng)格保持統(tǒng)一，并開(kāi)發(fā)合作產(chǎn)品系列，并與公司服飾品牌在大型購(gòu)物商場(chǎng)、購(gòu)物中心等場(chǎng)地共同設(shè)立統(tǒng)一風(fēng)格的集合店。

　　6月4日，中潛股份發(fā)布公告稱，公司擬與蔚藍(lán)體育股東陳國(guó)平、李濤、劉鑄增簽訂股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議，擬以公司自有資金收購(gòu)蔚藍(lán)體育不少于55.33%的股權(quán)。資料顯示，蔚藍(lán)體育是一家新三板掛牌公司，主要產(chǎn)品為泳鏡、泳帽等游泳用品。2017年，蔚藍(lán)體育實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5499萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)568.3萬(wàn)元。中潛股份稱，收購(gòu)成功將完善公司產(chǎn)業(yè)鏈及豐富公司的產(chǎn)品系列，有利于發(fā)揮公司在潛水裝備領(lǐng)域的資源和優(yōu)勢(shì)。7月31日，公司再發(fā)公告稱，擬收購(gòu)佛山夸克兄弟科技有限公司****的股權(quán)，標(biāo)的公司主要從事氣墊船的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。中潛股份稱，若收購(gòu)成功，可以豐富公司的產(chǎn)品系列，亦可與公司現(xiàn)有產(chǎn)品有協(xié)同效應(yīng)。

　　渠道并購(gòu)?fù)顿Y：和互聯(lián)網(wǎng)巨頭“牽手”

　　這兩年特別是今年以來(lái)，以騰訊和阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為戰(zhàn)略投資者，頻頻并購(gòu)及入股線下實(shí)體企業(yè)，已成為傳統(tǒng)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資之外的另一種產(chǎn)業(yè)資本整合方式，服裝產(chǎn)業(yè)作為典型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，自然是“首當(dāng)其沖”。這種互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)+服裝實(shí)體企業(yè)的合作方式，可視為服裝企業(yè)渠道投資并購(gòu)的一種新特色。

　　2月2日晚，海瀾之家發(fā)布公告稱，公司控股股東的一致行動(dòng)人榮基國(guó)際有限公司與深圳市騰訊普和有限合伙企業(yè)簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。經(jīng)協(xié)商，榮基擬以10.48元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓約2.39億股公司股份予騰訊普和，股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)約為人民幣25億元，本次轉(zhuǎn)讓股份占公司當(dāng)前總股本的5.31%。同日，海瀾之家全資子公司江陰海瀾之家投資有限公司與林芝騰百檢網(wǎng)技有限公司、寧波摯信投資管理合伙企業(yè)在深圳市簽署了《關(guān)于共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金之框架協(xié)議》。產(chǎn)業(yè)投資基金投資方向和目的為對(duì)服裝相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)秀服裝服飾品牌、服裝制造等公司進(jìn)行投資，加強(qiáng)公司多品牌、多品類、多渠道布局。基金目標(biāo)規(guī)模擬定為人民幣100億元。

　　和海瀾之家一樣，都市麗人亦先后宣布與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系并引入戰(zhàn)略投資者，并宣布與京東共同設(shè)立合作基金。4月26日，都市麗人發(fā)布公告，以每股認(rèn)購(gòu)價(jià)4.2港元向Windcreek（京東間接全資附屬）、意象架構(gòu)投資（騰訊全資附屬）、唯品會(huì)及Quick Returns（中瑞控股全資附屬）配售共1.21億股，配售股份占現(xiàn)有已發(fā)行股本5.67%及擴(kuò)大后已發(fā)行股本5.37%。此次配售凈籌5.09億港元，擬由公司用作為集團(tuán)銷售分銷渠道改革、潛在合并、收購(gòu)和合作項(xiàng)目及一般流動(dòng)資金用途供給資金。2月7日，都市麗人發(fā)布公告，公司全資附屬公司廣東都市麗人、京東全資附屬公司京東世紀(jì)及李國(guó)丞訂立主要條款。根據(jù)條款，合作基金的目標(biāo)規(guī)模預(yù)計(jì)為人民幣10億元，投資目標(biāo)主要為中國(guó)國(guó)內(nèi)外涉及貼身衣物品牌、上下游及相關(guān)周邊行業(yè)的公司。都市麗人稱，希望利用其對(duì)貼身衣物產(chǎn)品行業(yè)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)展主要投資國(guó)內(nèi)外貼身衣物相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金，用于適合集團(tuán)業(yè)務(wù)的行業(yè)并購(gòu)及資源整合。

　　產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)?fù)顿Y：向更高端市場(chǎng)“攀爬”

