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　6月以來，PTA走出“震蕩筑底→企穩回升”的態勢。截至目前，PTA突破5500元一線，短期延續反彈趨勢。中信期貨認為，在利空出盡后，來自成本、供需、宏觀等方面的利多加碼，是PTA走勢反彈的驅動力，預計短期PTA回升的修復需求仍有效。

供需方面，PTA檢修增加，下游聚酯開工回升，供需偏弱程度略顯改善。

一方面，近期PTA裝置變動頻繁，短期檢修產能涉及247.5萬噸，降負影響產能152 0173 3840.5萬噸，后期有670萬噸裝置計劃檢修。受此影響，PTA開工率自6月初出現明顯下調。CCFEI數據顯示，上周PTA平均開工率在76.8%，較上期下降3個百分點，去年同期的開工率在78.8%。雖然由于今年產能基數上調100萬噸，PTA實際供應同比下降有限，但環比供應壓力下降的幅度依然較大。

另一方面，聚酯上周開工率回升至88.9%的中等偏高水平，PTA與聚酯開工表現分化。這在一定程度上反映了短期供需偏弱的局面出現了一些改善跡象，聚酯工廠在經過五一、端午節前后的高產銷后，聚酯品去庫存化明顯，同時上游產品的漲價也會刺激下游環節的補庫，進而提振需求。

因此，短期供需偏弱的局面在“PTA-聚酯”這個環節有所改善，對聚酯原料價格構成利好。

PTA漲勢能否延續，需要成本、供需、宏觀環境的共同配合：

**，成本端油價和PX或表現分化。短期利多油價的因素將持續，但PX價格仍會受到來自供應增加的壓力，上漲難度較大。

其次，未來1-2個月，將是PTA供需由淡轉旺的階段。目前，聚酯的開工率出現回升，但由于終端織造環節并未真正回暖，因此終端對需求的預期依舊偏弱。若沒有實質性改善，聚酯的高開工持續性將存疑。

*后，PTA作為服裝行業的一環，可以跟蹤棉花與PTA走勢的同步性表現，兩者的同步性表現一定程度上反映了對服裝行業前景預期心態的表現。

總體而言，PTA價格在短期利空出盡后呈現出回升的修復需求。預計新增偏空影響因素出現前，PTA短期走勢偏多。但中長期看，供需格局的轉弱預期，以及外圍因素對服裝行業的不確定性影響，仍是PTA走勢的壓力來源。

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