——短纖期貨上市提上日程 長絲和瓶片期貨離“誕生”還遠嗎？

上周，鄭商所發(fā)布的《關于征集滌綸短纖期貨交割品牌的公告》在聚酯市場引發(fā)廣泛反響?！岸汤w的交割品與原料PTA一樣采用品牌交割，意味著短纖期貨上市籌備工作已提上日程，多年的等待終于要‘開花結(jié)果’了?！睒I(yè)內(nèi)人士直言。

期貨日報記者了解到，早在2011年前后，在進行PTA市場調(diào)研走訪時，就有短纖企業(yè)呼吁早點上期貨，讓企業(yè)能有更多的金融工具來規(guī)避市場波動風險。在PTA期貨上市多年后，市場對于上市長絲、短纖和瓶片期貨的呼聲越來越高，交易所也在加強前瞻性研究，有序推進相關產(chǎn)品的上市工作。

對聚酯行業(yè)而言，雖然目前產(chǎn)業(yè)鏈已有PTA和乙二醇兩個期貨品種，可以通過PTA和乙二醇期貨鎖定聚酯原料成本，但因下游長絲和短纖產(chǎn)品銷售多以現(xiàn)貨為主，價格隨行就市，仍然不能滿足產(chǎn)業(yè)客戶的多方面需求。

“對于PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈來說，因為目前沒有PX期貨，PTA生產(chǎn)企業(yè)還不能通過期貨市場來及時鎖定PTA的生產(chǎn)成本，尤其是原料PX的進口依存度仍在60%附近，PTA生產(chǎn)企業(yè)只能被動接受原料價格的波動。”華泰期貨分析師余永俊表示，這兩年國內(nèi)PX市場面臨重要轉(zhuǎn)折時期，隨著國內(nèi)大型煉化裝置的投產(chǎn)，國內(nèi)PX的進口依存度將大幅降低，勢必會導致PX價格大幅波動，PX生產(chǎn)企業(yè)需要一種工具來規(guī)避風險。

“從下游聚酯市場來看，雖然現(xiàn)在聚酯企業(yè)參與期貨市場可以鎖定原料成本，但是卻不能規(guī)避聚酯產(chǎn)品價格下跌的風險。對于終端市場來說，也不能通過期貨市場來鎖定原料成本。”廣發(fā)期貨分析師張曉珍舉例說，2018年7—8月原料聚酯價格上漲，但終端自身漲價困難，導致大面積虧損，*后不得不停車?！霸黾覲TA產(chǎn)業(yè)鏈的期貨品種，對于PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的健康和長遠發(fā)展很有必要?！彼硎尽?br/>
“對于PTA產(chǎn)業(yè)鏈而言，如果能夠上市短纖、瓶片、PX等期貨品種，有利于PTA產(chǎn)業(yè)鏈上游和靠近終端的群體更加廣泛地參與期貨市場?！敝雄笪锂a(chǎn)化工事業(yè)部負責人郝大慶表示，以往僅有PTA期貨時，產(chǎn)業(yè)機構(gòu)運用期貨輔助生產(chǎn)經(jīng)營受到一定限制?！叭绻茉诋a(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)補充新的期貨品種，無疑將拓展服務實體企業(yè)的深度和廣度，提升企業(yè)運用期貨工具的效率，也能更加廣泛地吸引機構(gòu)配置更多的資源及資金在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上，對PTA產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種的活躍將有較大的促進作用。”

短纖作為聚酯產(chǎn)品的一種，上市相關期貨品種之后，有利于企業(yè)根據(jù)市場行情及生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏進行套期保值。“企業(yè)可在遠月合約上進行賣出套期保值，同時結(jié)合原料價格決定是否鎖定利潤，有利于企業(yè)對未來的生產(chǎn)進行安排。如果能夠利用好這個工具，有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定及規(guī)模的擴大。”國投安信期貨分析師龐春艷稱。

