成本支撐松動(dòng) PTA強(qiáng)勢不再

　　短短一個(gè)多月的時(shí)間,PTA期貨價(jià)格近乎152 0173 3840元/噸的滑落令市場大跌眼鏡。與此同時(shí)，PTA現(xiàn)貨也由7580元/噸下跌至5900元/噸。與其相關(guān)的乙二醇、半光聚酯切片、短纖、POY、DTY、FDY分別在此階段下跌了1620、1800、1500、1950、1175、1200元/噸。

　　這一快速的變化主要源于上游原材料價(jià)格的松動(dòng)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士錢濤介紹，由于國際經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化，原油價(jià)格由高點(diǎn)大幅回落，目前累計(jì)跌幅達(dá)20%以上，步入熊市。隨著原油價(jià)格的下跌，石腦油價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的回落。截至10月10日，石腦油CFR日本價(jià)格暴跌至735.25美元/桶，較7月高點(diǎn)跌幅達(dá)到25%。

　　另一方面，直接原料PX在整個(gè)三季度有近500萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，隨著PX新增產(chǎn)能的落地，PX進(jìn)入了增庫存周期。供應(yīng)端的寬松導(dǎo)致PX價(jià)格跟隨國際油價(jià)同步走跌。

　　理論上來講，成本下跌對PTA市場是個(gè)好事，然而，PTA現(xiàn)貨價(jià)格也跟著原料PX的成本重心逐步下移，這也從側(cè)面顯示出之前PTA的強(qiáng)勢格局已經(jīng)被扭轉(zhuǎn)。

　　行動(dòng)不一致 聯(lián)盟名存實(shí)亡

　　東吳期貨分析師王廣前告訴期貨日報(bào)記者，目前，PTA現(xiàn)貨市場貨源控制不利，原來的PTA三巨頭挺價(jià)聯(lián)盟已陷入分裂局面。“實(shí)際上，從PTA期貨1409合約擠倉失敗*后恒力石化交割貨源就可以看出，PTA三巨頭挺價(jià)聯(lián)盟已經(jīng)難以維系。”據(jù)王廣前介紹，截至9月15日PTA期貨交割庫中的注冊倉單總共12962張，其中恒力石化一家的貨源倉單量就達(dá)11660張，占比近90%。

　　“此外，恒力石化8月的開工率一直保持在80%附近，這顯然高于挺價(jià)聯(lián)盟協(xié)議中約定的開工負(fù)荷。可見，PTA現(xiàn)貨市場貨源控制不利是PTA期現(xiàn)貨價(jià)格下跌的直接原因，而原料價(jià)格的下挫使得PTA生產(chǎn)有了盈利則是根本。”王廣前說。

　　王廣前所說的挺價(jià)聯(lián)盟協(xié)議指的是今年5月底以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA產(chǎn)業(yè)巨頭達(dá)成的新挺價(jià)協(xié)議，即三家PTA裝置負(fù)荷不得高于各自總產(chǎn)能的70%，且新的合約貨結(jié)算價(jià)按照原料PX成本加上700元/噸來重新定價(jià)。“盟約”一出立刻引發(fā)了市場的廣泛爭議，而PTA生產(chǎn)巨頭也曾用一致行動(dòng)來向市場證明對“盟約”的守護(hù)，但僅僅3個(gè)月的時(shí)間，這樣一個(gè)所謂的“聯(lián)盟”卻不攻自破。

　　據(jù)了解，當(dāng)前整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈的角色發(fā)生了較大變化，PTA挺價(jià)聯(lián)盟行動(dòng)已不再一致。其中，逸盛石化和翔鷺石化在8—9月的裝置運(yùn)行負(fù)荷控制較為嚴(yán)格，整個(gè)9月逸盛石化和翔鷺石化裝置負(fù)荷控制在六成以下，恒力石化裝置開工率則一直保持在80%上方。同時(shí)9月逸盛和翔鷺PTA合同價(jià)定在6900元/噸，恒力石化合同價(jià)則定在7000元/噸，可見三巨頭已經(jīng)不按當(dāng)初擬定的成本定價(jià)協(xié)議進(jìn)行合約貨結(jié)算。

　　“三巨頭之所以會(huì)行動(dòng)不一，主要原因還是成本松動(dòng)導(dǎo)致生產(chǎn)盈利，逐利的本性讓其也顧不得所謂的聯(lián)盟約束了。”王廣前表示，隨著PX價(jià)格跟隨原油價(jià)格的一路下行，PTA動(dòng)態(tài)生產(chǎn)在整個(gè)8月都處于盈利狀態(tài)，一些中小PTA工廠均保持滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，且產(chǎn)銷保持良好。這樣，PTA大工廠控制開工負(fù)荷等于為他人作嫁衣，因此在三巨頭內(nèi)部產(chǎn)生了分歧。

