2012年三季度PTA行情分析

　　中大期貨分析師王亮

　　中國二季度數(shù)據(jù)報(bào)告相繼發(fā)布，數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期。下半年召開的“中共十八大”備受關(guān)注，預(yù)期三季度會有刺激經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步措施。貨幣寬松和投資拉動將是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要對策，需求短期很難改善。下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放加之下游需求疲軟，預(yù)計(jì)三季度PTA將再次有很好的拋空機(jī)會。

　　一、宏觀面分析

　　隨著中國二季度數(shù)據(jù)公布，投資者對市場的信心稍微改善。從全球來看，歐盟達(dá)成一致的救市方案暫緩市場悲觀情緒，英國、澳大利亞、日本、韓國等繼續(xù)貨幣寬松政策給大宗商品價(jià)格進(jìn)一步上漲帶來空間；美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期且美聯(lián)儲沒有推出QE3加之美國大選給大宗商品價(jià)格又構(gòu)成壓力，特別是原油價(jià)格；中國和歐洲等國家經(jīng)濟(jì)還存在繼續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇、一些國家貨幣寬松和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際效果、中國有沒有進(jìn)一步貨幣寬松的政策將是我們關(guān)注宏觀面的重點(diǎn)。

　　二、基本面分析

　　原油方面：從目前全球原油的供求來看，供應(yīng)稍稍大于需求。OPEC會議達(dá)成的減產(chǎn)計(jì)劃和伊朗的石油禁運(yùn)將給原油價(jià)格帶來支撐。地緣政治仍然對后期原油價(jià)格產(chǎn)生很大影響，特別是伊朗能否封鎖霍爾木茲海峽。從政治利益出發(fā)，我們認(rèn)為美、歐等國家的利益*終會主導(dǎo)原油的走勢。

　　PX方面：7月中上旬，在下游需求疲軟的情況下PX抗住跌勢強(qiáng)勢反彈。由于PX工廠及貿(mào)易商利用本月無ACP價(jià)而采用月均結(jié)算而有意抬高PX價(jià)格，價(jià)格的反彈給PTA成本上會產(chǎn)生支撐。PX裝置的后期檢修或停產(chǎn)情況值得關(guān)注，國內(nèi)烏魯木齊石化目前開工率較低且準(zhǔn)備本月檢修但并無年內(nèi)檢修計(jì)劃、福佳大化為了配合90萬噸新裝置投產(chǎn)70萬噸裝置已停產(chǎn)數(shù)日、日本90萬噸裝置因故停車。

　　MEG方面：市場氣氛暫時(shí)趨穩(wěn)，但買家跟進(jìn)意愿平淡。

　　聚酯方面：受原油價(jià)格低位反彈和PTA期貨大幅反彈影響，聚酯產(chǎn)銷得到改善，主流產(chǎn)銷能達(dá)到八成左右，但下游工業(yè)絲的庫存仍然在高位遠(yuǎn)高于民用絲。值得注意的是下游需求平淡開工率在80左右，多是剛性需求。從圖1可以看出，織機(jī)的開工率更低，導(dǎo)致聚酯下游庫存增加。

　　PTA方面：PTA市場風(fēng)險(xiǎn)仍需進(jìn)一步釋放，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的同時(shí)，也需關(guān)注下游產(chǎn)銷和供求的變化。目前PTA裝置開工率較高，從圖1可以看出基本在9成以上。后面PTA產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放、棉花(152 0173 3840,115.00,0.59%)供大于求的局面短期難以改變、下游需求依然疲軟，將抑制PTA現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。從圖2 PTA現(xiàn)貨價(jià)格走勢上也論證了PTA現(xiàn)貨并未跟隨PX現(xiàn)貨大幅反彈。

　　三、技術(shù)面分析

　　鄭州TA1301主力合約在上周五大幅增倉后，多空戰(zhàn)場已經(jīng)開始。從原油的日線圖形來看，近期將走出三角形區(qū)域。從圖3看PTA近期從底部震蕩站穩(wěn)7700阻力位，在PX炒作結(jié)束以前還有進(jìn)一步上漲的空間。從原油的技術(shù)圖形和基本面看，短期易漲難跌。所以PTA1301**阻力位我們認(rèn)為應(yīng)該在8000附近，8300點(diǎn)左右是重要阻力位。

　　四、總結(jié)

　　隨著貨幣寬松和政策面刺激，加上PX炒作，PTA止跌反彈。從技術(shù)面看，短期反彈概率較大，但中線還是在下跌通道。從基本面上看，PTA下游需求疲弱且產(chǎn)能仍在增加，供求基本面短期難以改觀。綜上所述，PTA在技術(shù)和政策面刺激反彈后，存在拋空的空間和機(jī)會。

　　五、操作建議

　　以200萬資金為例，選擇PTA1301主力合約，在7950-8000區(qū)間逢高拋空50手，倉位控制在20%左右，8150是反彈的阻力位，如果在此遇阻下跌再加倉50手，總倉位控制在45%左右，建倉價(jià)格均價(jià)在8000元/噸左右。**目標(biāo)價(jià)位在7000，止損位設(shè)在8150元/噸上方。預(yù)期利潤1000元/噸左右，預(yù)期虧損150元/噸左右。大資金可以參考此價(jià)格點(diǎn)位和倉位比例，具體操作還要看行情發(fā)展和自身風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

　　建議企業(yè)從穩(wěn)定經(jīng)營的角度出發(fā)，考慮利用PTA期貨市場進(jìn)行套期保值或信息指導(dǎo)。

　　【免責(zé)聲明】期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。本機(jī)構(gòu)或本人分析、觀點(diǎn)，僅做參考，不作為投資決策的依據(jù)。