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　　零售依舊承壓，子行業(yè)分化:上半年零售增速仍然在底部徘徊，1-5月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長12.1%，低于上年同期0.5個(gè)百分點(diǎn)。5月份全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長5.2%，全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長5.4%，處于歷史低位。從訂貨會數(shù)據(jù)趨勢看，家紡、休閑行業(yè)走出庫存周期的勢態(tài)較為明確，童裝、戶外行業(yè)景氣度較高，而男裝和高端男女裝在短期內(nèi)仍處于調(diào)整期。

　　開店增長邏輯被破壞:在消費(fèi)下滑、電商沖擊下，服裝行業(yè)運(yùn)行多年的開店、提價(jià)邏輯被破壞，這也正是行業(yè)近兩年估值中樞不斷下移的重要原因。除卻外部因素(經(jīng)營環(huán)境惡化、消費(fèi)信心不足、互聯(lián)網(wǎng)沖擊)，我們認(rèn)為服裝行業(yè)多年粗放式外延發(fā)展導(dǎo)致零售能力不足、供應(yīng)鏈管理匱乏、對消費(fèi)者不重視等內(nèi)部因素是調(diào)整期拉長的核心原因。

　　調(diào)整已近尾聲，期待新的變革:目前大部分子行業(yè)對自身庫存、門店的調(diào)整已近尾聲，未來行業(yè)將向渠道多元化、市場細(xì)分化、供應(yīng)鏈國際化等方向發(fā)展。微觀企業(yè)層面，經(jīng)歷兩年對市場的認(rèn)識和思考，特別是13年移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)帶來的O2O新轉(zhuǎn)變，服裝企業(yè)逐漸認(rèn)識自身的優(yōu)劣勢并做出積*應(yīng)對，一些具備創(chuàng)新意識的企業(yè)已經(jīng)在轉(zhuǎn)型道路上走出了自己的模式。我們這篇報(bào)告嘗試梳理行業(yè)正在發(fā)生的改變，探索在新的商業(yè)環(huán)境中，品牌服裝公司如何通過主動改革，突出重圍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)下半年零售環(huán)境持續(xù)萎靡;2)企業(yè)變革、轉(zhuǎn)型需要時(shí)間驗(yàn)證，存在一定的不確定性;3)電子商務(wù)的沖擊仍將持續(xù)，O2O進(jìn)程存在風(fēng)險(xiǎn)。

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