成本支撐松動 PTA強勢不再

　　短短一個多月的時間,PTA期貨價格近乎152 0173 3840元/噸的滑落令市場大跌眼鏡。與此同時，PTA現貨也由7580元/噸下跌至5900元/噸。與其相關的乙二醇、半光聚酯切片、短纖、POY、DTY、FDY分別在此階段下跌了1620、1800、1500、1950、1175、1200元/噸。

　　這一快速的變化主要源于上游原材料價格的松動。據業內人士錢濤介紹，由于國際經濟預期的變化，原油價格由高點大幅回落，目前累計跌幅達20%以上，步入熊市。隨著原油價格的下跌，石腦油價格也出現了明顯的回落。截至10月10日，石腦油CFR日本價格暴跌至735.25美元/桶，較7月高點跌幅達到25%。

　　另一方面，直接原料PX在整個三季度有近500萬噸新產能投產，隨著PX新增產能的落地，PX進入了增庫存周期。供應端的寬松導致PX價格跟隨國際油價同步走跌。

　　理論上來講，成本下跌對PTA市場是個好事，然而，PTA現貨價格也跟著原料PX的成本重心逐步下移，這也從側面顯示出之前PTA的強勢格局已經被扭轉。

　　行動不一致 聯盟名存實亡

　　東吳期貨分析師王廣前告訴期貨日報記者，目前，PTA現貨市場貨源控制不利，原來的PTA三巨頭挺價聯盟已陷入分裂局面?！皩嶋H上，從PTA期貨1409合約擠倉失敗*后恒力石化交割貨源就可以看出，PTA三巨頭挺價聯盟已經難以維系?！睋鯊V前介紹，截至9月15日PTA期貨交割庫中的注冊倉單總共12962張，其中恒力石化一家的貨源倉單量就達11660張，占比近90%。

　　“此外，恒力石化8月的開工率一直保持在80%附近，這顯然高于挺價聯盟協議中約定的開工負荷?？梢?，PTA現貨市場貨源控制不利是PTA期現貨價格下跌的直接原因，而原料價格的下挫使得PTA生產有了盈利則是根本?！蓖鯊V前說。

　　王廣前所說的挺價聯盟協議指的是今年5月底以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA產業巨頭達成的新挺價協議，即三家PTA裝置負荷不得高于各自總產能的70%，且新的合約貨結算價按照原料PX成本加上700元/噸來重新定價?！懊思s”一出立刻引發了市場的廣泛爭議，而PTA生產巨頭也曾用一致行動來向市場證明對“盟約”的守護，但僅僅3個月的時間，這樣一個所謂的“聯盟”卻不攻自破。

　　據了解，當前整個PTA產業鏈的角色發生了較大變化，PTA挺價聯盟行動已不再一致。其中，逸盛石化和翔鷺石化在8—9月的裝置運行負荷控制較為嚴格，整個9月逸盛石化和翔鷺石化裝置負荷控制在六成以下，恒力石化裝置開工率則一直保持在80%上方。同時9月逸盛和翔鷺PTA合同價定在6900元/噸，恒力石化合同價則定在7000元/噸，可見三巨頭已經不按當初擬定的成本定價協議進行合約貨結算。

　　“三巨頭之所以會行動不一，主要原因還是成本松動導致生產盈利，逐利的本性讓其也顧不得所謂的聯盟約束了?！蓖鯊V前表示，隨著PX價格跟隨原油價格的一路下行，PTA動態生產在整個8月都處于盈利狀態，一些中小PTA工廠均保持滿負荷運行狀態，且產銷保持良好。這樣，PTA大工廠控制開工負荷等于為他人作嫁衣，因此在三巨頭內部產生了分歧。

　　實際上，在產能過剩的格局難以根本改觀的情況下，PTA工廠內心都明白一旦有了較長時間的生產利潤，必定有其他PTA生產企業提高負荷來增加供應?！奥撁藘炔砍霈F生產負荷控制不利是遲早的事兒?！蓖鯊V前稱。

　　記者了解到，5月全行業生產陷入*度虧損的時候，停產檢修是每個PTA工廠都愿意做也是必須要做的事情，但隨著生產有了盈利，廠商的逐利本性就會暴露無遺。為了不丟掉已有的市場份額和可觀的即時生產現金流，聯盟內部出現松動也在情理之中。

　　聯盟時代或就此終結 殘酷價格戰將來臨

　　據了解，截至記者發稿，中逸盛石化和翔鷺石化的PTA開工率也提升到了七成以上，PTA限產挺價聯盟三方均已違背當初協議。

　　在錢濤看來，*初的設想應該是在PTA工廠有一定盈利，并且持續一段時間后，價格聯盟才有解體的可能性?？墒悄壳皝砜矗M管PTA工廠生產利潤可觀，比起年初的虧損已經有很大好轉，但聯盟這么快就不復存在是始料未及的。“這只能說聯盟的意志不堅決，處于‘與虎謀皮’、‘各懷鬼胎’的階段?！?/p>

　　目前來看，在價格聯盟破滅之后，唯利是圖的企業在有利潤的情況下，無所謂PTA價格的漲跌，因此目前基本不會再有“托市”的動作。

　　“聯盟其實有兩種性質，利益共同體和‘江湖義氣’?！盤TA行業資深人士安建華告訴期貨日報記者，剛結盟時，是基于各方共同作用，信賴基礎還在，所以有效果。經過9月的事件后，個別PTA主流工廠不守盟約，信任基礎破滅。沒有了信任基礎，后期再要聯盟就難上加難了。

　　“只靠利益關系來維系的聯盟*為脆弱，一有利益分歧就會瓦解，所以聯盟已經不再有意義?！卑步ㄈA認為，目前PTA的市場格局已經由聯盟向價格戰轉變，PTA產業開始迎來殘酷的優勝劣汰時代。

　　在王廣前看來，受產業聯盟瓦解影響，短期內PTA市場可能會進入市場份額的爭奪戰中，市場供應壓力會逐漸加大，PTA生產現金流虧損幅度也將急劇擴大，而一旦PTA工廠生產陷入難以承受的地步，其內部會自發地采取停產檢修行為。屆時，不排除PTA工廠還會坐到談判桌上來繼續締結之前類似盟約的可能。

　　對于后市“盟約”能否繼續維系，市場人士顯然意見不一。這場源自PTA聯盟的產業鏈大戰是否會就此結束？PTA產業鏈當前面臨著怎樣的難題？后期的PTA市場又將何去何從？在接下來的幾天中，期貨日報記者將隨鄭商所組織的PTA考察團到福建地區，傾聽市場*真實的聲音，探尋這一系列問題的答案。