價(jià)格聯(lián)盟難抵產(chǎn)能過(guò)剩三巨頭挺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趁機(jī)拋貨

　　PTA價(jià)格正在經(jīng)歷一場(chǎng)動(dòng)蕩的博弈，逸盛、恒力和翔鷺三大現(xiàn)貨巨頭占據(jù)市場(chǎng)份額的60%，近期啟動(dòng)聯(lián)合減產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)PTA價(jià)格不斷創(chuàng)新低帶來(lái)的長(zhǎng)期虧損局面。三大巨頭開(kāi)始推行一種新的合約結(jié)算模式，以成本定價(jià)取代原先市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。就在三巨頭抱團(tuán)挺價(jià)之時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻在悄悄出貨。

　　6月4日其下游不少聚酯企業(yè)就收到了正式的郵件：如果不簽訂新協(xié)議就停止發(fā)貨。此消息一出，不僅在行業(yè)內(nèi)引起廣泛討論，而且對(duì)PTA期貨價(jià)格走勢(shì)也形成支持。自聯(lián)盟成立起到現(xiàn)在，PTA價(jià)格不到10天已上漲200元以上。

　　然而，以往其它產(chǎn)品的價(jià)格聯(lián)盟都鮮有成功者，這次似乎也不例外，正當(dāng)下游企業(yè)還在氣憤地指責(zé)這種行為時(shí)，有人已經(jīng)開(kāi)始借著價(jià)格聯(lián)盟托起的價(jià)格出貨，主力合約152 0173 3840放量之后近3個(gè)交易日出現(xiàn)微跌。下游需求不振，市場(chǎng)并不看好產(chǎn)能過(guò)剩的PTA價(jià)格聯(lián)盟能夠成功。

　　海通期貨分析師殷奇?zhèn)ソ邮苡浾卟稍L時(shí)表示，本周前3個(gè)交易日PTA走出了價(jià)格橫盤(pán)震蕩、持倉(cāng)量不斷減少的行情，這是較為標(biāo)準(zhǔn)的多頭獲利回吐行情。他同時(shí)指出，從近期盤(pán)面持倉(cāng)情況來(lái)看，價(jià)格聯(lián)盟三巨頭應(yīng)當(dāng)暫時(shí)不會(huì)出貨，如果有出貨的，應(yīng)當(dāng)是沒(méi)有參加價(jià)格聯(lián)盟的公司，如珠海BP、虹港石化、桐昆等。

　　價(jià)格聯(lián)盟難抵產(chǎn)能過(guò)剩

　　2013年P(guān)TA全年走勢(shì)以震蕩下跌為主，許多企業(yè)陷入虧損境地。然而，2014年產(chǎn)能過(guò)剩加劇、需求依然萎靡等繼續(xù)鉗制市場(chǎng)。

　　據(jù)記者了解，2014年計(jì)劃投產(chǎn)的PTA裝置量超過(guò)1400萬(wàn)噸，實(shí)際估測(cè)也在1000萬(wàn)噸左右，產(chǎn)能增幅超過(guò)30%。可以預(yù)見(jiàn)，新增產(chǎn)能大量涌入市場(chǎng)將加劇市場(chǎng)惡化。

　　正是由于產(chǎn)能過(guò)剩，PTA廠商為了避免長(zhǎng)期陷入虧損境地，進(jìn)行了一定的聯(lián)合：逸盛、恒力、翔鷺三家大廠提出了廢除原合約(以現(xiàn)貨均價(jià)確定結(jié)算價(jià))而采用新合約(以成本定價(jià))進(jìn)行PTA銷(xiāo)售的方式。就現(xiàn)在情況而言，聯(lián)合后PTA工廠開(kāi)工率下降、現(xiàn)貨減少，更有貿(mào)易商囤積，所以PTA價(jià)格上漲較快。

　　“現(xiàn)在主要的三大PTA廠商產(chǎn)量占了60%左右，所以短期不宜做空，不過(guò)如果有跡象顯示開(kāi)工率重新提升，我們會(huì)考慮做空。PTA產(chǎn)能是很大的，什么時(shí)候廠商自己賣(mài)空套保入場(chǎng)，估計(jì)漲勢(shì)就到頭了。”上海某期貨資管部楊經(jīng)理接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　楊經(jīng)理表示，我們估計(jì)期貨多頭很大部分就是這三家企業(yè)的力量，今年上半年實(shí)在跌的太慘了，廠商才會(huì)團(tuán)結(jié)起來(lái)減產(chǎn)自救，至于同盟何時(shí)瓦解，我們也只能耐心等待。

　　殷奇?zhèn)フJ(rèn)為，以前PTA市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，由于PTA產(chǎn)能過(guò)剩，各個(gè)廠商只能在成本線(xiàn)上進(jìn)行生產(chǎn)。現(xiàn)在三個(gè)巨頭廠商進(jìn)行了聯(lián)合，其它PTA廠商是否真心加入聯(lián)盟很難說(shuō)，因此能否長(zhǎng)期影響價(jià)格走勢(shì)還不能確定。

　　然而松動(dòng)似乎來(lái)得很快，盤(pán)面的走勢(shì)考驗(yàn)著價(jià)格聯(lián)盟的穩(wěn)定性，趁PTA三巨頭聯(lián)手挺價(jià)之際，有人在6800元/噸一線(xiàn)偷偷放空PTA152 0173 3840合約，進(jìn)行賣(mài)出套保。

　　南華期貨化工分析師袁銘認(rèn)為，短期來(lái)看聯(lián)合肯定會(huì)支撐PTA價(jià)格，但是這種價(jià)格聯(lián)盟未必能堅(jiān)守，PTA畢竟處于供應(yīng)過(guò)剩的格局，成本定價(jià)難以長(zhǎng)久維系，這場(chǎng)鬧劇或?qū)⒁訮TA152 0173 3840合約的瞬間暴跌收?qǐng)觥?/p>