我國是全球**大PTA生產(chǎn)國和消費國，PTA產(chǎn)業(yè)鏈撐起了紡織業(yè)的半邊天。作為紡織服裝行業(yè)的從業(yè)人員，郝大慶一直有一個夢想，希望中國不再是低端紡織服裝加工的代名詞，而是整個產(chǎn)業(yè)鏈從原料到品牌成衣，都在國際市場有一席之地。

如今，PTA期貨國際化后，在服務國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶的同時，PTA期貨也開始走向國際，在現(xiàn)實中一步步走近夢想。

期貨日報記者了解到，PTA期貨上市運行十多年來，期現(xiàn)貨價格相關性增強，相關企業(yè)參與度高，價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險功能發(fā)揮良好，服務實體經(jīng)濟效果逐步顯現(xiàn)。“在雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎上，PTA期貨市場對外開放不僅將進一步增強PTA期貨價格在國際市場的影響力，而且將為全球相關企業(yè)在國際貿(mào)易中提供定價和風險管理工具，推動中國成為全球聚酯產(chǎn)品定價中心?！焙麓髴c表示。

2018年國內(nèi)聚酯企業(yè)以PTA期貨價格為風向標，在國際市場搶占了先機，也讓世界看到了PTA期貨在國際市場的影響力。

據(jù)了解，PTA期貨價格與上游PX現(xiàn)貨價格的相關性達到0.8，與下游聚酯長絲和短纖的相關性達到0.9，因此國內(nèi)上下游企業(yè)普遍根據(jù)PTA期貨價格研判遠期市場，快速作出經(jīng)營決策。與此同時，無法參與PTA期貨的企業(yè)在競爭中往往處于劣勢地位，難以在市場中把握先機。

2018年7月18日，PTA期貨152 0173 3840合約上漲140元/噸，拉開了上漲序幕。當天，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格從TA152 0173 3840期貨價格加30元/噸上漲到收盤時TA152 0173 3840期貨價格加180元/噸?！皣鴥?nèi)的PTA工廠要么封盤不賣現(xiàn)貨，要么買入現(xiàn)貨，而韓國、日本的PTA工廠以及新加坡的貿(mào)易商由于反應滯后，當天被中國的聚酯企業(yè)低價買走了至少2.6萬噸的現(xiàn)貨?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

在其后一個半月的PTA價格上漲過程中，國內(nèi)的聚酯企業(yè)緊跟PTA期貨的節(jié)奏，急速拉升長絲、短纖和瓶片的對外報價，而印度、韓國、越南、歐洲的廠商落后于中國工廠的節(jié)奏，以相對低價成交了大量的訂單，在2018年8月和9月遭受了較大的經(jīng)濟損失。

2018年8月，中國市場普遍超賣的瓶片行業(yè)居然出現(xiàn)了一次注銷提貨5萬噸PTA倉單的盛況，而國外的瓶片同行由于缺少對應的套保手段，經(jīng)歷了這波行情后，被中國企業(yè)搶占了不少市場份額。

“經(jīng)過這次PTA現(xiàn)貨緊缺造成的價格上漲后，全球的PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)深刻認識到鄭商所PTA期貨在全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈定價的重要性。中國企業(yè)因為善用PTA期貨而在國際競爭中具有優(yōu)勢地位?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

自2018年11月30日起，PTA期貨獲準成為特定品種對全球交易者開放，境外的PTA貿(mào)易商、PX相關企業(yè)及下游聚酯加工及相關企業(yè)開始逐步熟悉PTA期貨市場并參與其中，為PTA期貨市場帶來了新鮮血液。未來滌綸、短纖等聚酯期貨品種的上市，將進一步完善PTA產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種工具，為實體企業(yè)提供更加全面的服務。

“產(chǎn)業(yè)鏈上不同的聲音，提升了PTA的價格發(fā)現(xiàn)功能，使得上下游都能獲得合理的套期保值收益，反過來也將進一步促進PTA期貨交易的活躍，吸引更多境外交易者，這是一個相輔相成的過程?！睒I(yè)內(nèi)資深人士李節(jié)表示，在PTA期貨啟動國際化后，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種的完善，也將給境外投資者帶來更多的參與機會。