上周受到主流供應商主動鎖貨消息影響，周一周二PTA期價連續兩個交易日跌停，價格重心大幅下移。截至上周五收盤，PTA152 0173 3840報收于5386元/噸，周跌幅210元/噸或3.75%。PTA現貨為5595元/噸，周跌幅705元/噸或11.2%。PTA基差為209元/噸(-229)。

美原油庫存下降與需求疲弱擔憂并存，油價區間振蕩

伊朗扣押一艘英國籍油輪后，英國在歐洲提議建立一支歐洲聯合海軍，確保歐洲油輪在霍爾木茲海峽的航行安全，該計劃得到了法國、意大利、荷蘭和丹麥四國的積*響應。7月19日當周，美國EIA原油庫存減少1083.5萬桶至4.45億桶，預期減少400萬桶，庫存變化值連續6周錄得下滑；庫欣地區庫存減少42.9萬桶，連續3周錄得下滑；汽油庫存減少22.6萬桶；精煉油庫存增加61.3萬桶，連續4周錄得增長。美國國內原油產量減少70萬桶至1130萬桶/日，兩周內累計降低100萬桶/日。截至7月26日當周，美國石油活躍鉆井數減少3座至776座，連續四周下降，為2018年2月來*低。美國石油鉆井數連續四周下降、中東局勢緊張和美股上漲為油價提供有效支撐，但美元走強和需求面的擔憂情緒抑制油價漲幅，短期油價維持區間振蕩。

裝置檢修與重啟并行，PX價格基本持穩

國際方面，日本JX42萬噸已經重啟，現負荷8成。泰國石油52.7萬噸6月下旬例行停車，計劃檢修40-45天。沙特阿拉伯道達爾70萬噸于7月8日意外停車檢修，預計將持續1個月。印尼TPPI55萬噸因生產運營狀況不佳7月份將暫停PX生產。韓國SK仁川130萬噸計劃9月份檢修45天。越南宜山煉油廠70萬噸原定于第四季度的檢修計劃，現提前至10月份進行，預計停車45天。沙特阿美134萬噸計劃四季度停車檢修45-60天。

國內方面，洛陽石化22.5萬噸PX裝置已于7月22日升溫重啟，負荷逐步提升中。青島麗東100萬噸裝置計劃7月底重啟。福海創160萬噸PX裝置計劃7月底重啟。遼陽石化一條線45萬噸5月底開始去瓶頸檢修，計劃7月底重啟并擴能至75萬噸。新裝置方面，中化弘潤石化80萬噸PX裝置于7月7日正式投料試車，預計將于本月底產出合格品。海南煉化2#100萬噸/年的新增PX裝置計劃9月份投產。文萊恒逸150萬噸PX裝置進入聯動試車階段。上周國內PX負荷較前一周提升0.9個百分點至81.7%。PX價格在843美元/噸(-4)，折合PTA成本5109元/噸。PX-石腦油價差維持在339美元/噸(-7)。

現貨流動性放松，PTA基差大幅收斂

PTA裝置方面，洛陽石化32.5萬噸已于7月22日重啟。福海創450萬噸PTA裝置計劃7月30日重啟。逸盛寧波7月24日開始檢修，下周重啟。漢邦石化220萬噸PTA裝置計劃降負荷至9成，60萬噸小線計劃月底開始檢修1周。福建佳龍60萬噸計劃8月1日檢修2周，華彬140萬噸計劃8月初短停3-5天。恒力石化220萬噸計劃8月檢修15天。儀征化纖35萬噸計劃8月上旬開始檢修40天。臺灣亞東150萬噸計劃9月13日起停車檢修17-20天。上周國內PTA負荷小幅下降0.7個百分點至88.9%。下周PTA裝置密集重啟，PTA負荷將明顯回升。加之供應商積*出貨，現貨市場流動性有所緩和，基差大幅收斂。終端訂單未有明顯改善，江浙織機負荷較前一周下降7個百分點至65%。由于原料價格大跌，聚酯現金流較上一周明顯回升，但聚酯工廠產銷依然低迷基本維持在3-4成。聚酯減產力度進一步擴大，上周聚酯負荷下降1.4個百分點至84.6%。

結論及操作建議

成本方面，原油市場多空交織，PX裝置檢修與重啟并行，成本端基本持穩。主流供應商改變策略主動鎖貨，現貨市場流動性增加，PTA現貨價格大幅回調，基差快速收斂，PTA現貨加工差壓縮至千元附近，部分PTA工廠公布新的檢修計劃。而福海創和逸盛寧波PTA裝置預期重啟，弱化短期檢修效果。終端訂單依然疲弱，下游開工進一步萎縮。PTA期價維持偏弱格局，建議空單持有，短線關注前低附近支撐。