一、聚酯庫存壓力增加，利潤縮減，需求走弱

聚酯裝置方面，聚酯負荷逐步下滑，受終端持續疲軟，加之上游原料成本高位，聚酯加工差持續低位，聚酯工廠壓力加大，產品價格降至虧損線，工廠陸續啟動減產，聚酯負荷從5月初的高位93.9%逐步下降至現在的90.8%左右，且部分聚酯工廠仍有減產降負意向，對PTA的需求減弱。

終端市場表現疲弱，聚酯工廠產品庫存持續堆積，產業壓力負反饋過程中聚酯工廠減停產動作明顯。江浙地區織機整體開工率持續下滑，受終端需求疲軟影響，市場表現依然低迷，開機率逐步下滑，目前江浙地區織造開機率在66%左右，較比上周下滑了1個百分點。

下游庫存方面，滌綸長絲庫存呈回升態勢，滌綸長絲POY庫存相對上周下降0.2天至26.7天，回升至中等水平；滌綸長絲FDY庫存天數相對上周上升1.3天至19.6天，處偏高水平；滌綸長絲DTY庫存天數相對上周上升2.9天至16.2天附近，處階段性高位。滌綸短纖庫存天數相對上周上升1.7天至14天，下游庫存整體累積上升至中偏高水平。

聚酯產品利潤未隨原料下跌而走高，其中FDY跌破生產成本線處于歷史低位，切片的利潤低于歷史同期。

二、晟達裝置的開車成功，PTA裝置開車負荷維持高位

3月下旬以來面對相對高加工差，PTA工廠生產積*性高漲，企業日常滿負荷甚至超負荷運行，部分企業推遲或者壓縮檢修時間，以求效益*大化。PTA春檢高峰已過，開工負荷回升，晟達100萬噸年產能的裝置于5月22日開車成功，供應增加。

三、在供應增加，需求疲弱的格局下，PTA弱勢下行

總體來看，PTA基本面處在供需弱勢的格局，缺乏上行動力。供應端來看，春季檢修結束，PTA開工負荷提升，且晟達的PTA裝置已成功開車，供應增加。需求端來看，聚酯面臨加工利潤在虧損線上下，產品庫存高位，開工負荷下降，部分聚酯工廠仍有減產降負意向，對PTA的需求減弱。一季度累庫大概50萬噸以上，二季度大概率繼續累庫，幅度大概20萬噸左右。

綜合來看，在缺乏其他利好刺激下，PTA將弱勢下行。注意關注需求的恢復程度。主要的風險點還是來自于宏觀及外圍環境的變化，以及PTA產業鏈裝置預期的兌現上。宏觀環境加劇動蕩對需求造成一定的不確定性，行情上需要更多警惕突發的事件風險。