前幾日，我國4月份的宏觀數據公布了，其中PPI(生產者價格指數)和CPI(消費價格指數)兩個數據頗為不理想。4月份的PPI和CPI出現了嚴重背離的剪刀差：PPI同比沖上6.8%，創2017年10月以來新高；CPI同步緩升0.9%，不及預期。

通俗來講，PPI反饋的是生產者采購原材料的成本漲跌，CPI反饋的是消費者購買消費品的價格漲跌。一個是上游，一個是下游。正常情況下，上游的采購成本上漲，大概率會傳導到下游的消費品價格上漲。但是此輪上漲并非如此，當上游的成本嗷嗷猛漲，而下游的消費復蘇乏力，結果就出現了――PPI和CPI出現詭異剪刀差。

值得注意的是，上下游的剪刀差，已經是連續第二個月的拉大。3月份PPI是4.4%，CPI是0.4%，兩者之間的剪刀差是4%。而4月份之后，PPI快速抬升到6.8%，CPI卻只復蘇到0.9%。兩者之間的剪刀差，擴大到了5.9%。

這清晰明了的數據告訴我們一個事實：大宗商品漲的更猛了，消費復蘇依舊很慢。

當上游的成本上漲，并不能傳導到下游的消費品價格上漲。上下游剪刀差之下，中游企業利潤就被一層層削減，諸如處于聚酯產業鏈中游的PTA企業，中游企業舉步維艱。

年后，受國際原油等大宗商品集體上漲的影響，PTA價格雖有所上漲，但終端紡織織造訂單匱乏，難以向下傳導，買貨備貨積*性不高。導致3月份產業鏈中游的PTA企業加工費大幅降低，3月月均加工差僅為340元/噸左右,絕大多數PTA生產裝置虧損。盡管4月和5月大量裝置選擇停工檢修，大幅降低開工率，加工費的修復也不及預期，進展緩慢，4月月均加工差僅為410元/噸左右，5月截至目前月均加工差僅為460元/噸左右，依然有一半以上裝置在虧損。如今已有兩三個月的時間，中游PTA企業還在死撐硬扛，不知道未來他們還能支撐多久？

這種價格上漲無法在全產業鏈進行傳導的情況，長期下來我們的經濟將會發生滯脹，而不是傳統意義上的“通脹”。即上游在通脹，下游在通縮，中游被擠壓硬扛，扛不下去的就被迫出清淘汰。中游企業出清的越多，就業壓力就越大，員工卷的就越狠，收入削的就越嚴重，消費復蘇的就越慢……滯脹，是內卷。

那么，要解決類似PTA企業這樣的“中游困境”，目前我們有什么政策或者辦法呢？

假如我們想要從上游解決大宗商品的上漲問題，單靠我國基本無法控制。因為此次大宗商品的上漲，幾乎全部是外部原因：全球大規模的貨幣放水；海外疫苗的逐漸接種，需求恢復預期持續升高；資源型的新興經濟體，疫苗接種緩慢疊加疫情反復，資源供給緊張。當然還有一個內部原因：十四五的主要目標之一是，碳達峰和碳中和。部分碳排放高的資源品，生產要減產。這些相對確定性的宏觀環境，疊加國內外資本進來的一輪炒作，助長了大宗商品的暴漲行情。外部因素的復雜性，非我國一己之力可以扭轉，也導致了我們無法從上游解決目前的現狀。中央政策調控也只能一時趕退資本炒作的熱浪，難以改變根本趨勢，尤其是國際定價的原油和鐵礦石等大宗商品。

假如我們想要從下游解決消費的傳導問題，那就更困難了。消費的復蘇乏力，也是諸多長期復雜原因疊加的結果，有疫情的原因，也有我國經濟進入減速階段，全球生產效率失速、全社會利潤率低的原因等等。總之消費的提振，也無法一蹴而就，也是一場長線的戰役。

所以要解決類似PTA企業這樣的中游企業困境，*終的答案可能是只有熬著，企業盡量不擴張少囤貨，唯有以時間換空間，盡可能保住現有生產資料，等待著整體宏觀情況發生轉變再發力向前。