年初開始，市場就對大量PTA產能在下半年集中投產的預期解讀為強烈利空。近期，市場傳出8月底、9月初大量PTA新產能投產的消息，但PTA期價卻并未因此走弱，反而有所上漲。主要原因是臺風影響現貨市場運輸，以及市場對PX供應的擔憂升溫，未來PTA長期走勢依舊要看原料表現。

　　需求面對PTA影響暫呈中性

　　紡織服裝消費的季節性素有“金九銀十”之稱，PTA的需求也會隨著消費的增加逐漸回升，但較差的國內外經濟形勢使中國的紡織品出口及內銷形勢蒙上了陰影。7月，我國紡織品服裝出口額為238.89億美元，同比減少8.1%，其中紡織紗線、織物及制品出口為80.02億美元，同比減少8.05%；服裝及衣著附件出口為152 0173 3840.87億美元，同比減少8.13%。如果考慮單價上漲的因素，實質出口數據可能更差，可見宏觀經濟形勢對我國紡織服裝業造成的影響非常大。

　　上周匯豐發布的8月中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為47.8，較7月的終值回落1.5個點，創9個月以來*低，且連續10個月處于收縮區間，給制造業發展和實體經濟潑了一盆冷水。從整個宏觀面形勢考慮，下半年紡織服裝需求可能難以出現爆發式增長，平穩度過旺季的可能性較大。

　　因此，終端需求對PTA將難以產生明顯的提振作用，但目前聚酯企業庫存低，需求處于回升期，對PTA沒有直接壓力。后市如果需求面較差，可能會導致織造生產活動下降，聚酯庫存再度回升將逐漸對PTA產生壓力。

　　上漲動力來自成本

　　目前，需求端對PTA的影響不大，PTA的上漲動力主要來自成本推動，而PTA加工虧損對原料的敏感性上升，未來期價方向還要看原料。簡言之，如果成本支撐塌陷，PTA將再度轉入下跌，而轉折點的把握主要看原料市場風向。

　　近期，QE3預期再度升溫，CFTC原油基金凈多持倉量持續增加，颶風和中東局勢令市場對原油的供應存在擔憂，原油價格保持偏強走勢。

　　同時，石腦油和PX價格也在持續上漲，7月底至今，石腦油漲幅約為130美元/噸或14.8%，而PX漲幅在85美元/噸或6.19%。PTA現貨價格貼近PX走勢，上漲約6.25%，但期貨價格卻相對偏弱，表現了市場對PTA價格較為悲觀的預期。短期內只要原油不出現較大幅度下跌，PTA期價下跌空間封閉，暫時或以區間振蕩為主。

　　另外，PTA新產能投產的消息可以解讀為短期利好。因在新產能投產前期，PTA市場供應不會受到明顯沖擊，但原料PX的需求卻有了實質性的增加，而PX的新產能可能要在11月以后投放。

　　因此，市場擔憂PX價格可能會因供需面收緊而走強，對PTA將是直接的利好。但中長期的壓力還需根據PTA裝置開工率綜合判斷，市場競爭加劇導致企業虧損增加，可能會倒逼企業降低產出，所謂的利空便很難兌現，因此新產能投產難以盲目解讀為巨大利空。

　　綜上所述，下半年需求面可能難以對PTA產生直接的提振作用，而PTA走勢將更多地依賴原料市場。近期原料市場整體偏強，PTA下跌空間暫時封閉。對于近期新產能集中投產，不能盲目解讀為利空，短期可能因原料走強而表現利多。整體上看，PTA短期不具備下跌條件，或繼續保持7400―7800區間振蕩為主。

　　（作者單位：永安期貨)