PTA市場在經歷3月份的連續下跌后，近期迎來了修復性上漲。目前反彈的格局已經奠定，市場關注的焦點也從會不會出現反彈轉變為反彈能有多高，而后市的行情將會如何演繹呢？我們從以下幾個方面入手進行分析。

裝置集中檢修，聚酯順利去庫存

4,5月份PTA裝置檢修相對集中，而且很多都以大裝置為主，比如逸盛大化、桐昆石化、福州石化、漢邦石化等，從目前統計的情況來看，整個4,5月份PTA計劃檢修的產能將達到152 0173 3840萬噸，而可能重啟的裝置僅為揚子石化的60萬噸，相比檢修的量來說這顯得微不足道，且揚子石化自去年底故障停車以來已經多次重啟失敗，可見短期復產的可能性比較渺茫。PTA裝置的檢修直接導致了供應面的縮緊，再加上聚酯二季度擴投產能較大，預計在270萬噸以上，屬于年內較高水平，因此PTA的社會總庫存本月將迎來階段性高點，二季度預計去庫存在20萬噸左右。從下游聚酯來看，3月中旬后終端紡企集中性補貨，滌絲產銷持續良好，當初市場擔憂的庫存壓力已經不復存在，聚酯工廠順利完成了去庫存，目前POY、FDY、DTY和滌短的平均庫存已經從3月中旬的高點下降了9、8、9、6.5天分別至6.5天、9.5天、22.5天和9.5天，處于偏低水平。

原油大幅反彈，成本端支撐較強

近期原油大幅反彈，油價更是創下了2015年來的新高，短期市場預期OPEC減產協議將得以延續，同時中東緊張局勢可能導致供應受阻，以及處于危機中的委內瑞拉產量可能進一步下降等方面因素支撐著當前價格。而PX方面，受到原油上漲的推動也節節攀升，且二季度檢修力度也與往年相當，整體成本端支撐較強。需要注意的是，原油的上漲不光能提供成本端支撐，還能帶動終端的投機性補貨。終端的心態普遍買漲不買跌，且對油價的波動比較敏感，當看到原油上漲后對其心理層面產生影響，使得有些本來持觀望心態的企業忍不住進行補貨，這也是聚酯工廠得以順利去庫存的一個重要原因。

不確定因素依然存在

雖然目前PTA的基本面逐步轉暖，市場心態的有所復蘇，但隨著時間節點馬上進入5月，市場面臨的不確定性因素依然存在。從宏觀經濟來看，中國一季度GDP同比增加6.8%，環比回落0.1%，未來經濟存在一定的下行壓力。中美貿易戰階段性緩和，但貿易問題仍沒達成實質性和解，美國紡織品服裝進口量的近49%左右來自中國，一旦中美貿易戰全面升級，對我國紡織品服裝出口的影響較大。從PTA的供應面來看，市場對于PTA裝置的檢修預期已經逐步消化，目前PTA加工費在850元/噸附近，在較好的加工利潤下裝置可能出現延后檢修的情況，將對市場情緒造成一定打壓。從PTA的庫存來看，雖然短期將進行去庫存，但5月以后下游需求進入季節性淡季，若供應端沒有相應收縮，PTA庫存將重新積累，或將回歸弱勢行情。從終端紡織來看，之前投機性備貨較多，當前終端多數工廠備貨已在半個月以上，部分甚至備貨量達一兩個月。而5月份之后是傳統淡季，需求有回落的風險，未來一段時間里，終端補貨的空間將受限。

綜上所述，PTA基本面逐步轉暖，伴隨著近期的修復性反彈，市場心態有所恢復，對后市的行情也較樂觀，但在樂觀之中我們還是要留存一份謹慎，5月份的行情依然存在的較多不確定性，而且單純從統計學來看，*近6年的5月出現了4次下跌，只有2次是上漲的，5月下跌的概率還是較大的。就短期來看，下游聚酯產銷出現回落，市場也缺乏進一步利好消息刺激，在連續反彈后動力有所減弱，可能陷入高位震蕩格局，倘若未來下游需求回落超預期，5月也不乏是個做空的好選擇，后來重點關注PTA裝置檢修情況、下游需求及原油價格波動。