中紡企協(xié)投融資委員會(huì)副主任 李質(zhì)仙?

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　　一、中國(guó)版的金融危機(jī)不可避免嗎

　　我們**看社會(huì)矛盾的轉(zhuǎn)化：十九大提出，我國(guó)社會(huì)主要矛盾由人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要同落后的社會(huì)生產(chǎn)之間的矛盾，轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。我理解基本邏輯沒(méi)變，人民日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需求與對(duì)美好生活的需要，都是社會(huì)的需求；而落后的社會(huì)生產(chǎn)與不平衡不充分的發(fā)展，都是社會(huì)的供給。因此也可以說(shuō)，供給與需求的矛盾，仍是我國(guó)社會(huì)的主要矛盾。如果說(shuō)有所不同，那就是我國(guó)從短缺經(jīng)濟(jì)已過(guò)度到過(guò)剩經(jīng)濟(jì)，其主要矛盾的表述有所調(diào)整。其實(shí)供給與需求的不平衡是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本矛盾。由于生產(chǎn)力的發(fā)展導(dǎo)致一般商品供過(guò)于求，產(chǎn)品過(guò)剩成為常態(tài)。過(guò)剩是相對(duì)過(guò)剩，是相對(duì)于有支付能力的過(guò)剩。價(jià)值規(guī)律簡(jiǎn)單理解，就是商品要以合理價(jià)格交換，牛奶過(guò)剩了把它倒掉也不能白送，因此價(jià)值規(guī)律這只“無(wú)形的手”導(dǎo)致多余產(chǎn)品浪費(fèi)，強(qiáng)制實(shí)現(xiàn)供需的再平衡。

　　為了避免社會(huì)財(cái)富的浪費(fèi)，凱恩斯提出了“有形的手”實(shí)施政府干預(yù)，馬克思列寧提出了社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，本意都是避免市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)供需波動(dòng)帶來(lái)的社會(huì)財(cái)富浪費(fèi)。美國(guó)有個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家列昂捷夫，發(fā)明了投入產(chǎn)出法，是用數(shù)學(xué)方法計(jì)算國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門(mén)的投入與產(chǎn)出，由此獲得了諾貝爾獎(jiǎng)。并在前蘇聯(lián)得到應(yīng)用，但不成功。由于人類計(jì)算手段落后，無(wú)法對(duì)汪洋大海般的社會(huì)化大生產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的計(jì)算，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)被人類淘汰。

　　為什么產(chǎn)品周期性的相對(duì)過(guò)剩呢？剩余價(jià)值是產(chǎn)品相對(duì)過(guò)剩的根源，剩余價(jià)值是如何產(chǎn)生的？馬克思抽象為工人的剩余勞動(dòng)時(shí)間。但具體看，為什么同樣勞動(dòng)力的工廠，有的盈利有的虧損？根源是勞動(dòng)工具的進(jìn)步！從石器到鐵器，從蒸汽機(jī)到內(nèi)燃機(jī)，其實(shí)人類社會(huì)的發(fā)展史，也是一部勞動(dòng)工具的進(jìn)化史。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為生產(chǎn)力的要素為：土地、資本和勞動(dòng)力，沒(méi)有考慮技術(shù)進(jìn)步對(duì)生產(chǎn)力的貢獻(xiàn)。

　　據(jù)說(shuō)人類的腦細(xì)胞從4000年前到現(xiàn)在就沒(méi)變過(guò)，今人顯得比古人聰明，是今人繼承了先人的成果。但按照摩爾定律，20個(gè)月左右電腦的性能就會(huì)提高一倍。軟銀的孫正義預(yù)測(cè)：2018年以后電腦會(huì)超過(guò)人腦，30年后的智能機(jī)的記憶容量是現(xiàn)在的100萬(wàn)倍，通信速度是300萬(wàn)倍。100萬(wàn)倍相當(dāng)于裝入了人類大腦10萬(wàn)倍的晶體管；這樣的本地終端處理能力已經(jīng)如此，云端會(huì)如何呢？無(wú)限大的云端將把人類的事情變得很小，所有的人類數(shù)據(jù)都被保存在云端，智能化的云計(jì)算使全社會(huì)的供給和需求得到科學(xué)的預(yù)測(cè)，二者將得到動(dòng)態(tài)平衡，所謂的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)將得以實(shí)現(xiàn)。

