? ?自5月中旬以來，棉花經歷了一波大漲大跌，成為期貨“網紅”品種，此次行情是否曇花一現，市場關注度*高。

　　行情大漲引調控

　　5月16日，棉花期貨闖入市場眼簾，其價格經過16日、18日及21日的不斷突破，一度觸及152 0173 3840元/噸的高點，成為農產品中的“網紅”明星。

　　6月2日，中儲棉及全國棉花交易市場聯合發布《關于2017/2018年度儲備棉輪出有關事項的公告》(下稱“公告”)，規定自2018年6月4日起至本年度輪出結束，儲備棉輪出交易僅限紡織用棉企業參與競買，停止非紡織用棉企業參與競買，紡織用棉企業購買的儲備棉僅限于本企業自用?！敖牧睢钡陌l布，及隨后接連發出的定向投放滑準稅配額等消息，引發棉價連跌。

　　中銀國際期貨研究所農產品研究員熊濤表示，農產品的市場行情與工業品不同，短期波動不會特別大，當前棉花的大漲大跌行情，其實早有預兆。美棉主力在2016年2月出現55美分/磅的低點，至棉花年度結束的8月底，價格運行區間為55-75美分，2016/17年度價格運行區間65-85美分，2017/18年度運行區間到目前為止是70-95美分。而鄭棉主力在2016年3月見底跌破萬元大關，年度尾聲上漲至15000元/噸附近，2016/17年度，鄭棉核心運行區間在15000-17000元/噸，2017/18棉花年度尚未結束便已達到19000元/噸的高點?！懊迌r的每次低點都有抬升，同時每次高點也有突破，棉花上漲行情早已啟動，只不過因為波動時間長、幅度小，沒有引起市場關注。”熊濤指出。

　　美爾雅期貨棉紡**研究員司曉雨指出，此次鄭棉大漲，核心邏輯有三點包括:供需緊平衡、國儲棉庫存壓力趨小迫近安全庫存及進口政策，而政策調控也是針對這三點。國儲安全庫存方面，中國棉花協會此前提出不存在安全庫存這一理論，同時再度發文表示如有需求2017/18年度輪出數量不設上限；進口政策方面，棉協定向增加滑準稅進口配額，針對多頭進口政策邏輯增加供給預期；供需緊平衡方面，經過擴大輪出及增發進口配額后，2018/19年度的供需如不出現*端天氣情況基本可維持平衡。

　　上漲可期防風險

　　棉花價格持續走高，投資者和投機者蠢蠢欲動，棉花后市行情有哪些利好與利空，投資者如何操作，引人關注。

　　熊濤指出，棉花庫存消費比和棉價呈現高度負相關，2014/15年度全球棉花庫存消費比達到頂峰99%，隨后年度分別降至84%、76%，今年上半年為73%，據USDA(美國農業部)發布的6月全球棉花供需平衡表來看，2018/19新棉花年度庫存消費比降至67%，后市棉價運行重心將繼續抬升。

　　在市場操作上，熊濤表示，2018/19年度全球棉花庫存消費比繼續下降，基本面改善，如果不出現重大宏觀利空，美棉重回低點概率較小，建議買入，并可期待新高。國內方面，2017/18年度國內棉花收購成本15000元/噸，銷售在16000元/噸左右，2018/19年度，在基本面改善背景下，收購成本和售價抬升是大概率事件，CF1901合約在16000元/噸一線具備長線買入價值。

　　司曉雨指出，**輪政策利空與供需慢牛在角力中暫時平手，后期雙方是否加碼需持續關注，5月作為棉價傳統強月，6、7月份價格應不及5月。如果沒有特別的政策發布，遠期看價格重心應逐步抬升，但利空政策并未完全釋放。