???? 隨著市場對OPEC供應短缺擔憂的緩解以及美國產量的增加，原油價格恐進一步走低，PTA生產成本重心也將下移。不過，由于近期部分pta裝置檢修，pta加工費有望增加。而pta利潤的上升可以對沖成本下移的影響，因此后期pta價格上下兩難。

近期，原油價格回落，pta生產成本下移，價格也開始回調。隨著裝置檢修和需求向好，pta供應缺口將擴大，企業利潤會好轉，而利潤的增厚有望彌補成本下移的影響，pta價格很難出現大的波動。

原油價格下挫

原油價格持續攀升是4月以來pta價格大幅上漲的重要原因。由于行業整體利潤率不高，pta價格對成本變動的反應較為靈敏。

前期，美國對伊朗實施了新一輪制裁，造成伊朗未來原油出口受限。另外，委內瑞拉經濟惡化，原油產量急劇下滑，市場不斷炒作OPEC產量缺口，促使原油價格逐步上行。不過，近期，OPEC明確表態，將在本月的部長級會議上調整額度分配，甚至放寬限產力度，這緩解了供應緊缺的擔憂情緒。

不僅如此，隨著油價的抬升，美國頁巖油企業生產積*性高漲。截至上周，活躍鉆井數量創2014年以來的新高，產量更是創下新高。供應放量，油價承壓。由于裝置運行到關閉需要一定時間，即便油價下行，原油供應在未來一段時間仍然大概率呈現持續增加態勢，而這將進一步施壓原油市場。

pta開工負荷下滑

近期，部分裝置出現故障，pta裝置的開工負荷下滑。逸盛大化年產能570萬噸的裝置全線停車，重啟時間未定。寧波臺化的裝置5月底出現故障，涉及產能120萬噸。蓬威石化年產能90萬噸的裝置正在例行檢修。此外，江陰漢邦1號年產能70萬噸的裝置已于上周末開始檢修，雖然月底會重啟，但到時，2號220萬噸的裝置也將輪檢。因此，雖然翔鷺石化的裝置重啟，但是無法對沖6月裝置集中檢修和故障停車損失的產能。目前，pta裝置開工負荷下降至72%，后續存在繼續下滑預期。

下游需求旺盛

由于進入夏季服裝和瓶片消費高峰，聚酯行業開工負荷達到95%。加之新產能投產，pta需求將進一步增加。聚酯行業對pta的需求存在一定的缺口，而這一缺口只能通過消耗庫存的方式來彌補。目前，pta生產企業和消費企業的庫存量大致為4天，庫存的下降將增強pta生產企業的議價能力。在此情況下，pta加工費用存在上升需求，而利潤的上升能夠消化成本下降的負面效應。

整體看，隨著市場對OPEC供應短缺擔憂的緩解以及美國產量的增加，原油價格恐進一步走低，pta生產成本重心也將下移。但是，由于近期部分pta裝置檢修，pta加工費有望增加。而pta利潤的上升可以對沖成本下移的影響，因此后期pta價格上下兩難。