在低庫存、聯(lián)合限產(chǎn)、PX價格上漲等因素影響下，PTA期貨主力合約從5月初至6月底上漲24%。進(jìn)入7月，則連續(xù)出現(xiàn)大幅跳水行情，原因在于上漲因素已弱化：PTA成本下降，負(fù)荷提升后供過于求，拖累價格走低。但是由于9月之前PTA現(xiàn)貨多數(shù)掌握在PTA聯(lián)盟手中，預(yù)計9月合約價格將明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

　　PX新產(chǎn)能投放，供應(yīng)逐步寬松

　　三星道達(dá)爾100萬噸PX正式出料與青島麗東100萬噸PX裝置提前至7月10日復(fù)產(chǎn)；8月還有SK的152 0173 3840萬噸、九龍芳烴80萬噸、印尼TPPI的55萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，合計465萬噸。

　　停車檢修方面，上海石化60萬噸PX裝置自7月9日起停車一個月；韓國HC的80萬噸裝置自6月1日起檢修，尚未重啟；騰龍芳烴160萬噸裝置計劃于8月底檢修；新日石80萬噸產(chǎn)能檢修至9月；臺塑87萬噸裝置計劃9月檢修40天。以上合計467萬噸。

　　7、8月新增與檢修產(chǎn)能基本持平，但是后期供應(yīng)越來越寬松已成共識，PX生產(chǎn)利潤將逐步降為微利狀態(tài)，6月底的PX現(xiàn)貨價格或?qū)⒊蔀榻窈蠛荛L時間的*高價。

　　PTA負(fù)荷迅速回升，供過于求重現(xiàn)

　　由于利潤尚可，PTA負(fù)荷從7月4日55%的歷史新低迅速回升。寧波臺化120萬噸PTA裝置、翔鷺新裝置其中一條150萬噸裝置7月6日重啟、寧波三菱70萬噸、虹港石化150萬噸裝置7月7日重啟；恒力2#220萬噸裝置7月12日左右重啟；逸盛大連300萬噸產(chǎn)能擴(kuò)至375萬噸，7月中旬出合格產(chǎn)品；福建佳龍60萬噸裝置7月9日重啟；桐昆150萬噸裝置預(yù)計降負(fù)至五成，維持時間一周左右；海倫石化2期裝置120萬噸預(yù)計9月投產(chǎn)。預(yù)期到7月中旬之后，PTA開工負(fù)荷將達(dá)到75%以上。

　　PTA企業(yè)聯(lián)盟能否繼續(xù)將開工負(fù)荷維持在七成以下呢？由于PX折算成本下降，目前PTA生產(chǎn)處于小幅盈利水平，此時PTA大企業(yè)降低負(fù)荷只能是發(fā)紅包給小企業(yè)，不符合自身利益。

　　聚酯產(chǎn)銷低迷，限制后期開工

　　在6月聚酯原料快速拉漲的背景下，聚酯負(fù)荷出現(xiàn)了一定的下滑，其中瓶片工廠由于虧損明顯，因此在限產(chǎn)隊伍中所占比重*大，當(dāng)月聚酯負(fù)荷*低一度降至72%。從檢修計劃來看，7月聚酯企業(yè)預(yù)期重啟的裝置有109萬噸，停車檢修65萬噸，推遲至7月之后的有80萬，預(yù)計開工負(fù)荷將維持在75%以內(nèi)。

　　6月中旬以后，滌綸長絲產(chǎn)銷逐漸下滑，7月開始平均產(chǎn)銷僅在五六成，周末產(chǎn)銷更是多在二三成附近，聚酯市場的疲弱可見一斑。從5月底至今，下游加彈織造開機(jī)率在不斷下降，7月下降得尤為明顯，部分地區(qū)較之5月底下降25%，體現(xiàn)了近期下游市場停機(jī)意愿在不斷增強(qiáng)。聚酯產(chǎn)品庫存近期明顯上升，織造庫存也處于偏高水平，聚酯企業(yè)無提升負(fù)荷動力。

　　總體來看，7月下旬開始PTA動態(tài)供應(yīng)過剩，但短期增幅有限且多掌握在PTA大企業(yè)手中，對1409合約來說，投機(jī)空頭屆時或?qū)⒚媾R無貨可交的窘境。相比而言，預(yù)期PTA1501合約承受PX、PTA產(chǎn)能增加、需求下降、庫存回升等壓力，成本高點與庫存低點都已出現(xiàn)，后市有望展開新的下跌走勢。