春年后PTA庫存累積，聚酯工廠節前備貨充足，采購動力下降，導致現貨端銷售乏力。在下游聚酯產銷情況并不樂觀的情況下，PTA估值迅速回落，目前進入盤整階段。

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PTA內盤價格走勢

成本端相對堅挺，從下表可看出，二季度PX涉及檢修產能高達963.5萬噸，去除惠州煉化95萬噸裝置仍有879.5萬噸裝置。而目前PTA開工仍在86.41%的高位，后市雖有部分裝置仍有檢修，但檢修力度相較有限。

由于PX二季度檢修力度較大，恒力煉化項目能否如期投產對PX二季度的價格走勢尤為關鍵，若按照預期投產運行，PX價差利潤下行甬道或開啟。以目前PX檢修的預期來看，短期內PX走勢高位調整。

此外，原油價格的走勢仍將是不確定影響因素，關注油價與PX價格走勢是否持續共振，若走勢背離，即油價的堅挺或減弱PX走弱的程度。

　　供應端相對充足

　　春節期間PTA工廠維持較高的開工率，而下游聚酯出現了較為集中的停工，開工率降至七成附近。同時，終端織造大面積休息，開工率僅不到兩成，因此可以預見到2月前兩周全產業鏈都是呈現累庫的現象。

　　目前已知三月和四月有一些檢修計劃，可是同時也有前期的檢修裝置重啟。根據統計，目前已經公開的檢修計劃共約涉及785萬噸/年產能，其中大部分檢修時間約為10—15天，而新增和恢復生產的產能約為455萬噸/年。因此未來的PTA開工率或較2月有小幅降低，但整體來看供應依然充足，產量仍有望維持在較高水平。

　　需求端恢復相對曲折

　　下游需求的恢復也并非一帆風順。目前，織造行業的復工較聚酯環節滯后，一般要等到元宵節之后才會有明顯起色。此外，由于織造環節節前備貨較多，庫存量在25-30天的水平，這也會令短期需求改善的效果滯后。

　　由于這些因素，也導致雖然聚酯開工恢復較理想，但聚酯品庫存也在同步走高。若織造環節的需求啟動遲于2月底，則需求的階段性利好也將弱化。觀察數據可以跟蹤織造開工率、聚酯產銷率、聚酯庫存的走勢等。

　　綜上所述：中美貿易戰以及原油的利好致使PTA成本端強勁支撐，而下游聚酯及終端市場疲態難改，低需求成為整個市場的主要旋律。3月份需求能否順利提升仍存不確定性，若能順利傳導，PTA市場或趨趨于樂觀；若需求始終未有明顯刺激，那么PTA高庫存的壓力將明顯放大。

　　在成本與需求的博弈下，PTA走勢暫時盤穩僵持。后市如何，將繼續密切關注需求端的啟動情況。