? ?近日，被業(yè)內(nèi)稱為“不務(wù)正業(yè)”的雅戈?duì)?600152 0173 3840.SH)發(fā)布公告稱，2018年一季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增加86.80億元，同比增長(zhǎng)近7倍；投資業(yè)務(wù)由于對(duì)中信股份會(huì)計(jì)核算方法變更，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)96.67億元，較上年同期增加90.21億元，快趕上其2017年全年?duì)I業(yè)收入的98.94億元。

　　近年來(lái)，不斷有消息傳出，以投資、房地產(chǎn)、服裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)的雅戈?duì)栂胍貧w服裝主業(yè)，同時(shí)卻又不斷的加碼房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，從其業(yè)績(jī)表現(xiàn)與近期動(dòng)作來(lái)看，雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè)仍需時(shí)間。

　　一季度凈利趕上去年全年?duì)I收

　　4月9日晚間，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，公司2018年**季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增加約86.80億，同比增長(zhǎng)近7倍。值得注意的是，在扣除所述非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，公司一季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)減少6.22億元，同比降低49.27%左右。

　　對(duì)于2018年**季度業(yè)績(jī)預(yù)增的具體原因，雅戈?duì)栐诠嬷斜硎荆咀?018年3月29日起對(duì)中國(guó)中信股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中信股份”)的會(huì)計(jì)核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資、并以權(quán)益法確認(rèn)損益，由此公司所持中信股份對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)可辨認(rèn)公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額93.02億元，將計(jì)入2018年**季度營(yíng)業(yè)外收入，增加當(dāng)期凈利潤(rùn)93.02億元(以審計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn))。

　　公開(kāi)資料顯示，雅戈?duì)栍?015年通過(guò)新股認(rèn)購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)買入的方式投資中信股份。截至2017年底，共持有中信股份14.5億股，投資成本約170.2億元，期末賬面值137.1億元。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，會(huì)計(jì)核算方式改變會(huì)導(dǎo)致上市公司利潤(rùn)增加，但這種方式其實(shí)并不會(huì)形成真正的資產(chǎn)，而只是權(quán)益上的調(diào)整。

　　對(duì)此，記者致電雅戈?duì)柖兀瑢?duì)方以不接受電話采訪為由拒絕回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

　　此外，公告顯示，雅戈?duì)柎蟛糠謽I(yè)績(jī)收入仍來(lái)源于投資業(yè)務(wù)。2018年**季度雅戈?duì)柗b板塊完成營(yíng)業(yè)收入13.67億元，較上年同期增長(zhǎng)13.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.59億元，較上年同期增長(zhǎng)18.4%。地產(chǎn)板塊完成營(yíng)業(yè)收入2.5億元，由于當(dāng)期無(wú)集中交付項(xiàng)目，較上年同期降低88.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.2億元，較上年同期降低94.81%。另外，投資業(yè)務(wù)由于對(duì)中信股份會(huì)計(jì)核算方法變更，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)96.67億元，較上年同期增加90.21億元。

　　此前雅戈?duì)柊l(fā)布的2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.94億，同比下滑33.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.55億元，同比下滑90.36%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，雅戈?duì)柋硎局饕苡?jì)提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響。經(jīng)減值測(cè)試，公司所投資的中信股份已發(fā)生減值，公司決定對(duì)其計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，以2017年末賬面值與投資成本之間的差額確認(rèn)減值損失，影響金額約為33.08億元。

　　搖擺的戰(zhàn)略，難回主業(yè)

　　據(jù)了解，早在1992年，雅戈?duì)柧瓦M(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，并于1993年開(kāi)始介入股權(quán)投資領(lǐng)域。近年，雅戈?duì)栴l頻跨界至地產(chǎn)、金融投資，這些副業(yè)正逐漸成為雅戈?duì)柺找娴闹饕獊?lái)源，而作為主業(yè)的服裝業(yè)務(wù)板塊正逐漸走向低谷。

　　雅戈?duì)柦陙?lái)的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，服裝板塊貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占整體凈利潤(rùn)的比重呈逐年下滑態(tài)勢(shì)。2015年，雅戈?duì)柗b板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.51億元，較上年同期降低0.23%。2016年服裝板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.47億元，較上年同期降低15.97%。

　　2017年，服裝板塊凈利潤(rùn)有所上升。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年雅戈?duì)柗b板塊實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.44億元，較上年同期增長(zhǎng)35.92%，而地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.68億元，較上年同期降低15.91%；投資業(yè)務(wù)受計(jì)提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的金額33.08億元的影響，虧損16.72億元，較上年同期降低200.94%。

　　雖然服裝業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不亮眼，但雅戈?duì)柛邔訁s不斷在釋放發(fā)力服裝板塊的信號(hào)。2017年11月28日，雅戈?duì)柖潞V高曾表示，雅戈?duì)栆恢眻?jiān)持做實(shí)業(yè)，2017年在服裝板塊共投入30億元用于營(yíng)銷平臺(tái)的建設(shè)及專賣店的購(gòu)置。去年底，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)發(fā)布“五年再造一個(gè)雅戈?duì)枴钡男裕D(zhuǎn)型商業(yè)模式。

　　而回歸服裝主業(yè)的同時(shí)，是雅戈?duì)栐诘禺a(chǎn)、投資板塊的接連發(fā)力。近日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)全資子公司蘇州瑯壹達(dá)企業(yè)管理有限公司，以10億元通過(guò)網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)成功競(jìng)買天津億豪大廈。據(jù)了解，雅戈?duì)柺召?gòu)的億豪大廈位于天津市南開(kāi)區(qū)，共有503套房產(chǎn)，總建筑面積約94911平方米，建成于2011年左右，包括商業(yè)裙房、寫字樓、公寓、車庫(kù)及附屬用房。數(shù)據(jù)顯示，2017年雅戈?duì)柟矓孬@了三塊地，總拿地金額為39.9億元。

　　2017年12月1日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱其與控股子公司泓懿資本合作設(shè)立泓懿股權(quán)投資公司。雅戈?duì)栕鳛橛邢藓匣锶顺鲑Y9.9億元，泓懿資本作為普通合伙人出資100萬(wàn)元。2017年12月4日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱，擬全額認(rèn)購(gòu)寧波銀行優(yōu)先配售部分可轉(zhuǎn)債13.16億元。

　　雅戈?duì)栂嚓P(guān)工作人員在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，目前雅戈?duì)栔匦臉I(yè)務(wù)仍在服裝板塊，目前正投資2000余萬(wàn)元建設(shè)西服流水線，將于4月底正式投產(chǎn)。此外，雅戈?duì)栠€將在5年內(nèi)新開(kāi)1000家實(shí)體店，滿足消費(fèi)者需求。

　　鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌總經(jīng)理程偉雄表示，目前雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè)在某種程度上仍停留在口號(hào)中，其主要營(yíng)利板塊仍然是房地產(chǎn)和投資。金融資產(chǎn)與房地產(chǎn)溢價(jià)高、 盈利空間大，更容易使其在短時(shí)間內(nèi)獲得利潤(rùn)。