摘要

行情回顧：本周PTA期價在周初小幅反彈后連續大幅下跌，主力合約TA101跌破3300元/噸，創歷史第二低價。

宏觀環境：盡管美國ADP就業數據不及預期，但仍有多項數據釋放出積*信號，表明當前美國經濟仍然呈現出恢復態勢，不過新冠疫情的發展仍使得其“復蘇”前景充滿不確定性。

供需關系：供給方面，月中逸盛大化裝置即將重啟，亞東石化70萬噸/年以及四川能投100萬噸/年裝置即將檢修，近期國內PTA供給將繼續維持在高位。需求方面，部分聚酯瓶片裝置可能重啟且一些滌綸長絲裝置存在提升負荷可能，國內聚酯裝置開工負荷料將略有提升，聚酯市場整體交投依舊平淡，短期內PTA需求表現難有進一步提升。庫存方面，目前PTA社會庫存量依舊處于近400萬噸“天量”且存在進一步增加可能，短期內PTA庫存壓力仍然較大。成本方面，近期國際油價明顯承壓，在疫情形勢仍然嚴峻的情況下，市場悲觀情緒持續發酵，短期內油價恐難出現明顯反彈，不過當前PTA加工費再度被壓縮至500元/噸以內，盡管其仍存在被進一步壓縮可能，但幅度相對有限。

操作建議：建議TA101前期空單持有，保守者逢低止盈離場，未持倉者暫時觀望等待時機，下方關注3152 0173 3840元/噸，若期價反彈可逢高少量短空交易，注意控制倉位并做好止損。

不確定風險：歐美國家疫情形勢、國際油價走勢、PTA裝置開工情況、終端織造訂單持續情況

一

行情回顧

本周PTA期價在周初小幅反彈后連續大幅下跌，主力合約TA101跌破3300元/噸，創歷史第二低價。截至11月6日，鄭商所PTA主力合約TA101日盤收于3228元/噸，較10月30日下跌132元/噸，跌幅達3.93%。現貨方面，本周國內PTA現貨價格震蕩下跌下跌；國際市場上，CFR中國現貨價格有所下跌，其余地區現貨價格維持穩定。截至11月6日，國內PTA現貨基準價為3020元/噸，周內均價為3118元/噸，環比前一周均價下跌140元/噸；CFR中國現貨中間價為416.5美元/噸，周內均價為422.3美元/噸，環比前一周均價下跌14.6美元/噸；美國海灣到岸現貨中間價為822.1美元/噸，周內均價為822.1美元/噸，與前一周均價持平；西北歐離岸現貨中間價為744歐元/噸，周內均價為744歐元/噸，與前一周均價持平；印度到岸現貨中間價為484美元/噸，周內均價為484美元/噸，較前一周均價下跌8.8美元/噸。

二

價格影響因素分析

1.宏觀分析

1.1美國多項數據釋放積*信號

11月2日晚間，美國供應管理協會(ISM)公布，2020年10月美國制造業ISM采購經理人指數為59.3，創2018年9月以來的兩年新高，高于市場預期的55.8和9月前值55.4。在重點分項數據中，就業指數從49.6升至53.2，為2019年7月以來首次進入擴張區間，這也是該指數自4月創下27.5的低點后連續第六個月改善。

11月4日公布的*新數據顯示，美國10月ADP就業人數增長36.5萬人，大幅不及市場預期的65萬人，較前值74.9萬大幅減少。ADP研究所副總裁Ahu Yildirmaz在一份聲明中表示，“勞動力市場繼續增加就業，但步伐放緩”，“盡管步伐較慢，但已經看到了所有行業規模就業的機會”。美國勞工部11月6日公布的數據則顯示，美國10月季調后非農就業人口增加63.8萬人，前值為增加66.1萬人，市場預期為增加59.3萬人；美國10月失業率為6.9%，前值為7.9%，市場預期為7.6%。2.供需分析

2.1裝置開工小幅回升，PTA供給大幅提升

本周逸盛大化375萬噸/年裝置與揚子石化35萬噸/年裝置停車檢修，漢邦石化大線、恒力石化(600346,股吧)2號線以及儀征化纖65萬噸/年裝置重啟復產，國內PTA裝置開工小幅提升。隨著裝置開工的恢復，國內PTA周產量較前期有較大幅度提升。截至11月6日，國內PTA裝置日度開工率為86.14%，周內平均裝置開工率為86.13%，環比前一周上升1.87%；11月6日當周，國內PTA周度產量為97.64萬噸，環比前一周增加4.06萬噸，較2019年同期增加10.25萬噸。2.2聚酯開工穩中有升，市場交投歸于平淡，庫存天數小幅回升

本周國內聚酯各品種開工穩中有升。11月5日當周，國內聚酯切片周度開工率為80.82%，環比前一周持平，較2019年同期下降6.46%；滌綸短纖和長絲周度開工率分別為90.21%、84.06%，環比前一周分別上升0.05%、上升1.72，與2019年同期相比分別上升11.14%、上升4.22%。

