聚酯工廠退潮，PX登場，博弈之爭輪番上演

　　在PTA工廠與聚酯企業的博弈之下，PTA期現貨市場已聯動上漲了一個月有余。隨著市場博弈的持續僵持，PTA在高位維持了幾日的盤整。值得注意的是，上周PTA期貨市場在振蕩調整之后，突現增倉放量上攻，僅上周四當日，主力152 0173 3840合約就增倉9萬余手，拉漲3%以上，表現十分搶眼。昨日，PTA期貨主力152 0173 3840合約價格7422元/噸又一次創出了此輪反彈的新高。

　　成本推動，PX成為PTA強勢背后的新推手

　　面對PTA再次的強勢上行，不少業內人士認為，與之前市場上漲邏輯不同的是，近期PTA期貨拉漲的主要動力已經由前期博弈下現貨供應緊張產生的高溢價，轉變為上游原料PX價格的持續帶動，PX無疑成為了當前整個PTA市場強勢背后的新推手。

　　據期貨日報記者了解，近20個工作日PX已累積上漲了近200美元/噸。在原料PX價格推漲下，下游PTA和聚酯滌絲價格均出現了聯動性上漲，但上漲幅度明顯小于PX的漲幅。

　　東吳期貨分析師王廣前告訴記者，實際上，早在一周前，PX商家就PTA工廠限產挺價的可能性，在北京開了小型座談會，討論了對國外進口的PX采取反傾銷調查和進口配額限制等問題。隨后第二日，PX價格就開始出現了暴漲，截至6月27日，PX價格已經上漲至1481美元/噸，一周時間上漲了146美元/噸，而同期PTA現貨價格卻僅上漲200元/噸。“可以看出，此輪原料推漲其實是PX向下游PTA和聚酯滌絲環節搶占了生產利潤。”王廣前說。

　　“隨著5月PTA工廠大規模檢修，PX也相繼進入了檢修期。盡管市場預期進入三季度新裝置的開啟可能導致供應過剩，但主要供應商日本JX公布7—9月PX裝置開工仍將維持在60%，略高于5—6月50%—60%的開工負荷，低于3—4月的平均開工負荷80%。這一現象可謹慎預估，7月PX供應或仍將偏緊。”銀河期貨分析師范勁松認為，在PX低負荷的狀態下，PX貿易商出現了集中補庫的現象，帶動PX價格跳漲。“目前來看，PX的上漲使得PTA產業鏈利潤重新分配，其中PX環節的利潤重新回到近200美元/噸，PTA環節若按照現在的PX價格和PTA價格計算處于虧損狀態，而聚酯環節已是無利可圖。”

　　角色轉換，PTA與PX博弈之爭正在上演

　　值得一提的是，面對PX價格上漲吞噬了PTA工廠與下游聚酯環節博弈積累起來的利潤，PTA工廠也掀起了反抗。據了解，逸盛大連石化300萬噸/年的PTA生產線6月20日停車檢修，開車時間初步計劃在7月10日。另外，6月25日220萬噸/年的PTA生產線意外故障停車，開車時間有待確定。而其他部分PTA工廠也相應作出了新的減產降負荷規劃。這一跡象似乎向市場表明，在PTA工廠與聚酯企業博弈大戰逐漸退潮后，一場關于PX與PTA工廠新的博弈之爭正在上演。

　　“價格低了補庫，虧損多了減產檢修。當前PTA產業的這種行為屬于市場行為。”范勁松說，在近一周過程當中，PX扮演著強勢上漲的角色。從5月反彈至今，利潤修復*好的也是PX環節，當前PTA成本價依然顯著升水期貨價格約300元/噸。隨著國內新的定價模式敲定，原料價格相對PTA價格的影響力凸顯。

　　在業內人士看來，這場PX與PTA工廠重新較量的背后，不論是PX短期供應緊張導致的價格上漲，還是PTA工廠再次檢修降負荷抵抗，均會對PTA價格形成明顯的推動。

　　“如果說PTA工廠與聚酯環節的博弈是持久戰，那么這場PX與PTA工廠間的博弈將會是場閃電戰，且PTA工廠的話語權或更大。”王廣前坦言，當前PX產能已經進入加速擴張階段，8月仍有三套新的PX裝置釋放，且PX工廠的裝置規模多是80萬噸的產能，即使國外一家工廠有幾套裝置，平均年規模也只在200萬—300萬噸之間。而國內PTA工廠三巨頭的PTA產能總計2000萬噸以上規模，三家PTA工廠的裝置運行狀態對于PX市場的供應變化影響更大。“隨著PTA工廠檢修抵抗以及新的PX產能加速釋放，這場PX與PTA工廠的博弈之爭結果，或許會逐漸有些眉目。”

　　在通道期貨分析師苗玲看來，近期PTA環節還處于低負荷階段，且期價維持貼水，倉單流出明顯，PTA期貨價格或將繼續維持強勢，直至PTA開工尤其是三巨頭的開工出現明顯回升和PX價格松動后，期價將會有所回調。