提要

一方面，成本端支撐較強，且目前庫存較低，將在一定程度上利好PTA走勢。另一方面，3月部分裝置重啟，且處于累庫初期，需求向好。綜合來看，PTA有望奔向6000元/噸附近關口。

成本端支撐較強，供給端穩中有升，但由于庫存較低，加上元宵節后聚酯行業開工率持續回升，需求走強，PTA將保持振蕩上行趨勢。但值得注意的是，期價已處于相對高位，謹防短期原油走弱，進而帶動PTA期價回調。

原油或延續弱勢

美國原油鉆機數延續漲勢，原油產量屢創新高，油價承壓偏弱運行。據貝克休斯數據，截至2018年3月2日當周，美國石油鉆機數上升至800臺，為近三年來的*高值，連續六周持續上漲。

預計后市美國原油產量依舊保持強勁增長勢頭，此外美國進入煉廠檢修季，需求端或受阻，原油將進入累庫階段。另外，美聯儲后期存在加息預期，將帶動美元走強，也將對油價形成一定的壓制。綜合來看，原油價格將偏弱振蕩。

成本端支撐較強

目前PX負荷處于歷史同期較高水平，進入2018年，國內PX開工率持續上升，截至3月2日已達到78.61%，為近三年來的*高值，PX供應相對充足。但是從檢修計劃來看，二季度的檢修力度比去年強很多，基于對檢修的預期，PX價格相對堅挺，預計PX價格仍保持相對強勢，大概率將上漲至1000美元/噸上方。PX價格走強，將在成本端對PTA期價形成有力支撐。

截至2月24日，PTA工廠負荷率上升至75.27%，恢復至春節前的水平。3月部分PTA裝置重啟，但也有部分裝置檢修，桐昆152 0173 3840萬噸裝置的半條線將重啟，寧波逸盛70萬噸裝置將重啟，另外逸盛大化225萬噸裝置計劃3月進入檢修，因此，預計近期PTA開工率穩中有升，大概率升至75%—78%的水平，不排除存在意外檢修停車的可能。雖然節后PTA工廠陸續開工，供給有所回升，但目前庫存較低，將在一定程度支撐PTA期價。

下游需求復蘇

春節過后，下游聚酯行業陸續開工，需求總體向好。截至2月24日，聚酯行業負荷率為79.59%，較春節前上升2.97%，處于階段性低位，但高于去年春節后的數據，預期3月開工率將逐步上行。聚酯切片負荷率較春節前大幅上漲，截至3月1日上漲至58.09%；滌綸長絲裝置負荷率上漲至82.28%，為2015年6月以來的*高值；滌綸短纖裝置負荷率為71.83%，較節前小幅上漲。隨著節后工廠陸續開工，下游產品庫存小幅上漲，截至3月1日，聚酯滌綸DTY、POY、FDY庫存分別為21天、15天和15天，但仍處于累庫初期，壓力不大。按照往年情況，元宵節后聚酯工廠將逐漸恢復生產，開工率將繼續回升，PTA需求向好。

短期來看，PX價格堅挺，成本端支撐較強，供給端雖有回升，但目前PTA庫存較低，將在一定程度支撐PTA期價。另外，春節過后下游聚酯行業開工率逐漸回升，加之3月部分裝置重啟，且處于累庫初期，需求向好。綜合來看，PTA短期內將延續振蕩上行趨勢，后市有望奔向6000元/噸附近關口。但是需謹防國際原油價格回落，對PTA期價的聯動影響。