　　伴隨著中國(guó)多年的高增長(zhǎng)，中外專家關(guān)于中國(guó)危機(jī)的預(yù)測(cè)就從沒(méi)消失過(guò)。理由是中國(guó)的高負(fù)債率，M2/GDP的快速上升等等。如何來(lái)理解？其實(shí)每個(gè)國(guó)家都有大量負(fù)債，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)率都不低。那么誰(shuí)是債主？科技進(jìn)步帶來(lái)了剩余商品，帶來(lái)了商品交換，又產(chǎn)生了貨幣。貨幣的原始特征是潤(rùn)滑交易，代表持有人具體勞動(dòng)的暫時(shí)儲(chǔ)備。社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，代表國(guó)家意志的紙幣發(fā)行，貨幣又異化出投資（資本）和儲(chǔ)備的功能，自此貨幣成為了推動(dòng)或阻礙經(jīng)濟(jì)的雙面獸（牛或者熊）。

　　紙幣超發(fā)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的共同特點(diǎn)，由于貨幣具有了儲(chǔ)備功能，有部分貨幣退出流通而沉淀起來(lái)，就必然導(dǎo)致部分商品（產(chǎn)能）相對(duì)支付能力過(guò)剩。怎么辦？國(guó)家多印些鈔票出來(lái)，問(wèn)題就解決了。比如多年來(lái)中國(guó)沉淀在房地產(chǎn)上的資金，應(yīng)該有幾十萬(wàn)億。過(guò)去一塊地皮，在整個(gè)社會(huì)的財(cái)富賬本上，價(jià)值為零，而通過(guò)開(kāi)發(fā)拍賣(mài)，多少個(gè)億的價(jià)格出來(lái)了，國(guó)家（銀行）必須投放相應(yīng)的貨幣來(lái)潤(rùn)滑交易。相似的例子還有企業(yè)IPO上市。1997年中國(guó)廣義貨幣M2為9.1萬(wàn)億，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)GDP的115%；2016年底，M2是155萬(wàn)億，相當(dāng)于GDP的兩倍。還保持97年的比例行不行？肯定不行！沒(méi)有貨幣的高投放，就沒(méi)有多年來(lái)的高增長(zhǎng)。中國(guó)的高鐵、公路等基礎(chǔ)設(shè)施投資，一帶一路，就是典型的消化過(guò)剩產(chǎn)能。雖然回報(bào)率很低，還是必要的。但鈔票多印多少為合適，就是應(yīng)保持物價(jià)，特別是生活必需品價(jià)格的基本穩(wěn)定。

　　多年來(lái)中國(guó)的生活必需品價(jià)格基本穩(wěn)定，多發(fā)的貨幣跑到房地產(chǎn)上了。中國(guó)房地產(chǎn)是否會(huì)引爆金融危機(jī)？關(guān)鍵是資金的流向。假設(shè)中國(guó)是一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)體，資金和對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)都在一個(gè)盤(pán)子里，政府也不會(huì)主動(dòng)緊縮貨幣觸發(fā)崩盤(pán)，就不會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。但如果匯率大幅波動(dòng)導(dǎo)致資金外流，危機(jī)就難以避免。當(dāng)年日本、東南亞、美國(guó)的金融危機(jī)都是如此。我相信中國(guó)政府有超強(qiáng)的控制力，爆發(fā)危機(jī)的概率較低。

