近期PTA高位回落，2101合約從3800元/噸區(qū)域位置回落，10月初跌至*低3402元/噸。這幾日小幅反彈。10月PTA檢修偏低，消費有所好轉，PTA或能去庫，考慮PTA面臨新裝置投產(chǎn)，而且決定庫存高位，預計對PTA現(xiàn)貨實質提振空間有限。

一、原油：短期震蕩；長期震蕩偏強

今年5月份開始，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將原油日產(chǎn)量削減970萬桶，計劃8月份開始到今年年底削減日產(chǎn)量770萬桶，從2021年1月至2022年4月，每日減產(chǎn)580萬桶。這些減產(chǎn)目標的基數(shù)為2018年10月份的各國日產(chǎn)量。

據(jù)標準普爾普氏集團評估的數(shù)據(jù)顯示，今年5-8月份，歐佩克每日共計超出配額生產(chǎn)了152 0173 3840.1萬桶，應該在9月份每日額外減少24.9萬桶作為前期協(xié)議履行不足的補償，10月份每日額外減少31.1萬桶，11月份每日額外減少29.3萬桶，12月份每日額外減少20.1萬桶。但是除了伊拉克、剛果和赤道幾內(nèi)亞外，其他在5-8月份超配額生產(chǎn)歐佩克成員國如尼日利亞和安哥拉以及加蓬不愿意額外減產(chǎn)作為補償。非歐佩克每日多生產(chǎn)了73.4萬桶原油，只有阿塞拜疆和哈薩克斯坦愿意在9-12月份進行彌補，而俄羅斯以及其他超額生產(chǎn)的國家不愿意彌補前期超產(chǎn)部分。5月份俄羅斯每日超配額生產(chǎn)了33.3萬桶原油。俄羅斯5-7月份原油日產(chǎn)量配額為849.2萬桶，8-12月為每日899.3萬桶。俄羅斯石油部官方初步數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，俄羅斯原油和凝析油月產(chǎn)量4065萬噸，相當于每日993萬桶。

路透社報道說，周五挪威石油公司與工會官方達成了工資協(xié)議，根據(jù)德國銀行的說法，這次罷工導致挪威下周原油日產(chǎn)量減少近100萬桶。油田運營商Equinor表示，除非罷工在10月14日之前結束，否則北海*大油田JohanSverdrup將不得不停止生產(chǎn)，該油田每日產(chǎn)能達47萬桶。

根據(jù)美國環(huán)境與安全管理局數(shù)據(jù)，周五墨西哥灣近海油氣田有91.55%原油生產(chǎn)和62.17%天然氣生產(chǎn)被關閉，市場更擔心颶風德爾塔登陸之后，沿途煉油廠會關閉。

利比亞產(chǎn)量26萬桶，后續(xù)或增產(chǎn)至40萬桶

沙特正考慮改變明年初歐佩克增產(chǎn)計劃，沙特阿拉伯稱，正在考慮將當前歐佩克及其減產(chǎn)同盟國減產(chǎn)協(xié)議當前產(chǎn)量配額推遲到明年**季度結束。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國下次正式會議將于11月3日和12月1日召開。

整體上，原油長期做OPEC+減產(chǎn)和高成本國家產(chǎn)能退出邏輯，逢低做多邏輯，實質突破需需求好轉。中短期：庫存壓力、需求不佳與供應干預共存，偏震蕩看法，操作上，長期低位多單持有，需長時間；中期震蕩思路，短線或區(qū)間交易。

二、PX開工仍高，仍承壓

2019年國內(nèi)有960萬噸PX產(chǎn)能投產(chǎn)，包括恒逸石化在文萊的150萬噸PX產(chǎn)品，將直接運往逸盛在海南的工廠使用。2020年預計有380萬噸新增產(chǎn)能，浙石化二期200萬噸產(chǎn)能1月已投產(chǎn)，富海集團一期100萬噸產(chǎn)能預計下半年季度投產(chǎn)。2020年上半年PX產(chǎn)量1003萬噸，累計同比增加50.15%，進口量同比大幅下滑，1-5月總進口量575萬噸，同比降幅16.91%，進口依存度從去年60%左右下滑到40%以下。

