年底將至，浙江石化PX新產能如期到來，PTA新裝置投放預期也日漸臨近，而下游聚酯市場則步入季節性檢修。在缺乏成本支撐與需求拉動的背景下，PTA后市或再度走弱。

PX新產能投放

PX是PTA的直接原料，與PTA價格相關度*高。今年PX大量增產使得PX廠家從暴利淪落為虧損狀態。2019年3—5月，恒力兩期年產共450萬噸的PX裝置陸續釋放，較去年底增加31%的產能，大大降低了國內的進口依存度。PX與石腦油的價差從2月上旬617美元/噸的年內高位下滑至5月中旬的280美元/噸，跌幅達到55%。雖然年中有國內外PX工廠檢修支撐，PX加工費小幅上浮至300—350美元/噸區間，但國慶假期之后，隨著中化弘潤60萬噸以及海南煉化100萬噸新產能逐步投產，PX與石腦油價差再次跌破300美元/噸的成本線。

近日，浙江石化年產400萬噸的PX產能已打通，近日已投產一半，如果投產順利剩余產能也將很快釋放。但目前PX生產已處在虧損狀態，產能增加將加大市場供給壓力，從而難以對PTA價格形成支撐。

PTA供需矛盾加深

自2019年開始，PTA行業進入增產周期，年內已有四川晟達100萬噸和新鳳鳴220萬噸裝置順利投產，恒力四期250萬噸和新疆中泰120萬噸裝置也將趕上今年年底的末班車投產，屆時PTA產能增速將達到15%的高位。產能急速增加使得行業利潤大幅壓縮，PTA市場從上半年的繁榮步入下半年的蕭條，近期現貨加工費已降至600元/噸以下的低位水平。

目前，除了江陰漢邦、三房巷有檢修計劃外，年內PTA裝置檢修已基本結束，市場開工負荷在92%以上高位，12月下旬會繼續提升。若近期兩套新產能如期釋放，明年年初將會逐步量產，從而加劇市場供需矛盾。

需求季節性減少

在經歷前兩年的產能擴張后，2019年聚酯市場產量增速小于上游PX、PTA環節，但整體來看，全年增長率仍有6.7%。同時，聚酯廠家平均開工負荷也在87.8%的高位水平。不過，高產量背景下市場景氣度卻逐步下滑。四季度以來，聚酯滌綸現金流回落尤為明顯，其中滌絲、FDY已連續兩個多月處于虧損狀態。

由于下游終端織造工廠放假，聚酯廠家一般在春節前后集中檢修。從目前已公布的檢修計劃看，12月預計檢修產能233萬噸，明年1月預計檢修336萬噸。伴隨著冬季面料采購訂單結束，12月中旬之后加彈、織造工廠也將陸續停工，聚酯累庫難以避免。在年底上游增產背景下，聚酯廠家備貨潮不敢期待。

總之，在浙江石化PX增產及兩套PTA新產能投產預期下，年底PTA市場供應壓力加大，同時春節期間下游市場需求也將轉弱，PTA價格或再度走弱。