煙臺萬華公布9月MDI價格，如期上調。聚合MDI九月掛牌價上調1200至152 0173 3840元/噸，九月結算價上調1000至19000元/噸；廠商表示九月份執行六折供貨。九月純MDI掛牌價上調300元/噸；桶裝和液態分別為23200和22800元/噸；八月純MDI液態和桶裝結算價與上月持平，分別為21900和22100元/噸。

　　評論：

　　供應商如期上調MDI價格，3季度盈利能力有望環比增長

　　正如中報點評的預期：2季度亞洲6成裝臵集中檢修推高MDI價格后，3季度恢復平衡的情況好于預期。而煙臺萬華9月MDI掛牌價上調，正表明這一點。上海拜耳九月聚合MDI掛牌價19500元/噸，較八月上調1500元/噸。日本NPU純MDI九月美金報盤2800美元/噸，較上月價格持平。聚合MDI需求目前處于旺季，雖然今年以來低迷，但剛需決定價格上漲。純MDI下游集中在紡織行業，需求暫淡，因而8月結算價平穩，但9月掛牌價上調300元/噸。綜合產品和原料價格情況，我們測算3季度MDI噸毛利將環比提升506元/噸，同比去年也將增加1971元/噸。

　　供應商控量保價，恢復壟斷行業本色是主因

　　行業波動是過去兩年制約公司業績和股價的*主要原因。MDI屬于壟斷行業，2008年以后全球產能增長不多，按常理而言即使經濟低迷，也會有較好的盈利。但2010、2011年均出現3季度傳統旺季價格和盈利能力大幅下跌，且低于淡季的情況。一般而言，1、4季度是MDI需求淡季，供應商均滿負荷生產等待2、3季度旺季銷售；但過去兩年經濟低迷導致2季度旺季銷售低于預期，MDI低溫運輸和保存的高成本，決定生產商、經銷商必須在3季度旺季處理庫存(4季度淡季更難銷售)。因此3季度旺季價格大幅下行；旺季不旺導致市場信心喪失，4季度和1季度淡季價格下行過大，外資生產企業出現虧損，與壟斷、新材料的特點背離。煙臺萬華在A股市場上的波動也影響其白馬股的形象。經歷2年異常波動后，2011年底供應商開始積*采取“控量保價”的策略，主、客觀限制供應的因素相互結合，始終不盲目提高負荷而確保盈利。今年2季度集中檢修后仍未明顯增產，例如煙臺萬華寧波裝臵負荷在6-7成。雖然今年以來MDI需求一直較弱，但旺季剛需推高聚合MDI價格，純MDI需求暫淡而價格上漲相對少。從掛牌價上漲情況看，供應商意圖上調9、10月實際結算價格的態度堅決。而相比8月5折供貨而言，9月六折供貨表明檢修后供應的確有恢復的空間。此外，目前MDI景氣仍為歷史較低；上半年全球MDI需求同比增長1%，美國較好而歐洲下滑低于預期，國內需求雖持平，但首次凈出口0.6萬噸緩解供應壓力；苯、苯胺等原料價格上漲；共同推高MDI價格。