　　近年來(lái)中國(guó)逐步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，包括加入SDR（國(guó)際一籃子貨幣），與多國(guó)實(shí)施貨幣互換，推動(dòng)以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，以及*近央行鼓勵(lì)以人民幣海外投資及收購(gòu)資產(chǎn)，這都是化解人民幣超發(fā)的有效途徑。小河里洪水滔天，匯入大海就風(fēng)平浪靜了。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)年代，人們*在意物品的占有權(quán)，為了爭(zhēng)奪占有權(quán)，人們爭(zhēng)先恐后，甚至頭破血流。但占有的物品不一定使用或者使用率很低，造成了社會(huì)財(cái)富的*大浪費(fèi)。北京的大街小巷，到處都擠滿了私家車(chē)；一些家庭異地購(gòu)房，一年住不了兩月。因此，以利于閑置物品服務(wù)社會(huì)為宗旨的共享經(jīng)濟(jì)誕生了。其通過(guò)以租代買(mǎi)甚至無(wú)償使用的形式提高了物品的使用效率。未來(lái)的5G網(wǎng)絡(luò)，將會(huì)把帶寬變的像空氣一樣無(wú)處不在，它的傳輸速度比4G增長(zhǎng)20倍。5G商用的背后，是一個(gè)去中心化的共享時(shí)代的開(kāi)始。私家車(chē)、住房、辦公室、以及知識(shí)都將實(shí)現(xiàn)共享，未來(lái)一件物品屬于誰(shuí)不重要，重要的是需要它的人可以使用它！物品的使用權(quán)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)分配到*需要它的地方，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源利用率*大化，社會(huì)運(yùn)行效率*優(yōu)化。

　　綜上所述，大數(shù)據(jù)云計(jì)算將得到供給與需求的動(dòng)態(tài)平衡，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾得到克服；未來(lái)工業(yè)4.0甚至5.0時(shí)代，機(jī)器人將取代人類成為制造業(yè)的勞動(dòng)者，生產(chǎn)效率*大提高，產(chǎn)品*大豐富；共享經(jīng)濟(jì)使社會(huì)財(cái)富得到充分的利用。產(chǎn)品由按勞或按資分配逐步過(guò)渡到按需分配，價(jià)值規(guī)律失去作用，貨幣退出歷史舞臺(tái)。共享社會(huì)可能就是共產(chǎn)社會(huì)的雛形，理想中的人類社會(huì)在科技進(jìn)步的推動(dòng)下得以實(shí)現(xiàn)！因此目前所謂的金融危機(jī)都是“浮云”，企業(yè)家要“不畏浮云遮望眼”。

　　退一步講，即使危機(jī)爆發(fā)了，也沒(méi)什么可怕的，08年美國(guó)金融危機(jī)，道瓊斯指數(shù)從14000點(diǎn)跌到6000多點(diǎn)，現(xiàn)在不是漲到25000點(diǎn)嗎？人類歷史的發(fā)展像一條長(zhǎng)河，科技進(jìn)步總是在推動(dòng)生產(chǎn)力滾滾向前，所謂的危機(jī)只不過(guò)是小的逆流和漩渦而已。

　　二、“長(zhǎng)得快”與“活得久”哪個(gè)更好

　　無(wú)論自然界，還是人類社會(huì)，盛衰的轉(zhuǎn)換都是不可避免的。植物、動(dòng)物還 有人類，都會(huì)經(jīng)歷出生、成長(zhǎng)、成熟、衰老直至死亡的生命周期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30年的高速增長(zhǎng)，增速放緩已成為必然，1997年中國(guó)GDP為7.85萬(wàn)億元，人均僅774美元。這和目前的烏干達(dá)等非洲貧困國(guó)家差不多，離當(dāng)下的越南、印度都差得遠(yuǎn)。2016年中國(guó)GDP比1997年增長(zhǎng)了10倍，相當(dāng)于日、德、英三國(guó)的總和。

　　當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)與2010年之前有很大的不同，就是經(jīng)濟(jì)增速下行不再必然導(dǎo)致失業(yè)率上升，如雖然GDP增速?gòu)?0.6%降至6.7%，但每年的新增就業(yè)卻總能維持在1300萬(wàn)人，10年前，GDP增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)新增就業(yè)80萬(wàn)人，如今對(duì)應(yīng)新增就業(yè)200萬(wàn)人。也就是說(shuō)，政府沒(méi)有必要通過(guò)高增長(zhǎng)保就業(yè)。2012年之前中國(guó)投資回報(bào)率ROE在12%-18%之間，而當(dāng)下中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的ROE約為7%。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率明顯下降，邊際收益率下降的更快。

