進入二季度，預期周期性因素可能逐步取代結構性因素，主導PTA價格走勢，其中下游消費進入旺季的預期和PTA工廠產能的短調整將是影響*大的兩個周期性因素。

　　 **，從下游消費來看，春節后下游環節的需求明顯不足的狀態在近期得到改善。聚酯企業的開工率已經從春節之后的65%左右上升到77%的水平，而江浙織機的開工率也從春節后50%的水平快速上升到80%左右，.預期進入二季度后，隨著用工的恢復，各環節的庫存將進一步消耗，在下游產銷數據上可能會有更加正面的表現。下游產銷周期性回暖的預期大概率會對PTA期現價格形成自下而上的利多提振。

　　 其次，從PTA工廠產能短周期的調整來看，PTA現貨價格在經歷了連續的重心下移后，PTA行業的理論虧損程度也徘徊在歷史高位。我們注意到，三月中旬開始PTA企業表現出較強的減產決心，多套裝置檢修計劃相繼出臺。PTA行業整體開工率已經從80%下降至70%附近。從*近公布的減產計劃來看，逸盛三套共計500萬噸、臺化興業120萬噸、恒力大連220萬噸以及海倫石化120萬噸PTA裝置在二季度均有檢修計劃。隨著后期PTA工廠檢修計劃進一步執行，短周期的產能收縮有助于PTA價格的止跌企穩。

　　 *后，PTA價格在2011年進入新一輪產能投放周期導致的價格持續調整中，期貨價格連續下跌很少超過四個月。而自去年12月中旬以來，價格下跌已經持續接近4個月，預計本輪PTA產能投放的悲觀預期、包括需求回落幅度和速度很難超過2011年，后續如果出現一些周期性利多因素，二季度PTA期價或將出現見底反彈的走勢。