據(jù)統(tǒng)計，原油價格與PTA內(nèi)盤相關(guān)性高達(dá)81.62%。受原油大跌影響，近期PTA期貨持續(xù)下跌，昨日又一次跌停。2020年，PTA進(jìn)入投產(chǎn)周期，基本面惡化，PTA期價弱勢難改。

創(chuàng)歷史新低

春節(jié)后PTA期貨進(jìn)入技術(shù)熊市。2月3日，受新冠肺炎疫情擴散影響，PTA期貨主力合約以跌停開盤，隨后，由于原料PX價格穩(wěn)中上行，PTA期價在4400元/噸一線企穩(wěn)。但隨著海外疫情不斷發(fā)酵，成本端承壓，加之下游復(fù)工緩慢，高庫存背景下PTA價格再度下跌。3月以來，國際原油價格大跌，國內(nèi)化工品緊緊跟隨。3月19日，PTA期貨主力合約又一次跌停，以3452元/噸創(chuàng)出歷史新低。

疫情沖擊下，非對稱性停工和物流受阻致PTA市場供需失衡。原油價格戰(zhàn)背景下，PX下行壓力加大，PTA價格隨上游成本變動。

供需面偏弱

2020年，國內(nèi)PTA計劃投產(chǎn)152 0173 3840萬噸，聚酯產(chǎn)能新增570萬噸，僅能消化PTA產(chǎn)量487.35萬噸。3月PTA供需面有所改善，累庫幅度收窄，但PTA社會庫存仍處于300萬噸以上高位，供需面仍偏弱。

供應(yīng)方面，3月中旬PTA裝置檢修增加，蓬威90萬噸、福化450萬噸、BP125萬噸計劃內(nèi)檢修，恒力220萬噸、新鳳鳴220萬噸臨時停車，近日國內(nèi)PTA裝置開工率跌至節(jié)后*低水平69.7%。需求方面，聚酯負(fù)荷升至節(jié)后*高水平81%。隨著3月下旬PTA檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，以及聚酯負(fù)荷提升減速，3月PTA庫存將由2月的110萬噸驟降至20萬噸。此外，伴隨著海外疫情擴散，終端織造企業(yè)部分?jǐn)M出口訂單取消。下游產(chǎn)銷整體清淡，市場暫無大舉抄底動作。若短期產(chǎn)銷難以放量，負(fù)荷拉升將加劇聚酯產(chǎn)品累庫。

圖為PTA2005合約日線

總之，在成本下移、供需面偏弱背景下，短期PTA價格主要隨原油變動。因原油**價格處于低位，要留意市場抄底動作。但PTA擴產(chǎn)加速的利空尚未在盤面上充分計價，因此抄底需謹(jǐn)慎。操作上，反彈沽空為主。