???? 進入11月后PTA主力合約持續下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢才稍有起色。從基本面來看，在美元強勢的背景下，OPEC11月報顯示10月OPEC成員國總產量再度增長，且沙特自減產協議達成以來，產量首次超過參照水平，使得國際油價持續偏弱，在聚酯高庫存壓力和終端需求偏弱的背景下，雖然PTA生產商逐步進入檢修，供應端持續收緊，但后市PTA頹勢仍難改。未來終端市場的低迷狀態大概率將延續，PTA價格恐難大幅下跌，短期內將維持偏弱運行格局。

原料端拉動有限

從原料端來看，OPEC(剔除伊朗以及委內瑞拉)以及俄羅斯的增產幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩。同時美國煉廠檢修季結束后，煉廠開工率恢復速度明顯慢于往年同期，使得原油端弱勢難以改變。

目前國內PX開工率不足70%，整個亞洲的開工率不足80%，相較于PTA64%—69%的開工率，PX供需面略顯累庫存，而且在PTA修復加工差的需求下，PX恐受到拖累，未來難以維持之前的強勢，或逐步走弱。

MEG方面，由于期貨上市終于敲定，市場情緒偏多，短期內MEG價格將維持強勢。但MEG供應端壓力依然存在，上行空間有限。

檢修復產并存

供應方面，裝置檢修與重啟并存，恒力石化220萬噸裝置重啟；亞東石化70萬噸裝置計劃11月24日重啟；珠海BP110萬噸裝置計劃重啟；逸盛大化225萬噸裝置計劃11月20日停車檢修2個月；福化工貿以及儀征化纖處于停車階段。PTA供應端延續偏緊格局。

目前國內工廠已經開始陸續實行減停產計劃，但實際影響的數量還要看*終的執行力度。終端需求疲弱對聚酯整體消費量難有提升空間，聚酯近期仍表現為高庫存、高資金壓力。綜合來看，聚酯開工率恐難以維持在高位。

聚酯產品分品種來看，大多數產品都處在虧損狀態，因此更多的聚酯產品雖然庫存壓力較大，但降價空間*其有限，只有原料端的PTA讓利，聚酯產品才有降價去庫存的動力。但PTA的加工差已經處在歷史低位，聚酯企業的減產降負或只是時間問題。

總的來說，在美元強勢背景下，OPEC增產幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬桶/日，造成市場短期供給過剩，使得國際油價持續偏弱。從基本面來看，整個PTA的市場環境也面臨著*大的挑戰，原料端對下游的拉動相對有限，成本端的支撐趨弱。聚酯端的高庫存以及終端的弱需求使得聚酯企業的高開工率難以為繼，減產降幅只是時間問題。雖然短期內PTA工廠的減產檢修都將支撐PTA價格，但目前能給PTA帶來支撐的PX也存在一定的不確定性和風險，下游聚酯近期仍表現高庫存、高資金壓力，對PTA的支撐難以為繼，使得PTA的下行通道逐步打開。