　　殷奇?zhèn)シ治稣f(shuō)，6月5日收盤(pán)持倉(cāng)63萬(wàn)，然后逐日減少，分別為59萬(wàn)、58萬(wàn)、54萬(wàn)、50萬(wàn)。其實(shí)，現(xiàn)在PTA企業(yè)并不是套期保值的主力，現(xiàn)在參與套保的主力應(yīng)該是聚酯工廠、貿(mào)易商，他們套期保值有較強(qiáng)的獲利目的，而不僅僅是保值。

　　殷奇?zhèn)ミ€指出，從企業(yè)角度講，一起賺錢(qián)是*好的，但是壟斷合法性就是個(gè)問(wèn)題，另外壟斷組織內(nèi)部往往會(huì)出現(xiàn)貌合神離者，這也對(duì)壟斷的形成構(gòu)成很大威脅。寡頭壟斷是個(gè)博弈，壟斷成功價(jià)格就會(huì)大幅上漲，壟斷失敗價(jià)格就會(huì)大幅下跌。

　　緣起棉花漲價(jià)

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，聯(lián)盟能否長(zhǎng)期影響價(jià)格尚不確定，不過(guò)從目前情況來(lái)看，PTA聯(lián)盟企業(yè)由于涉嫌違約已經(jīng)遭遇下游企業(yè)大范圍抵制——福建已有6家、江浙已有17家聚酯企業(yè)發(fā)表聯(lián)合聲明。相關(guān)企業(yè)的舉動(dòng)再一次將PTA行業(yè)推向風(fēng)口浪尖。

　　短短3年時(shí)間，PTA市場(chǎng)就從盛世轉(zhuǎn)為“剩世”，產(chǎn)能過(guò)剩矛盾日益凸顯。經(jīng)歷了2013年市場(chǎng)低迷之后，2014年產(chǎn)能仍在快速釋放，PTA深陷熊市格局。其實(shí)，PTA產(chǎn)能擴(kuò)張緣起2010年棉價(jià)大漲帶動(dòng)的化纖以及整個(gè)紡織服裝市場(chǎng)火爆。

　　2011年初，PTA價(jià)格上漲至12400元/噸的歷史高位，暴利的存在導(dǎo)致PTA行業(yè)產(chǎn)能在此后兩年間大幅擴(kuò)張。隨著新裝置建設(shè)的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，PTA行業(yè)迅速進(jìn)入了產(chǎn)能過(guò)剩。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，2012年3月PTA社會(huì)庫(kù)存達(dá)到166萬(wàn)噸的年內(nèi)高位后持續(xù)回落，四季度降速加快，12月降至全年*低點(diǎn)。2013年變化正好相反，1月份庫(kù)存處于*低點(diǎn)，隨后逐月走高。

　　對(duì)此，袁銘認(rèn)為，進(jìn)入2014年，PTA行業(yè)再次迎來(lái)新一輪產(chǎn)能增長(zhǎng)高峰，使得整個(gè)行業(yè)身處產(chǎn)能過(guò)剩周期的泥潭中，盈利機(jī)會(huì)渺茫。生產(chǎn)企業(yè)今后將不得不經(jīng)常實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)措施，這將在一定程度上緩和產(chǎn)能急劇擴(kuò)張帶來(lái)的供應(yīng)壓力，但并不能改變整個(gè)供應(yīng)過(guò)剩格局。

　　“上游廠商采取保價(jià)措施我們可以理解，畢竟現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都在虧損運(yùn)行。但是不經(jīng)過(guò)雙方協(xié)商，單方面撕毀年度合約的行為，我們無(wú)法接受。如果上游廠商仍然一意孤行，我們只能對(duì)違約的PTA供應(yīng)商保留法律訴訟的權(quán)利，同時(shí)，降低某些PTA供應(yīng)商合約比例乃至取消。”福建某聚酯廠市場(chǎng)部王經(jīng)理接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　據(jù)王經(jīng)理介紹，其實(shí)近年來(lái)在國(guó)內(nèi)期現(xiàn)貨市場(chǎng)上，上游產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟保價(jià)的現(xiàn)象并不少見(jiàn)，只不過(guò)現(xiàn)在微博的出現(xiàn)使得這些消息更快地被外界得知而已，這已經(jīng)不是**次了。

　　新的結(jié)算體系對(duì)PTA企業(yè)減少虧損有利，但對(duì)下游企業(yè)不利。如果以成本定價(jià)取代原先市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，肯定會(huì)遭到下游聚酯企業(yè)的反對(duì)。對(duì)以前上下游企業(yè)之間的互信不復(fù)存在。畢竟，按新定價(jià)模式，PTA企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)移至下游聚酯行業(yè)，使得下游企業(yè)盈利減少，加劇上下游矛盾。

　　對(duì)此，殷奇?zhèn)フJ(rèn)為，通過(guò)期貨市場(chǎng)拉抬，現(xiàn)貨市場(chǎng)囤積，通常能在某些時(shí)候?qū)е聝r(jià)格大幅偏離其合理水平，但是這種情況通常難以持續(xù)2個(gè)月以上。這樣做也會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，會(huì)導(dǎo)致下游產(chǎn)品大幅漲價(jià)，轉(zhuǎn)移成本，落后產(chǎn)能難以淘汰；其次，下游采購(gòu)的合約貨可能會(huì)有一定減少；另外，由于行業(yè)聯(lián)合的產(chǎn)生，博弈會(huì)增多，PTA價(jià)格的波動(dòng)性可能增大。