供需仍然是行業的*大問題。下半年開始需求季節性轉旺,而供給側從11年開始大量的新增產能陸續進入市場。根據我們統計,11-12年粘膠短纖新增產能約90%,氨綸約40%,滌綸約34%,錦綸約22%,PTA約87%。大量新增產能的后果是供給曲線在行業盈虧平衡點附近斜率會變的非常低,進而在一定范圍對產品價格和盈利空間形成壓制。未來一段時期化纖的投資機會更多是類似前期的滌綸,股價深跌基本面小幅改善帶來的博弈價值。從供需配合的角度我們認為比較值得跟蹤的子行業是粘膠長絲和錦綸。

　　滌綸產業鏈價格小幅反彈,價差穩定7月份,中國滌綸纖維產量247.7萬噸(歷史*高產量為6月的264.3萬噸),同比變動4.5%,環比變動-6.3%。1-7月份滌綸纖維累計產量152 0173 3840.7萬噸,同比變動8.7%。盈利方面,滌綸長絲價格小幅上升,價差穩定;短纖價格和價差均低位穩定。原材料方面PTA和MEG價格均小幅反彈,PTA價差連續第二個月為負。

　　粘膠纖維產量繼續高增長7月份,中國粘膠短纖產量15.8萬噸(月度*高產量是4月的19.1萬噸),同比變動32.2%,環比變動-12.0%;1-7月份粘膠短纖累計產量120.8萬噸,同比變動26.0%。粘膠長絲產量2.3萬噸(歷史*高產量為4月的2.3萬噸),同比變動23.9%,環比變動0%;1-7月粘膠長絲累計產量14.7萬噸,同比變動11.1%。盈利方面,粘膠短纖和長絲的價格和價差均低位企穩。原材料進口溶解漿價格低位企穩。

　　錦綸價格價差小幅下行7月份,中國錦綸產量15.1萬噸(月度*高產量是2012年2月份的16.2萬噸),同比變動11.3%,環比變動-5.4%;1-7月份累計產量106.1萬噸,同比變動15.7%。盈利方面,錦綸價格繼續下挫,價差小幅下滑。原材料己內酰胺價格啟穩,價差轉負。

　　氨綸價格價差低位穩定7月份,中國氨綸產量2.7萬噸(月度*高產量為3月的3.0萬噸),同比變動25.2%,環比變動-5.5%;1-7月累計產量17.6萬噸,同比變動7.4%。

　　盈利方面,氨綸價格和價差均小幅下滑。原材料MDI價格小幅下滑,價差高位企穩,PTMEG價格繼續下滑。