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近期內(nèi)外盤棉花價(jià)格重心在各自紛擾零亂的消息中有不同程度的抬升。新冠疫情、原油對棉價(jià)的沖擊似乎在漸漸淡化，市場越來越抗跌。

天氣市即將到來

中國在3月底發(fā)布了新疆棉目標(biāo)價(jià)格政策，依然為152 0173 3840元/噸，發(fā)布時(shí)機(jī)恰好處在春播開始的節(jié)點(diǎn)，在政策托底下，預(yù)計(jì)今年新疆棉播種面積與去年相比不會出現(xiàn)大幅下滑。而國內(nèi)疫情形勢由于早早被控制住，棉農(nóng)春耕農(nóng)資物資準(zhǔn)備充分，目前新疆棉區(qū)播種工作接近尾聲，但南疆部分地區(qū)自4月下旬以來遭遇持續(xù)降水降溫天氣，或影響棉花出苗率以及幼苗質(zhì)量。

地球另一邊的美國棉花播種則剛剛開始，截至4月26日當(dāng)周，美棉播種進(jìn)度為13%，去年同期為10%，總體上工作推進(jìn)順利，而USDA預(yù)測今年美棉播種面積與上年持平。

在天氣正常的情況下，中美兩國棉花供應(yīng)量或與去年持平。鑒于棉花受利空消息困擾太久，對于即將到來的天氣市，凡有一絲風(fēng)吹草動都有可能助力棉花大漲，投資者需保持密切關(guān)注。

三月進(jìn)口棉數(shù)據(jù)亮眼，但難維系

海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月我國棉花進(jìn)口20萬噸，同比增加33%，與1-2月棉花進(jìn)口量大幅縮水的情況截然相反，但棉花進(jìn)口情況會就此改善嗎？筆者認(rèn)為很難。疫情仍在持續(xù)，歐美國家的防控措施令全球進(jìn)出口貿(mào)易活動受到較大影響，國內(nèi)不少紡企產(chǎn)成品庫存積壓現(xiàn)象普遍，部分企業(yè)降低開機(jī)率甚至關(guān)停，原料采購緩慢進(jìn)行，棉花銷售壓力較大，如果這種現(xiàn)象沒有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)接下來的幾個(gè)月，國內(nèi)棉花進(jìn)口將重回頹勢。

從部分港口的調(diào)查來看，近期保稅及清關(guān)外棉的詢價(jià)、看貨較3月份有所回暖，但整體出貨仍比較緩慢，同比下滑非常明顯。而進(jìn)口棉中巴西棉占據(jù)半壁江山，一方面因其品質(zhì)較印度棉、西非棉等優(yōu)勢明顯，與美棉、澳棉甚至也可一較高下，另一方面近期巴西雷亞爾大幅貶值，性價(jià)比在一眾棉花中脫穎而出，由此來看，巴西棉或?qū)⒗^續(xù)成為我國進(jìn)口棉主要來源。

圖1：1%關(guān)稅下內(nèi)外棉價(jià)差（元/噸）

資料來源：華安期貨投資咨詢部; Wind

內(nèi)外棉花價(jià)格在經(jīng)歷短暫反彈之后又重歸偏弱震蕩，主要由于國內(nèi)外棉花需求雙弱，終端消費(fèi)起色不大。不過作為我國紡織品主要出口地的歐美地區(qū)疫情逐漸穩(wěn)定，多國正考慮放松防疫管控措施，棉花消費(fèi)重啟時(shí)間預(yù)計(jì)越來越近，但在真正出現(xiàn)回暖前，內(nèi)外價(jià)差預(yù)計(jì)仍在區(qū)間震蕩。

國外疫情持續(xù)沖擊我國紡企

根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)測算，截至4月初，全國棉花工業(yè)庫存約71.42萬噸，環(huán)比持平，同比下降15.15%；被抽樣調(diào)查企業(yè)紗的庫存天數(shù)為33.8天銷售量，環(huán)比增加0.9天，同比增加13.6天。

