從5月8日PTA152 0173 3840合約創出5990元新低至6月13日收盤價7000元，已反彈逾1000元或16.6%，階段性贏得“千米賽跑”。當前市場分歧加劇，看多理由是PTA聯盟能持續，PTA和聚酯庫存都處在低位，新產能被檢修停車所抵消；看空理由主要是PTA聯盟有利潤將會破裂、聚酯企業也會聯合抵制高價、PTA和PX新產能還要投放。我們該如何分析看待呢？

　　從聯盟對比上看，**是逸盛、恒力、翔鷺三巨頭聯盟簽訂協議，合同定價引入PX成本+加工費；控制自身裝置開工負荷；重新簽訂合同，減少聚酯企業20%的供貨，貿易企業減量40%；不允許企業參與賣出套保。據稱此次協議有律師在場，企業也上繳一定保證金，因此可以認為此次聯盟的有效時間會較長。

　　與之相對應的，福建5家主要聚酯企業發表聯合聲明稱，對PTA供應商改變年初合約結算價格做法將訴諸法律。華東近20家江浙企業也加入討伐隊伍，發表聯合聲明抵制PTA工廠推新結價模式。但相比而言，聚酯企業的聯合更為松散，并無約束機制，對行情的影響有限。

　　從開工對比看，現在國內產能PTA大約4100萬噸，聚酯4300萬噸，按目前聚酯開工負荷76%計算，與PTA負荷69%是動態供求平衡。后期PTA和聚酯開工負荷變化是值得重點關注的，已知的逸盛有300萬噸PTA產能將于18日開始檢修，PTA負荷將回到65%以下，那么要想供求平衡，屆時聚酯開工負荷不能超過72%。

　　從庫存對比看，目前對多頭比較有利的情況是，PTA和滌綸庫存處于近一年多以來低點。據測算，截至5月底PTA社會庫存為130萬噸左右，按聚酯開工負荷75%計算的話，可用天數在17天以內。預計6月PTA庫存變動有限，仍將維持較低水平。交易所交割庫庫存也由40多萬噸降至目前不足7萬噸，且市場多認為是由PTA企業持有。

　　從3月至今，聚酯滌綸庫存也是大幅降低，滌綸短纖由17.5天下降至1.5天；POY由23天降至8.3天，FDY由22天降至8.9天，DTY由33.5天降至23.3天。整體基本回到2012年庫存水平，一旦生產有利潤聚酯企業補庫意愿將十分強，因此將限制原料價格回落空間。

　　從利潤對比看，按PX與石腦油300美元價差計算，PX盈利10美元左右；PTA按800元加工費計算，盈利50元；可以預期新裝置將按時投產，但要形成產量還有一段時間，短期供應并不會出現明顯上升。

　　聚酯滌綸方面，瓶片虧損200元，短纖虧損150元，POY打平，FDY虧100元，DTY虧150元。也就是PTA和MEG整體回落200元之后聚酯滌綸產品就都盈利。

　　總體來看，PTA和聚酯聯盟哪個更有效，只要緊盯開工負荷，就目前而言PTA聯盟更勝一籌，很可能PTA現貨偏緊將繼續維持。盡管6月13日PTA期價大漲，現貨更是難求，大幅貼水仍然維持。后期隨著投機資金的平空，加入多頭或能使得貼水收斂，助推期價上行。