：受全球經濟增速放緩、紡織消費持續萎縮等因素影響，本年度收儲結束以來，國內棉花價格持續走弱，縱有下年度20400元/噸收儲價格支撐，本年度后期棉花現貨價格走勢仍然不容樂觀。

1、在全球棉花供給寬松而終端消費低迷的背景下，增發配額后，5月份以來鄭棉期貨CF1209合約價格累計下跌幅度超過10%。盡管期貨價格深幅下挫，但現貨價格跌幅有限，致使期現基差（現貨-期貨）出現倒掛，5月15日達到*大值，CF1205合約價格一度低于國內328級棉均價1026元/噸。近日鄭棉技術面上已出現超跌反彈跡象，短期期價或將走穩，鑒于基本面表現依舊疲軟，現貨價格補跌概率較大。

2010年度以來國內期現基差和鄭棉近月合約收盤價走勢對比

2、目前，國內外棉花價差在4000元/噸左右，進口棉性價比優勢明顯，紡企更青睞于外棉的采購。據中國海關統計，2011年9月-2012年4月，我國累計進口棉花375.10萬噸，同比增加152 0173 3840.48萬噸，增幅92.74%。鑒于眼下外棉價格已處于市場預期的相對低位，紡織企業也陸續拿到了增發的棉花進口配額，近期還將繼續加大外棉采購量，以降低生產成本。據國家棉花市場監測系統5月份預測，本年度棉花棉花進口總量有望達到476.6萬噸，將對國內棉花市場產生較大沖擊。詳細分析請查閱《【看圖說話】內外棉價差現*值 進口量有望破紀錄》。

3、由于終端消費不振，今年國內紡企用棉需求大幅下降。國家棉花市場監測系統5月份發布的棉花產銷存預測顯示，我國棉花消費量進一步下調至835.8萬噸，同比下降9.7%。據國家棉花市場監測系統統計，本年度全國棉花產量754.8萬噸，截至5月17日累計銷售皮棉655.5萬噸，除去已入國儲的312萬噸，進入商業流通市場的約340萬噸。若算上476.6萬噸棉花進口量，本年度供需已經基本達到平衡，那么意味著棉花企業手中近100萬噸棉花庫存將面臨巨大的銷售壓力，年度后期國內棉花市場免不了步入漫漫熊途。（Z05）