3-4月是國外疫情集中爆發(fā)期，主要紡織品貿(mào)易國家疫情還在持續(xù)，對中國紡織等外貿(mào)經(jīng)營的影響也還在繼續(xù)，紡企自2月中下旬復(fù)工之后，新增訂單就一直短缺，并且違約、撤單的情況也較多，導(dǎo)致下游原料采購意愿低，產(chǎn)成品庫存積壓，部分紡企表示5月份將根據(jù)市場行情進(jìn)行減產(chǎn)。

國內(nèi)生產(chǎn)不暢，進(jìn)口原料自然也不會有好的表現(xiàn)，國內(nèi)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月我國棉紗線進(jìn)口總量為19萬噸，與去年持平。根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)測算，4月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為81.1%，環(huán)比下降0.8%，同比下降24.5%。

圖2：內(nèi)外棉紗價(jià)差（元/噸）

資料來源：華安期貨投資咨詢部; Wind

由于外貿(mào)訂單大幅萎縮，紡企為爭取有限的國內(nèi)訂單導(dǎo)致紗線價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，國內(nèi)棉紗線價(jià)格大幅下跌，而進(jìn)口紗在高成本、高倉儲費(fèi)的支撐下降價(jià)空間不大，在內(nèi)外價(jià)差持續(xù)倒掛的情況下其競爭力被大幅削弱，導(dǎo)致近期進(jìn)口紗需求重歸清淡。同時(shí)，人民幣的貶值令進(jìn)口成本也持續(xù)上行，五一臨近多數(shù)紡企也面臨再次停工停產(chǎn)，企業(yè)盡可能減少原料庫存，降低資金占壓，均不利于紗線進(jìn)口。

外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場

據(jù)中國海關(guān)總署*新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年3月，我國紡織品服裝出口額為154.30億美元，同比下降15.13%，受國際疫情蔓延影響，歐美地區(qū)客戶取消或推遲對我紡織品服裝進(jìn)口訂單，導(dǎo)致3月份我國紡織品服裝出口下降，服裝受沖擊較大；2020年3月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類零售額同比下降34.8%。

3月份紡織服裝銷售降幅仍然較大，但線上消費(fèi)下滑幅度明顯收窄，而國家政策也支持企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，商務(wù)部相繼提出采取多項(xiàng)措施，幫助外貿(mào)企業(yè)拓展國內(nèi)市場。近期各地政府、家紡、服裝協(xié)會相繼加大政策宣傳和產(chǎn)銷對接，搭建交流平臺，拓寬線上合作渠道等多種方式為企業(yè)紓困。據(jù)部分紡紗企業(yè)表示，訂單情況較3月略有起色，近日出現(xiàn)零星訂單，似是出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

全球新冠疫情形勢依然嚴(yán)峻，疊加經(jīng)濟(jì)下行壓力，紡織服裝行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)依然很大。不過鑒于目前歐洲地區(qū)疫情拐點(diǎn)已現(xiàn)，多國計(jì)劃開始解除部分防疫措施，重啟經(jīng)濟(jì)、社交活動，或?qū)⒗妹藁ㄉ舷掠蜗M(fèi)。

綜上所述，全球棉花市場逐漸消化原油與疫情帶來的雙重利空，在即將到來的天氣市里，棉價(jià)大概率易漲難跌，投資者需密切關(guān)注我國新疆與美國產(chǎn)區(qū)天氣。雖然全球新冠疫情的形勢依然嚴(yán)峻，但我國紡織品主要出口地歐美地區(qū)正計(jì)劃重啟經(jīng)濟(jì)，放松部分防疫管控措施，此舉或?qū)⒗妹藁ㄉ舷掠蜗M(fèi)；受疫情影響*嚴(yán)重的外貿(mào)行業(yè)在各地政策幫扶下，局部地區(qū)出現(xiàn)了接單好轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，國內(nèi)紡服行業(yè)正從沉重打擊中緩緩復(fù)蘇，也許消費(fèi)徹底回暖尚需時(shí)日，但企穩(wěn)之后建議投資者可逢低布局多單。

作者簡介：何濛，華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師，任職于華安期貨投資咨詢部，主要負(fù)責(zé)棉花、油脂等農(nóng)產(chǎn)品研究，擅長從基本面分析期貨品種走勢規(guī)律。　

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棉花：關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣與消費(fèi)，價(jià)格企穩(wěn)之后或上漲

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