本周聚酯市場整體交投維持平淡。11月5日當周，國內聚酯切片周均產銷率為63.7，環比前一周上升26.19%,較2019年同期下降28.3%；國內滌綸短纖和長絲周均產銷率分別為59.12%、52.78%，環比前一周分別上升19.98%、上升13.49%，較2019年同期分別下降12.88%、下降37.22%。

本周聚酯庫存天數大多小幅回升。11月5日，聚酯切片的庫存天數為7天，與10月29日持平，較2019年同期下降1天；滌綸短纖的庫存天數為-1天，較10月29日上升4天，較2019年同期下降7.2天；滌綸長絲POY、FDY、DTY庫存天數分別為15.8天、14.2天、26.4天，較10月29日分別上升0.1天、下降0.4天、上升0.2天，與2019年同期相比分別上升7.3天、上升0.2天、上升3.4天。2.3國內PX出廠價格回升，亞洲地區PX價格窄幅震蕩

本周國內PX出廠價格小幅回升；周內國際市場亞洲地區PX價格窄幅震蕩，與前一周相比均價有所下跌。截至11月6日，國內PX出廠價為4300元/噸，周內均價為4300元/噸，較前一周均價小幅12元/噸。截至11月5日，FOB韓國現貨中間價為503美元/噸，周內均價為500美元/噸，環比前一周均價下跌16.2美元/噸。2.4 PTA期貨庫存繼續上升，社會庫存小幅回升

本周PTA期貨倉單庫存繼續上升，而PTA社會庫存環比小幅回升。截至11月6日，PTA期貨倉單數量為169162張，較10月30日增加25449張，有效預報為21338張，較10月30日減少23133張；截至11月6日，PTA社會庫存為395.5萬噸，較10月30日小幅上升1萬噸，較2019年同期社會庫存量大幅增加259.9萬噸。3.持倉分析

本周PTA期貨主力合約TA101合約多方持倉增加、空方持倉略微減少。截至11月6日，多方持倉前20位共計持倉969132手，較10月30日增加11616手，空方持倉前20位共計持倉1269174手，較10月30日減少873手，凈空持倉300042手，較10月30日減少12489手。從持倉分布來看，本周TA101合約多方持倉前20位持倉集中度上升，空方持倉前20位持倉集中度下降。截至11月6日，多方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的35.97%，較10月30日上升0.49%；空方持倉排名前5位合計倉位占前20位合計倉位的50.92%，較10月30日下降1.03%。

三

價差分析

1.PTA期現價差(現貨-期貨)

11月2日至11月6日，國內PTA現貨與期貨主力合約價差在-198元/噸至-240元/噸之間波動；周內平均價差-215.4元/噸，環比前一周擴大24.6元/噸。11月6日，PTA現貨與期貨主力合約價差為-198元/噸，環比前一交易日收窄8元/噸。

2.PTA跨期價差(TA101-TA105)

11月2日至11月6日，TA101和TA105合約價差在-114元/噸和-124元/噸之間波動；平均價差為-118.8元/噸，環比前一周擴大4.4元/噸。11月6日，PTA 1-5價差為-124元/噸，較前一交易日擴大4元/噸。

四

行情展望與投資策略

宏觀方面，盡管美國ADP就業數據不及預期，但仍有多項數據釋放出積*信號，表明當前美國經濟仍然呈現出恢復態勢，不過新冠疫情的發展仍使得其“復蘇”前景充滿不確定性。

供給方面，月中逸盛大化裝置即將重啟，亞東石化70萬噸/年以及四川能投100萬噸/年裝置即將檢修，近期國內PTA供給將繼續維持在高位。需求方面，部分聚酯瓶片裝置可能重啟且一些滌綸長絲裝置存在提升負荷可能，國內聚酯裝置開工負荷料將略有提升，聚酯市場整體交投依舊平淡，短期內PTA需求表現難有進一步提升。庫存方面，目前PTA社會庫存量依舊處于近400萬噸“天量”且存在進一步增加可能，短期內PTA庫存壓力仍然較大。成本方面，近期國際油價明顯承壓，在疫情形勢仍然嚴峻的情況下，市場悲觀情緒持續發酵，短期內油價恐難出現明顯反彈，不過當前PTA加工費再度被壓縮至500元/噸以內，盡管其仍存在被進一步壓縮可能，但幅度相對有限。綜合來看，在需求端缺乏明顯增長動能而供給方面維持高位的情況下，PTA供需矛盾依舊明顯，預計短期內PTA還將以偏弱運行為主，由于加工費進一步壓縮空間有限，在國際油價未有明顯下跌的情況下，PTA期價跌幅受限。

策略

建議TA101前期空單持有，保守者逢低止盈離場，未持倉者暫時觀望等待時機，下方關注3152 0173 3840元/噸，若期價反彈可逢高少量短空交易，注意控制倉位并做好止損。