鄭棉期貨在經(jīng)歷了5月份特朗普變臉增加關(guān)稅導(dǎo)致行情下跌之后，終于在6月初迎來了階段底部，主力CF152 0173 3840合約在6月10日*低至12720元/噸，然后走出了一波超過一千點(diǎn)的反彈行情，可以說給市場帶來了些許安慰。尤其是G20大阪峰會釋放的利好消息，使得7月1日行情一度靠近當(dāng)日漲停板，莫非鄭棉期貨真的已經(jīng)探底成功？莫非棉花價格看到了黎明的曙光？筆者認(rèn)為在中美談判還沒有明確結(jié)論前，下這個結(jié)論似乎為時尚早。

**，我們回顧一下五、六月份的行情。2019年儲備棉輪出開始后，市場供應(yīng)量增加，由于美國特朗普下令對中國出口美國的2000億商品提高征收關(guān)稅至25%，棉花行情從15500元/噸下挫。跌幅*大超過2500點(diǎn)，*低跌破13000元/噸，這其中經(jīng)歷了三次跌停板，可見宏觀利空事件對于棉花的影響甚大，現(xiàn)貨一度滯銷，下游紡織企業(yè)訂單大幅萎縮積壓，產(chǎn)業(yè)確實(shí)經(jīng)歷了非常難熬的階段。價格到了13000元/噸后，我們單單從*大的利空事件增加關(guān)稅來看，從10%提高到25%，提高幅度是15%，然而從15500元/噸到13000元/噸，跌幅也恰好15%左右。簡單來看，2000億的利空因素已經(jīng)基本消耗殆盡。歷史來看，13000元/噸上下的位置也有著比較明顯的技術(shù)支撐，超跌反彈是行情的一定反應(yīng)，另外6月底G20峰會市場*為關(guān)注，隨著中美元首大阪會晤的提前約定，利好的氛圍促使行情延續(xù)反彈，投機(jī)資金也有一定介入推動，才使得行情突破14000元/噸，呈現(xiàn)了期現(xiàn)回歸的情況。

其次，分析走勢仍然離不開基本面的現(xiàn)狀，任何消息也要以基本面的影響來體現(xiàn)。據(jù)了解，進(jìn)入六月份下游棉花、棉紗逐步走貨，棉紗庫存有一定消耗。但究其原因主要還是降價銷售，棉紗利潤大幅縮水，棉花的采購也多以階段性被動補(bǔ)庫為主，產(chǎn)業(yè)在大的方面還沒有明顯改善。另外，筆者在5月份曾走訪南疆棉區(qū)了解到，當(dāng)前棉花長勢總體良好，雖然前期受到一定天氣影響，但總體影響弱于上年度，預(yù)計(jì)后期在不出現(xiàn)大問題的情況下，新疆棉花產(chǎn)量與去年持平概率較大，如果天氣好的話單產(chǎn)有望繼續(xù)增加。庫存方面，可以說新疆棉花數(shù)量仍然較多，6月初國內(nèi)商業(yè)庫存數(shù)據(jù)352萬噸，部分棉商手頭現(xiàn)貨由于成本偏高虧損嚴(yán)重。美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)*近兩月調(diào)高產(chǎn)量，明顯大于消費(fèi)，所以供需狀況從目前到未來似乎并不樂觀。市場真正好起來確實(shí)需要信心的恢復(fù)與去庫存的加速才能得以實(shí)現(xiàn)。

再次，大阪會晤的結(jié)果我們認(rèn)為算是中性偏好一些，至少又一次遏止了中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)惡化的勢頭。但是從美國白宮的會后聲明來看，市場仍然要保持警惕，3250億元商品關(guān)稅暫時不加不是一定不加，談判能夠繼續(xù)并不能斷定一定會談成。筆者認(rèn)為，本次會晤重啟中美談判，新的關(guān)稅暫時不加能夠給市場起到一定的托底作用，但之前的利空消息沒有改變，行情大漲似乎還沒有足夠的說服力。后市中美談判走勢仍然要繼續(xù)關(guān)注，走好還是走壞將會左右行情大方向。

綜上所述，鄭棉行情在技術(shù)上有它反彈的需求，基于基本面，還不能過分樂觀；基于宏觀政策面，后市仍然存在巨大的不確定性。預(yù)計(jì)中短期內(nèi)，鄭棉行情大概率會走出一個區(qū)間調(diào)整的走勢，等待中美談判的進(jìn)一步發(fā)展，中美貿(mào)易談判的趨勢化或明朗化也將左右行情向上或向下進(jìn)一步發(fā)展。對于涉棉產(chǎn)業(yè)來說，要根據(jù)自身所處的情況采取不同的應(yīng)對策略，手頭貨多的現(xiàn)貨多頭短期內(nèi)高拋低吸或者賣出短期期權(quán)對沖現(xiàn)貨財務(wù)損失是個較好的策略，對于*為不確定的行情就要考慮通過買保險的策略規(guī)避；手頭貨少的現(xiàn)貨空頭也可以少量逢低介入，但不能無視風(fēng)險的存在，尤其是5月份黑天鵝事件要給市場一個很大的警醒，不能過分猜測一些無法把握的事情。投機(jī)操作以波段為主，將利潤落袋為安在短期內(nèi)更加明智。