　　企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時(shí)期有清醒的認(rèn)識(shí)，不能再走高投入，產(chǎn)能擴(kuò)張等外延式增長(zhǎng)的老路。許多企業(yè)仍憑多年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)制定發(fā)展規(guī)劃，不靠投資就不知道怎么增長(zhǎng)了。有的企業(yè)一邊說(shuō)要保持高增長(zhǎng)，一邊說(shuō)要做百年老店。我認(rèn)為這只是個(gè)理想，假設(shè)一個(gè)企業(yè)10億元的年銷(xiāo)售額，每年增長(zhǎng)7%，這假設(shè)不過(guò)分吧，100年后銷(xiāo)售額是多少？8700億元，相當(dāng)于6個(gè)阿里巴巴。這肯定是個(gè)小概率的事情。你看歐洲的百年老店，憑著工匠精神，精心打磨著產(chǎn)品，傳承著文化，產(chǎn)量沒(méi)有增長(zhǎng)，或者說(shuō)就不想增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率不低，日子過(guò)得很舒服。我們發(fā)展到今天，也應(yīng)向這些百年老店學(xué)學(xué)了。

　　企業(yè)創(chuàng)立初期需要“長(zhǎng)得快”，但到了一定規(guī)模，就要“走得穩(wěn)”，只有這樣，才能“活得久”。不能以“長(zhǎng)得快”論英雄，更要看誰(shuí)“活得久”。習(xí)近平總書(shū)記說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由“高速增長(zhǎng)階段”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展階段”，就是要速度降下來(lái)，發(fā)展質(zhì)量（效益）提上去。

　　三、行業(yè)發(fā)展的主要矛盾是什么

　　紡織行業(yè)目前面臨的主要矛盾，我認(rèn)為是：日益擴(kuò)大的上游產(chǎn)能與日益縮小的下游訂單量之間的矛盾。技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，推動(dòng)紡紗、織造行業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)大。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)10萬(wàn)錠企業(yè)的廠長(zhǎng)就是地師級(jí)干部，現(xiàn)在10萬(wàn)錠企業(yè)都不好意思和同行打招呼；而個(gè)性化、時(shí)尚化需求又導(dǎo)致下游乃至*終產(chǎn)品的訂單數(shù)量越來(lái)越小，交貨期越來(lái)越短。上下游在品種、數(shù)量等許多方面匹配難度越來(lái)越大。這就是行業(yè)的“痛點(diǎn)”！比如說(shuō)棉紗到織布這一環(huán)節(jié)，就有大量的掮客在對(duì)接交易，而且獲利頗豐。有個(gè)掮客告訴我，他做一個(gè)化纖的小品種，一倒手就有10%的利潤(rùn)。我在欽佩他做生意精明的同時(shí)，也為行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的損失感到惋惜。原因就是批量、品質(zhì)、品種等許多方面上下游不匹配，需要這些掮客來(lái)對(duì)接。再比如，近幾年街面上的定制店如雨后春筍，定制店對(duì)面料的需求千變?nèi)f化，而且就要幾米，他要面對(duì)多少面料廠才能得到滿足？但哪個(gè)面料廠愿意幾米幾米的賣(mài)布？

　　紡織行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，目前靠貿(mào)易商對(duì)接每個(gè)環(huán)節(jié)的交易成本很高，使行業(yè)微薄的利潤(rùn)率又被擠壓。因此說(shuō)，行業(yè)客觀上需要數(shù)字化、低成本、高效率的交易平臺(tái)來(lái)對(duì)接撮合產(chǎn)業(yè)鏈上下游的交易，包括紡紗、織造、印染及后整理與下游產(chǎn)品設(shè)計(jì)、服裝家紡等*終產(chǎn)品個(gè)性化需求的對(duì)接。如今電子商務(wù)幾乎將ToC渠道的紅利壓榨殆盡，而行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈ToB的空間還有待開(kāi)發(fā)。

　　四、優(yōu)質(zhì)的制造業(yè)將成為短缺的資源

　　行業(yè)未來(lái)的重點(diǎn)市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)，中國(guó)目前的中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量（約2.5億人）僅次于美國(guó)，未來(lái)幾年會(huì)加速增長(zhǎng)。十年會(huì)增長(zhǎng)到7億以上，與美國(guó)、歐盟、日本的人口總和相當(dāng)。期盼多年的消費(fèi)拉動(dòng)增長(zhǎng)模式即將到來(lái)。