　　實(shí)際上，在產(chǎn)能過剩的格局難以根本改觀的情況下，PTA工廠內(nèi)心都明白一旦有了較長時(shí)間的生產(chǎn)利潤，必定有其他PTA生產(chǎn)企業(yè)提高負(fù)荷來增加供應(yīng)。“聯(lián)盟內(nèi)部出現(xiàn)生產(chǎn)負(fù)荷控制不利是遲早的事兒。”王廣前稱。

　　記者了解到，5月全行業(yè)生產(chǎn)陷入*度虧損的時(shí)候，停產(chǎn)檢修是每個(gè)PTA工廠都愿意做也是必須要做的事情，但隨著生產(chǎn)有了盈利，廠商的逐利本性就會(huì)暴露無遺。為了不丟掉已有的市場份額和可觀的即時(shí)生產(chǎn)現(xiàn)金流，聯(lián)盟內(nèi)部出現(xiàn)松動(dòng)也在情理之中。

　　聯(lián)盟時(shí)代或就此終結(jié) 殘酷價(jià)格戰(zhàn)將來臨

　　據(jù)了解，截至記者發(fā)稿，中逸盛石化和翔鷺石化的PTA開工率也提升到了七成以上，PTA限產(chǎn)挺價(jià)聯(lián)盟三方均已違背當(dāng)初協(xié)議。

　　在錢濤看來，*初的設(shè)想應(yīng)該是在PTA工廠有一定盈利，并且持續(xù)一段時(shí)間后，價(jià)格聯(lián)盟才有解體的可能性。可是目前來看，盡管PTA工廠生產(chǎn)利潤可觀，比起年初的虧損已經(jīng)有很大好轉(zhuǎn)，但聯(lián)盟這么快就不復(fù)存在是始料未及的。“這只能說聯(lián)盟的意志不堅(jiān)決，處于‘與虎謀皮’、‘各懷鬼胎’的階段。”

　　目前來看，在價(jià)格聯(lián)盟破滅之后，唯利是圖的企業(yè)在有利潤的情況下，無所謂PTA價(jià)格的漲跌，因此目前基本不會(huì)再有“托市”的動(dòng)作。

　　“聯(lián)盟其實(shí)有兩種性質(zhì)，利益共同體和‘江湖義氣’。”PTA行業(yè)資深人士安建華告訴期貨日報(bào)記者，剛結(jié)盟時(shí)，是基于各方共同作用，信賴基礎(chǔ)還在，所以有效果。經(jīng)過9月的事件后，個(gè)別PTA主流工廠不守盟約，信任基礎(chǔ)破滅。沒有了信任基礎(chǔ)，后期再要聯(lián)盟就難上加難了。

　　“只靠利益關(guān)系來維系的聯(lián)盟*為脆弱，一有利益分歧就會(huì)瓦解，所以聯(lián)盟已經(jīng)不再有意義。”安建華認(rèn)為，目前PTA的市場格局已經(jīng)由聯(lián)盟向價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)變，PTA產(chǎn)業(yè)開始迎來殘酷的優(yōu)勝劣汰時(shí)代。

　　在王廣前看來，受產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟瓦解影響，短期內(nèi)PTA市場可能會(huì)進(jìn)入市場份額的爭奪戰(zhàn)中，市場供應(yīng)壓力會(huì)逐漸加大，PTA生產(chǎn)現(xiàn)金流虧損幅度也將急劇擴(kuò)大，而一旦PTA工廠生產(chǎn)陷入難以承受的地步，其內(nèi)部會(huì)自發(fā)地采取停產(chǎn)檢修行為。屆時(shí)，不排除PTA工廠還會(huì)坐到談判桌上來繼續(xù)締結(jié)之前類似盟約的可能。

　　對于后市“盟約”能否繼續(xù)維系，市場人士顯然意見不一。這場源自PTA聯(lián)盟的產(chǎn)業(yè)鏈大戰(zhàn)是否會(huì)就此結(jié)束？PTA產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前面臨著怎樣的難題？后期的PTA市場又將何去何從？在接下來的幾天中，期貨日報(bào)記者將隨鄭商所組織的PTA考察團(tuán)到福建地區(qū)，傾聽市場*真實(shí)的聲音，探尋這一系列問題的答案。