　　這幾年，服裝企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游特別是上游拓展，已成為一種愈加明顯的趨勢(shì)。而對(duì)于服裝品牌企業(yè)來(lái)說(shuō)，則是向更高端的市場(chǎng)領(lǐng)域拓展，向精神消費(fèi)、高端消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)市場(chǎng)“攀爬”。這個(gè)現(xiàn)象在體育運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)表現(xiàn)較為明顯，我們此前提到服飾企業(yè)“泛體育”投資升溫，體育運(yùn)動(dòng)服飾品牌企業(yè)和零售企業(yè)通過(guò)并購(gòu)?fù)顿Y向更高端或者服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域市場(chǎng)拓展，可視為典型。

　　5月28日，匹克體育CEO許志華在《致全體匹克同仁的一封信》中宣布，匹克體育將收購(gòu)戶外運(yùn)動(dòng)品牌奧索卡。資料介紹，奧索卡是瑞士戶外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者Hans Shallenberger在1996年創(chuàng)立的品牌，同年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，是中國(guó)登山隊(duì)的合作伙伴，在香港、深圳、北京、上海和湖北等地?fù)碛羞\(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)及生產(chǎn)基地。奧索卡針對(duì)登山、攀巖、滑雪、徒步、越野跑等戶外運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目，為消費(fèi)者提供服裝、鞋、背包、裝備配件等戶外產(chǎn)品。許志華稱，匹克在戶外領(lǐng)域之前沒(méi)有布局，一直在尋求合適的品牌。接下來(lái)，匹克將利用在生產(chǎn)管理和市場(chǎng)銷售方面的經(jīng)驗(yàn)，與奧索卡的技術(shù)和客戶資源相結(jié)合，并瞄準(zhǔn)2022北京冬奧契機(jī)進(jìn)軍冰雪領(lǐng)域，使奧索卡保持戶外運(yùn)動(dòng)的國(guó)際品牌地位，進(jìn)而拓展公司在中高端戶外體育用品的市場(chǎng)占有率。

　　3月30日，三夫戶外發(fā)布公告稱，公司以自有資金3400萬(wàn)元，以增資方式取得上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司31.1927%的股權(quán)。投資后，公司將成為上海悉樂(lè)第二大股東。資料介紹，上海悉樂(lè)文化發(fā)展有限公司是一家以戶外親子樂(lè)園經(jīng)營(yíng)為核心，以“戶外及文娛產(chǎn)品研發(fā)”和“青少年戶外營(yíng)地教育”為兩翼，集“戶外、生態(tài)、娛樂(lè)、教育、親子”等特點(diǎn)于一體的戶外樂(lè)園運(yùn)營(yíng)及營(yíng)地教育培訓(xùn)公司。目前，上海悉樂(lè)在成都市擁有一座占地300畝左右，以“松鼠部落”為主題的郊野親子假日公園。此次投資，可視為作為零售企業(yè)的三夫戶外向服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域拓展的一個(gè)動(dòng)作。

　　華尚觀察：服裝企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y“求穩(wěn)”中謀發(fā)展，“合規(guī)”下求回報(bào)

　　今年以來(lái)，迄今為止，服裝上市企業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y動(dòng)作依然不少，但相對(duì)于前些年服裝企業(yè)頻繁跨界投資的舉動(dòng)來(lái)說(shuō)，今年服裝企業(yè)投資并購(gòu)大部分還是圍繞主業(yè)相關(guān)，至少在并購(gòu)理由上，很多是在圍繞時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域的品牌、品類、渠道、產(chǎn)業(yè)鏈拓展等相關(guān)市場(chǎng)在做文章。

　　究其原因，可能是跟市場(chǎng)綜合環(huán)境有關(guān)。從宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于去杠桿的階段，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程加速，“求穩(wěn)”應(yīng)該是實(shí)體傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展主要基調(diào)；而從產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，服裝產(chǎn)業(yè)目前大致處于一種復(fù)蘇回暖的階段，服裝企業(yè)在主業(yè)上加快擴(kuò)張占領(lǐng)市場(chǎng)，進(jìn)行品牌升級(jí)、渠道升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈拓展，在“求穩(wěn)”中謀發(fā)展，應(yīng)該是目前服裝企業(yè)投資并購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)。

　　另外一個(gè)因素是資本市場(chǎng)環(huán)境，無(wú)論是**融資還是再融資，包括并購(gòu)重組的審核，都是在“從嚴(yán)”的基調(diào)下進(jìn)行，我們看到今年服裝上市企業(yè)收到的監(jiān)管問(wèn)詢、包括罰款、終止重組等消息也是時(shí)有所聞。而從服裝企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，有些企業(yè)發(fā)現(xiàn)此前跨的步子太快出擊方向太多，這種做法的成功率和回報(bào)率也不一定見(jiàn)得很高，從而考慮收縮戰(zhàn)線，“回歸主業(yè)”。總體來(lái)說(shuō)，在“求穩(wěn)”中謀發(fā)展，“合規(guī)”下求回報(bào)，應(yīng)該是目前服裝企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y的一個(gè)主基調(diào)。（**坊）