　　新一代的消費(fèi)者，已經(jīng)不滿足電商初期提供的質(zhì)次價(jià)低的商品，他們啟望優(yōu)質(zhì)的生活用品，不惜多花點(diǎn)錢(qián)。網(wǎng)易的嚴(yán)選，京東的京造，淘寶的心選，蘇寧的*物，還有必要商城等就應(yīng)運(yùn)而生了。他們都是在選擇中國(guó)優(yōu)質(zhì)的制造商，選擇的對(duì)象是國(guó)際**的代工廠，試想與國(guó)際**一樣的品質(zhì)，在網(wǎng)上的售價(jià)約是**價(jià)格的1/10，這樣的產(chǎn)品你買(mǎi)不買(mǎi)？！所以作為制造業(yè)企業(yè)，一門(mén)心思做好產(chǎn)品就行了，只要你的產(chǎn)品性價(jià)比足夠好，電商就會(huì)上門(mén)來(lái)求你。“酒香不怕巷子深”的時(shí)代又回來(lái)了。未來(lái)優(yōu)質(zhì)的制造商會(huì)成為短缺的資源。企業(yè)家應(yīng)該對(duì)自己的本行有信心，像德國(guó)日本的制造商一樣，用匠心打磨自己的產(chǎn)品。至于銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，大可不必再操心費(fèi)力建立自己的銷(xiāo)售渠道，都把它交給大型的電商平臺(tái)吧！

　　電商的**次革命，是用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)碾壓一批低端產(chǎn)品的零售，而這次是要碾壓中高端產(chǎn)品的零售，“橫掃千軍如卷席”，你看“盒馬鮮生”的火爆！傳統(tǒng)的零售店，除非成為大型電商的線下體驗(yàn)店，否則生存會(huì)非常艱難。

　　把產(chǎn)品交給大型電商平臺(tái)，并不是說(shuō)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)不管了。電商只是起到客戶引流的作用，他們對(duì)產(chǎn)品和行業(yè)是外行，產(chǎn)品如何開(kāi)發(fā)，如何設(shè)計(jì)，仍是制造商的事情。制造商應(yīng)根據(jù)電商平臺(tái)的大數(shù)據(jù)，通過(guò)智能分析，預(yù)測(cè)客戶的需求，或根據(jù)客戶要求（定制）進(jìn)行設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，將生產(chǎn)流程數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)客戶需求到生產(chǎn)制造的無(wú)縫對(duì)接，是紡織行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必經(jīng)之路。

　　五、2018年行業(yè)面臨的宏觀環(huán)境

　　有利因素：1、2018年世界經(jīng)濟(jì)將明顯復(fù)蘇，這幾乎是沒(méi)有爭(zhēng)議的，有利于進(jìn)出口貿(mào)易；2、美國(guó)的減稅、加息及縮表，促使人民幣小幅貶值，有利于出口增長(zhǎng)。這個(gè)有爭(zhēng)議，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2018年人民幣會(huì)小幅升值，但無(wú)論如何，不會(huì)像2017年那樣對(duì)美元升值6%多。長(zhǎng)期看美元存在著“特里芬悖論”，不會(huì)大幅升值；3、國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的勢(shì)頭非常明顯。

　　不利因素：1、上游原材料漲價(jià)或在高位維持，原油價(jià)格上漲，棉價(jià)維持在相對(duì)高位，成本上升明顯。我曾經(jīng)研究過(guò)，在原料價(jià)格上漲的初期，由于存貨價(jià)格也隨之上漲，企業(yè)盈利上升；但在原料上漲的中后期，*終產(chǎn)品的價(jià)格無(wú)法全部轉(zhuǎn)移漲價(jià)因素，企業(yè)利潤(rùn)下降。2018年應(yīng)該是原料漲價(jià)的中后期了。2、在美國(guó)加息及全球央行從寬松向常態(tài)回歸背景下，國(guó)內(nèi)利率將小幅上升，這是很明確的事情。企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用上升；3、國(guó)內(nèi)貨幣政策在去杠桿的背景下，將維持“緊平衡”的狀態(tài)，企業(yè)資金面不會(huì)寬松，應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表。

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