9月PX產(chǎn)量167.78萬噸。截止至10.9當周，中國PX開工率85.6%，亞洲PX開工率78.3%，虧損背景下，PX開工率仍偏高。

PX新裝置投產(chǎn)：東營威聯(lián)100萬噸PX于9.4逐步投料；中化泉州80萬噸延后至11月投產(chǎn)預期。PX檢修變動：(1)中國地區(qū)：海南煉化二期100萬噸于2020.1.15以來長停，2020.9.18當周開始升溫，目前正常出品(2)外盤地區(qū)：印尼：印尼TPPI55萬噸于2019年8月以來長停，計劃今年四季度復工，9月底已復工。日本：JX大分42萬噸年內(nèi)無重啟計劃。新加坡：美孚80萬噸裝置兌現(xiàn)9.6檢修一個月計劃，仍未兌現(xiàn)復工計劃。埃克森美孚45萬噸6月上旬停一個月，目前未有明確復工時間。韓國：S-OIL187萬噸裝置降負至8成。韓華道達爾190萬噸降負至8成。

三、PTA10月檢修偏多，但社會庫存偏高

今年PTA新增三套合計620萬噸裝置，包括恒力石化4#250萬噸、中泰化學120萬噸和恒力石化5#250萬噸。而進入四季度，仍將有大體量裝置計劃投產(chǎn)，分別是新鳳鳴2期的220萬噸裝置和福建百宏的250萬噸裝置。

9月末社會庫存小幅降低至353.43萬噸附近，但社會庫存壓力依然難以緩解。10月含逸盛海南、漢邦、中泰、晟達、恒力、虹港等檢修預期，全兌現(xiàn)后的10月去庫幅度尚可，另外10月下包含新鳳鳴2#220萬噸投產(chǎn)預期。，據(jù)隆眾統(tǒng)計，10月份PTA產(chǎn)量約在420萬噸上下。具體裝置變得情況如下：檢修復工有：珠海BP110萬噸9.24-9.27短停，125萬噸9.24-10.9短停，均復工；目前檢修有：漢邦220萬噸9月底兌現(xiàn)停車，中泰120萬噸10.5兌現(xiàn)檢修2個月，均兌現(xiàn)檢修計劃；未來檢修可能有：儀征100萬噸、福海創(chuàng)450萬噸聽聞9月原檢修計劃未兌現(xiàn)，放至10月。10月檢修傳聞：逸盛海南10月有檢修預期。而恒力220萬噸、晟達120萬噸、虹港150萬噸聽聞10月有檢修傳聞，等待具體檢修計劃落地公布。

四、10月消費轉好

9月直紡滌綸長絲行業(yè)平均開工率在87.11%，較上月上調0.53%；9月滌綸長絲產(chǎn)量233.03萬噸，較上月環(huán)比下降6.3萬噸。

據(jù)悉，節(jié)后江浙織機、加彈開工率顯著提高。國慶前期零星放假后，后半段江浙紡織機、加彈開工率提升顯著。截至目前，織機、加彈開工率分別在91%、93%。織機方面，吳江噴水8成略偏下；蕭紹圓機8-9成；泗陽噴水、長興噴水、常熟經(jīng)編、海寧經(jīng)編均在9-10成。加彈方面，慈溪8-9成，蕭紹9成偏上，太倉、長興、常熟均在9-10成；部分150D、120D扁平規(guī)格緊張。同時，江浙坯布訂單維持節(jié)前的較好氛圍。各地織機訂單都有所放量，訂單基本可以做到10月底或11月初。產(chǎn)品上，經(jīng)編織機，海寧市場整體出貨良好，常熟依舊以仿羊毛、仿兔毛為主；噴水織機上，長興和蘇北、吳江除前期的家紡面料、彈性面料較好外，里料、仿真絲面料也有所跟進；圓機上，德絨、牛奶絲等品種依舊較好。近期業(yè)者對于拉尼娜現(xiàn)象關注度較高，認為受次氣候影響，今年可能是“寒冬”，這也提振備貨信心，預計寒冷天氣疊加秋冬裝換季銷售高峰，將顯著刺激羽絨服、內(nèi)衣、家紡產(chǎn)品需求提升。淘數(shù)據(jù)顯示，10月1日至6日波司登品牌旗艦店銷售額同比增長574%，平均單價由2019年同期的613元提升至1，034元，消費需求呈爆發(fā)式增長。

五、結論

10月PTA檢修偏低，消費有所好轉，PTA或能去庫，考慮PTA面臨新裝置投產(chǎn)，而且決定庫存高位，預計對PTA現(xiàn)貨實質提振空間有限；成本方面，PX承壓，但虧損，原油震蕩偏強。整體考慮，PTA現(xiàn)貨或獲得支持并帶動盤面低位走強，考慮PTA庫存壓力和期貨合約遠期升水結構，預計空間有限。操作上，逢低做反彈，高度有限。