7月以來，國內PTA主力152 0173 3840合約經歷大起大落走勢。7月1日，外盤PX大跌超過50美元/噸，次日國內PTA主力152 0173 3840合約一度封于跌停板，隨后又自低位連續上漲，并沖高至7300元/噸。在本周的兩個交易日里，152 0173 3840合約再度向下調整，周二盤中一度跌穿7000元/噸。不過，筆者認為，在PTA供應偏緊、庫存降至低位以及基差較大的情況下，后期仍存在逢低做多機會。

　　PTA整體供應偏緊

　　自今年5月以來，國內主要PTA生產企業采取了限產保價舉措，這其實是一種無奈之舉。產業聯盟嚴控70%開工率的底線一直到現在，企業的虧損趨勢得到有效的遏制。受虹港石化、寧波臺化等裝置臨時停車影響，上周五國內PTA行業整體開工率一度下跌至55%的歷史較低位。雖然上周末這兩套裝置恢復開工，但PTA行業開工率依舊處于65%的偏下水平，但近期聚酯的平均開工率穩定在73%左右。結合來看，目前國內PTA供應依舊處于偏緊局面。

　　短期內，PTA供應偏緊格局仍將對現貨產生支撐，后期需要進一步關注PTA裝置的開車情況。

　　PTA庫存有效消化

　　自今年2月達到近230萬噸的歷史高位之后，國內PTA的社會庫存不斷下降，截至6月底已經降至約124萬噸，創出近一年半以來的新低。正是由于社會庫存有效消化，PTA生產企業才能通過控制開工率來挺現貨價格。

　　除此之外，鄭商所PTA倉單也自歷史高位大幅下降。3月20日，注冊倉單量達到了78549張，但至7月8日，倉單量已經降至2381張。從社會庫存和交易所倉單量來看，目前PTA庫存已經得到有效消化。

　　過大基差對期價產生支撐

　　在此前PTA價格的上漲過程中，現貨漲幅明顯高于期貨，進而導致基差不斷擴大。近期基差基本維持在300元/噸，這對期貨價格產生比較大的支撐。更為重要的是，往年進入7月之后，9月合約主力均不同程度地向1月合約移倉，但目前152 0173 3840依然是主力合約，且持倉量明顯大于1501合約，在現貨偏強和基差過大的情況下，隨著時間的推移，空頭將處于較為不利的地位。因此，在基差的保護下，PTA期價或將易漲難跌。

　　綜合來看，PTA主力152 0173 3840合約在經歷高位大幅回落后或將重回升勢，不排除向前期高點，乃至7500元/噸關口發起沖擊。操作上，建議投資者采取逢低買入的策略，入場區間為7000—7100元/噸，目標價位為7500元/噸；一旦有效跌穿6900元/噸，則止損離場。