??? 3月以來，PTA期貨市場經歷了可謂翻天覆地的變化，月初期貨市場在整個化工板塊的行情一片綠的情況下，作為領頭羊開始了長期長達一周的連跌，除去受外部環境的影響，其本身下游市場的需求不暢也促使了本次暴跌。4月伊始，PTA裝置將開始輪番檢修，下游復工需求狀況將得到有效改善，國內原油期貨即將上市，能否為PTA帶來一波暖春，我們將拭目以待。

一、原油期貨上市在即

3月26日，原油期貨將終于在多方努力下在上海能源交易中心上市，中國作為原油銷量進口大國我們有理由相信，我國原油期貨的上市會對整個原油期貨市場產生影響，至于其影響力多大還需我們靜靜恭候上市后的交易狀況。就目前現狀，3月以來原油在國際市場上表現一直不溫不火，紐交所WTI原油盤旋在62美元/桶左右，3月21日開始原油突然發力突破65美元/桶關口，除去我國原油上市存在的可能性影響，其EIA在3月21日公布的數據無疑是始作俑者。

3月21日，EIA數據顯示上周美國的原油庫存意外下降，截至3月16日當周，美國原油庫存減少262.2萬桶至4.283億桶，同時美國精煉油庫存減少202.2萬桶，連續6周錄得下滑，市場預估為增加255.6萬桶而美國汽油庫存則減少152 0173 3840.3萬桶，連續3周錄得下滑，市場預估為減少200.8萬桶。從而為油價提供了進一步的支撐。除此之外，美聯儲會議落實三月加息25個基點符合預期，但市場并未等到年內加息四次的信息，美元承壓大幅回落。導致油價收盤大幅走高。

綜上，原油近期將可能有一波小高潮，但是在大幅拉升之后，技術面會有回調需求，此外基本面上看，美原油能否持續降庫存仍存在不確定因此，因此短期內或將高位震蕩偏強為主。由于美國國內原油產量連續4周增長不斷刷新歷史新高，也將會在一定程度上遏制上漲趨勢

二、PX裝置檢修集中到來，成本端有力支撐

雖然說3月國際油價和國內PTA價格都有走弱的跡象，但是亞洲PX價格相對平穩，雖然也受到上游原料價格走弱的影響而跌破800美元，但跌幅相對上下游來說都較小。總體而言，亞洲PX市場價格窄幅反彈。

裝置上看，韓國GS 2號裝置年產能40萬噸，已在3月初例行停車檢修，預計時間40天。遼陽石化PX小線25萬噸/年與近日停車檢修，預計在5月末重啟運行。國內PX開工率維持7成多，騰龍芳烴裝置仍處于停車狀態，揚子石化PX裝置運行正常，彭州石化裝置運行平穩，金陵石化裝置運行平穩，齊魯石化裝置運行正常，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，國內對二甲苯供應充足。二季度又是傳統的PX裝置大規模檢修季，因此未來2-3個月PX很可能出現階段性供應短缺，價格維持堅挺，給予PTA成本支撐。

國際局勢上看，沙特伊朗關系緊張加劇中東局勢憂慮，加之美國原油庫存反預期下降，國際油價出現上揚，支撐PX價格小幅攀升。截至3月21日，市場價格維持在932美元/噸FOB韓國和568美元/噸CFR日本，月末PX亞洲ACP面臨談判，因此預計短期內PX將維持在震蕩區間，上下幅度空間有限。

三、PTA：維持累庫存格局，供應將進一步加大

PTA裝置變動方面，逸盛寧波200萬噸裝置3月14日停車檢修2周左右，該廠另一套220萬噸裝置3月14日故障短停1天后重啟，但尚未滿負荷運作；福州石化2號裝置原定2月堿洗一周，現延遲至5月份停車，涉及2條共計300萬噸生產線；逸盛大化225萬噸裝置計劃3月下旬或者4月停車檢修兩周。

當前國內PTA工廠生產成本在5290元(加工費按600元計算)，目前廠家平均盈利279元附近，也處于近年來的較高位置，所以對于廠商而言，開工熱情還是較為強烈的，從PTA庫存來看，2月份PTA累庫幅度較大在45萬噸附近，但目前終端不缺訂單，3、4月份PTA庫存的壓力顯著下降。特別是進入4月份之后，由于下游聚酯需求的釋放，社會庫存可能達到階段性的高點。目前PTA累庫時間不長，對比去年同期總社會庫存仍明顯在去年之下，**值不高，未來進入4月份需重點關注PTA裝置檢修情況以及下游需求的跟進力度。

四、聚酯開工回升，靜待需求回暖

現目前，下游聚酯產銷一般，產銷約在7成左右，整體開工率90%附近。

3月下旬以來，聚酯開工負荷繼續回升，聚酯理論利潤也在逐步回暖。滌綸長絲方面，隨著下游織造加彈廠復蘇，滌綸長絲行情有所好轉，但受原料走勢不佳影響，整體走勢依然偏弱。下游開工穩定，長絲廠家庫存也在正常范圍，短期內長絲或強勢整理。滌綸短纖方面，雖然聚酯工廠開工穩定，但沿海地區用工難問題依舊存在，滌綸短纖工廠大致開工在8成左右，下游紗廠及貿易商要貨意向較上周有所增加，市場交投氣氛較為活躍，市場成交較為樂觀，預計后期滌綸短纖市場有望回暖，具體仍要視上下游行情走勢而定。

聚酯切片方面，原料上說PTA與乙二醇震蕩下行為主，隨著社會庫存消耗，市場下游要貨意向活躍起來，終端需求也逐漸積*，業者心態也較為樂觀，部分企業裝置檢修逐漸結束。后期聚酯切片市場或有回暖預期。聚酯瓶片市場，截至目前華東地區價格在8500-8600元/噸左右。

整體來看，一些備貨較少的終端紡織開始補貨，聚酯工廠整體產銷有所恢復，下游需求有所好轉，預計集中性的補貨將在3月底接踵而至。

五、總結

綜上所述，PTA供需面較前期出現明顯好轉且有望在旺季消費和節日備貨的作用下得以持續，PTA市場裝置運行相對穩定，逸盛寧波200萬噸裝置將在3月底預期重啟，但下游聚酯原料庫存仍在高位，且終端訂單始終欠佳，致使對PTA的采購薄弱。宏觀上，受制于特朗普打響了貿易戰的原因，大宗市場整體看空情緒強烈，所以PTA上漲回暖的程度受限。操作上，建議逢低做多，市場整體面臨修復行情，靜待市場轉暖后的反彈到來，但是也需要特別關注中國原油期貨上市后對國內PTA的整體影響。