圈养调教(粗口h)文,被黑人的巨茎日出白浆,中文字幕乱码中文

　報(bào)告摘要

走勢評級：PTA：震蕩/MEG：震蕩

報(bào)告日期： 2020年3月31日

★海外疫情對終端需求沖擊將進(jìn)一步暴露

在復(fù)工問題緩解之后，當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的問題已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向終端訂單問題，特別是外需訂單前景堪憂。隨著新冠肺炎在海外爆發(fā)，歐洲和美國成為重災(zāi)區(qū)，對于紡織服裝品的消費(fèi)需求驟減，這也直接導(dǎo)致了國內(nèi)紡服外需訂單延期發(fā)貨或取消的情況大幅增加。原料價(jià)格下跌疊加需求不振將導(dǎo)致織造工廠面臨庫存貶值和資金積壓的問題，抑制工廠補(bǔ)庫和開工的意愿，可能引發(fā)織造端新一輪減產(chǎn)。

★供應(yīng)端負(fù)荷調(diào)整滯后，庫存壓力將持續(xù)

高庫存是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游都存在的通病，但供應(yīng)端的調(diào)整卻相對緩慢。PTA加工費(fèi)在**價(jià)格創(chuàng)新低的過程中并沒有被壓縮，這也導(dǎo)致主動(dòng)減產(chǎn)的意愿不強(qiáng)。緩解供需矛盾需要供應(yīng)端的主動(dòng)調(diào)整，但**需要經(jīng)歷加工費(fèi)被壓縮的過程。煤制乙二醇虧損程度不斷加劇，但目前仍然沒有看到集中減產(chǎn)，乙二醇價(jià)格持續(xù)下跌將不斷測試煤制裝置實(shí)際的現(xiàn)金成本，預(yù)計(jì)未來也將**看到煤制乙二醇供應(yīng)的主動(dòng)調(diào)整。

★投資建議

終端需求下滑將是未來一段時(shí)間PTA產(chǎn)業(yè)鏈面臨的主要利空因素。海外新冠肺炎疫情暫未看到拐點(diǎn)，需求下滑的沖擊未完全釋放，訂單不足和庫存積壓將增大織造端減產(chǎn)的可能性。從國內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)來看，疫情得到控制之后，消費(fèi)恢復(fù)到常態(tài)還需較長的時(shí)間，二季度需求恐怕都難有明顯起色，在需求持續(xù)疲弱的情況下，未來需要通過價(jià)格的進(jìn)一步下跌或利潤壓縮才能倒逼供應(yīng)端調(diào)整，TA理論加工費(fèi)仍有壓縮空間，期貨主力合約價(jià)格存在下探至3000元/噸附近可能。對于TA和EG來說，價(jià)格趨勢反轉(zhuǎn)的信號(hào)在于油價(jià)反彈或終端需求改善，在此之前預(yù)計(jì)很難形成有效的趨勢性反彈，不建議盲目抄底。

★風(fēng)險(xiǎn)提示

海外疫情得到迅速控制，供應(yīng)端出現(xiàn)意外長期停車情況。

百檢能給您帶來哪些改變？

1、檢測行業(yè)全覆蓋，滿足不同的檢測；

2、實(shí)驗(yàn)室全覆蓋，就近分配本地化檢測；

3、工程師一對一服務(wù)，讓檢測更精準(zhǔn)；

4、免費(fèi)初檢，初檢不收取檢測費(fèi)用；

5、自助下單快遞免費(fèi)上門取樣；

6、周期短，費(fèi)用低，服務(wù)周到；

7、擁有CMA、CNAS、CAL等權(quán)威資質(zhì)；

8、檢測報(bào)告權(quán)威有效、中國通用；