又是空頭狂歡的一周啊，在國(guó)際油價(jià)的帶領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)的能化品種，勢(shì)如破竹，部分商品跌幅達(dá)到歷年之*，除了瀝青、燃料油這種和原油關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的品種外，PTA的跌勢(shì)也讓人大開眼界。

PTA：從哪來(lái)回哪去

周五夜盤PTA跳空低開，盤中一度跌至*低5768元/噸，與7月19日這波PTA行情剛起來(lái)的5758元/噸相比，PTA兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一圈又回來(lái)了。事實(shí)上，本輪PTA在9月初就達(dá)到了*高值，奈何油價(jià)一路走高，PTA略有回調(diào)后受油價(jià)推漲小幅反彈至7580元/噸附近，之后國(guó)際油價(jià)一路下跌，PTA也沒(méi)崩住，從10月10日到周五Brent跌了30.37%，PTA也跌了21.74%。

下游：需求比我們想的要差的多

油市對(duì)PTA的影響僅僅是推遲了下跌時(shí)間點(diǎn)，同時(shí)加速了下跌的過(guò)程。畢竟，宏觀不景氣，下游消費(fèi)不振都是能看得到的事實(shí)。

進(jìn)入11月份后，下游聚酯長(zhǎng)絲的開工率就在不斷下降，*低一度降至84.8%，聚酯工廠試圖通過(guò)降低開工率的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)去庫(kù)存，效果如何呢？

效果不是很明顯，長(zhǎng)絲庫(kù)存略有下降，但是和8、9月份累起來(lái)的庫(kù)存相比，這也只是杯水車薪了。

預(yù)計(jì)后期聚酯工廠將進(jìn)一步降價(jià)去庫(kù)存，前期降價(jià)導(dǎo)致盤面利潤(rùn)一度虧損，但是由于上周PTA連續(xù)暴跌，聚酯的利潤(rùn)有所恢復(fù)，又有空間可以降價(jià)去庫(kù)存了。

能支撐PTA的**理由只有成本了

PTA降到現(xiàn)在，盤面加工價(jià)差已經(jīng)從*高2000元/噸+降到現(xiàn)在的600元/噸左右，對(duì)很多PTA的生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，基本上離生產(chǎn)成本不遠(yuǎn)了，只要PX價(jià)格不出現(xiàn)大幅滑坡，PTA目前的價(jià)格還有支撐。而目前Brent油價(jià)已經(jīng)回落到60美元/桶以內(nèi)，繼續(xù)跌的空間不大，那么可以壓縮的只有PX的利潤(rùn)了。

我國(guó)PX產(chǎn)能只有152 0173 3840萬(wàn)噸/年，2017年產(chǎn)量為1000萬(wàn)噸，進(jìn)口1443萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度60%，大量進(jìn)口PX導(dǎo)致其價(jià)格一直居高不下，而然情況從明年開始發(fā)生轉(zhuǎn)折。

根據(jù)百川資訊的數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)PX產(chǎn)能將增加1130萬(wàn)噸/年，2020年中國(guó)PX產(chǎn)能將增加1380萬(wàn)噸/年，因此從明年開始PX的供給將發(fā)生巨大的變化，當(dāng)PX也和PTA一樣實(shí)現(xiàn)自給自足之后，勢(shì)必又是市場(chǎng)的一片廝殺，價(jià)格也應(yīng)聲而落，未來(lái)PX利潤(rùn)降低，必然會(huì)同步傳導(dǎo)至PTA的價(jià)格跟跌。

因此，短期來(lái)看，由于成本支撐PTA價(jià)格下跌空間不大，隨著下游降價(jià)去庫(kù)存，PTA和聚酯價(jià)格慢慢企穩(wěn)，但是隨著明年國(guó)內(nèi)的PX裝置投產(chǎn)后，那就是PX、PTA齊降的場(chǎng)景了。