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????? PTA

在成本端利空因素釋放后，長期來看PTA就是**的多頭配置，較強的去庫預期提供向上驅動，低庫存覺得上漲的彈性，期貨貼水為做多提供安全邊際，不足之處在于目前PTA加工費略偏高，可能導致企業的檢修計劃縮短或推遲，出現預期差的回調，因此單邊的安全邊際有些不足，可等4-5月份檢修季過后或者價格回調至以后積*入場做多09合約。目前交易9-1正套較為穩健，邏輯在于現貨端的強勢有望持續維持，PTA四季度的投產預期01合約形成壓制。

對于09合約價格估價，按照布倫特原油70美元/噸，PX-原油價差400美元/噸，PTA加工費2000元/噸，折算PTA價格約6750元/噸，而目前152 0173 3840合約價格在6050元/噸一線。未來上漲的本質在于做多PTA的加工費，目前PTA09盤面加工費約1150元/噸，雖處在近幾年的高位水平附近，但與其低庫存的現狀相匹配，后期隨著供需趨緊，PTA加工費有望繼續上行，并且下游聚酯不錯的利潤對TA加工費的提升存在支撐。

風險在于終端的持續惡化，拖累整個產業鏈；原油崩塌

投資評級：中期看漲

乙二醇

**，從長期來看，乙二醇高庫存的壓力是難以有效緩解，起碼目前看不到解決方案。中期來看，雖然國內和海外乙二醇裝置陸續開始檢修，但整體去庫力度可能不大，供需結構僅僅只是短期改善。短期而言，目前國內各工藝均處在虧損狀態，距離部分企業的現金流成本可能只有200元/噸附近，利潤繼續往下打壓的空間有限，又處在季節性集中檢修季節，一旦幾套裝置表態因利潤問題提前停車，資金心態將發生改變。在高庫存，高升水和*低利潤的狀態下，一般性的策略是反彈做空或布局反套。

投資評級：中期震蕩

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